Gentherm买下汽车零部件业务，110年历史的Modine品牌随之易主

名号随零部件业务一并易主

“Modine”这个名字，如今归Gentherm所有。10月1日交易交割，买方将品牌、域名和商标连同性能技术业务一并收入囊中，并表示今后将“继续以Modine的名义开拓市场” ¹。这家创立于1916年的公司 ³ 保留了股票代码、交易所上市地位和数据中心散热业务，自己的名号则要反向授权回来使用 ²。

许可条款分两段：在供暖、通风、空调与制冷领域，先享四年独家许可，之后转为非独家；在传热领域为两年，期满后另有两年的过渡使用权 ²。股东将在三个月内就公司更名为Modexus Solutions↗进行投票 ⁴⁵。Modine自己的申报文件↗也点出了“更名在客户、供应商、员工或投资者中造成混淆”的风险 ²。

卖掉的一半作价6.5倍，留下的一半67倍

同一家公司拆出的两半，离场价码相差悬殊。截至6月的季度，性能技术业务实现销售额2.778亿美元、调整后EBITDA 3620万美元 ⁶；按Gentherm 9月30日收盘价折算，这笔业务的作价为9.464亿美元，约合该季度EBITDA年化后的6.5倍 ²⁶。

留下的是一桩AI生意：当季数据中心业务收入增长90%，至3.486亿美元，而股价正对应着66.9倍的市盈率 ⁶³。走的那一半，作价6.5倍；留下的那一半，67倍。

偿还1.56亿美元债务，均非SpinCo所欠

换股比例上调以保住交易的免税地位后，Modine从SpinCo收到155,991,275美元，低于最初约定的2.1亿美元；所得款项用于提前偿还授信项下借款，相当于截至6月30日5.282亿美元债务的近三分之一 ²⁶。SpinCo的定期贷款如今由Gentherm承担，与Modine无关 ²。9月28日在册的股东每持有一股Modine股票，获得0.44619股Gentherm股票，占合并后公司43.62%的股份，另获Gentherm于10月7日派发的每股2.07美元股息 ⁴²。

多头仍笃定，股价不买账

MOD周五盘前下跌3.8% ⁸，10月2日收跌6.2%，报177.44美元 ³。周五不过是这份“派发”的第二段，而股东早已领过第一段：在内部人士落袋2780万美元之后，股权登记日在册股东已因该交易的due-bill（权益随股结算）机制承受过11.6%的单日跌幅，据The Inference 9月30日报道 ⁹。

奥本海默维持“跑赢大盘”评级，目标价从300美元下调至260美元，仍较市价高出约46%；DA Davidson维持330美元，华尔街一致预期目标价为310.86美元 ³。

多头手里有据可查：在订单连续三个季度创历史新高的带动下，在手订单一年间接近翻倍，2027财年业绩指引仍预计销售额增长20%至35%↗ ⁶。该指引仍将刚刚剥离的业务计算在内，针对存续公司的更新展望要等交割之后才会发布 ⁶。Gentherm预计，这笔交易将把轻型车在其收入中的占比从约97%降至63%，并称有“到2030年收入超过35亿美元的清晰路径” ⁷。

Modexus表决敲定公司新名

三个日子决定接下来的走向：10月7日的派息、须在交割后四个工作日内以修订文件披露的备考财务数据（pro forma），以及不迟于1月初举行的更名表决 ²。在那之前，股票代码仍是MOD，“Modine”商标却已听Gentherm的。