Alemania asegura que su pacto de IA con SAP y Mistral no vinculaba a nadie; las acciones de SAP acumulan una subida del 57% ante los resultados del 21 de octubre
El ministerio alemán de Digitalización afirmó el 14 de octubre que la carta de intenciones de noviembre con SAP y Mistral no generó ninguna contratación ni ninguna financiación. Berlín paga a SAP por una adjudicación de nube de 250 millones de euros, y la escalada del 57% de las acciones se apoya en las cifras de nube ya contratadas, no en la carta.
Vincent Jiang · 3 min read
Las acciones de SAP−1.33% — SAP, down 1.33 percent today han encadenado una subida del 57% desde julio, hasta unos 201 euros, y el mercado de opciones descuenta un movimiento del 7,5% de cara a los resultados del tercer trimestre, que se publican el 21 de octubre 1 3. Una semana antes de esa cita, el ministerio alemán de Digitalización aseguró que no había nada que cancelar en la asociación de IA que el país proyectaba con SAP y Mistral AI$14B — Mistral AI, private, latest valuation $14B, el fabricante francés de modelos 5. Nunca se llegó a cerrar un acuerdo marco vinculante, declaró el ministerio el 14 de octubre 5.
La carta de intenciones firmada el pasado noviembre por Alemania, Francia, SAP y Mistral solo comprometía a las partes a negociar en serio: ni proyecto, ni contratación, ni financiación 2. El programa anunciado —software empresarial de SAP y agentes de IA para las administraciones públicas europeas— preveía un acuerdo marco vinculante para mediados de 2026 y un despliegue hasta 2030 1. No se canceló nada, porque nunca se contrató nada.
El dinero que sí está contratado
Aquello por lo que Berlín paga de verdad a SAP es más sencillo y de molde más antiguo. En mayo de 2026, el ministerio adjudicó el 70% de un proyecto de nube de IA para la administración pública de 250 millones de euros a un consorcio formado por SAP y T-Systems, la filial de servicios informáticos de Deutsche Telekom, según informó netzpolitik.org 1. Un día antes, SAP y Deutsche Telekom se habían adjudicado el contrato Germany Stack, una plataforma de IA soberana para las administraciones federales, regionales y locales 6.
A partir de ahí, la asociación solo creció del lado de las empresas. El 30 de mayo, SAP y Mistral ampliaron su propia cooperación: integraron los modelos de Mistral en la plataforma tecnológica de SAP, con un foco inicial en la administración pública alemana 6, y presentaron el trabajo en la feria VivaTech de París en junio 2. Después de que Die Welt informara de una retirada, un portavoz del ministerio dijo a Politico que no hay ninguna «contratación» prevista con Mistral y que las compañías trabajan «de forma independiente»; SAP asegura que el trabajo en IA soberana continúa 1.
Una subida del 57% construida sobre cifras ya contratadas
Las firmas de análisis han subido sus precios objetivo de cara a los resultados. TD Cowen elevó el suyo un 22%, hasta los 250 dólares desde los 205, el 16 de octubre, y mantuvo su recomendación de compra; Barclays−0.09% — Barclays, down 0.09 percent today lo subió a 243 dólares, desde 242, conservando el sobrepeso (overweight) 4 8. Ambos precios objetivo están en dólares, mientras que las acciones de SAP en Fráncfort cotizan en euros: 200,75 euros el 15 de octubre 8.
Las cifras contratadas son la columna vertebral. Los ingresos por nube del segundo trimestre fueron de 6.281 millones de euros, frente a los 5.130 millones de un año antes, y la cartera de nube contratada (current cloud backlog), es decir, los ingresos contratados aún no reconocidos, se situó en 22.929 millones de euros, un 27% más 4 7. El soporte de software, la línea de negocio más antigua, cayó a 2.439 millones de euros desde los 2.642 millones 4.
La nube sumó 1.150 millones de euros en un año mientras el soporte de software perdía 203 millones
- Ingresos por nube
- Ingresos por soporte de software
Data
| Ingresos por nube | Ingresos por soporte de software | |
|---|---|---|
| 2T 2025 | €5.13 | €2.64 |
| 2T 2026 | €6.28 | €2.44 |
Los ingresos llevan doce trimestres seguidos de crecimiento interanual
Data
| Ingresos totales | |
|---|---|
| 3T '23 | $8.24B |
| 4T '23 | $9.41B |
| 1T '24 | $8.74B |
| 2T '24 | $8.91B |
| 3T '24 | $9.41B |
| 4T '24 | $9.77B |
| 1T '25 | $9.8B |
| 2T '25 | $10.62B |
| 3T '25 | $10.68B |
| 4T '25 | $11.39B |
| 1T '26 | $10.98B |
| 2T '26 | $11.23B |
Lo que pone a prueba el 21 de octubre
La lectura ecuánime juega en los dos sentidos. Una carta no vinculante nunca conllevó ingresos, así que no se ha perdido ninguna cifra contratada, y SAP invertirá 20.000 millones de euros en infraestructura de nube soberana pase lo que pase 6. El riesgo era de los inversores que compraron la subida de julio a octubre creyendo que venía aparejado un programa a escala estatal; ninguna fuente cuantifica qué parte de ese 57% obedecía a eso.
La cifra a vigilar es el crecimiento de la cartera contratada. Si se mantiene cerca del ritmo del 27% del segundo trimestre sin que exista un comprador federal para ese programa, es que el mercado llevaba todo ese tiempo pagando por la migración a la nube.
Deepdive
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