El mayor cliente de corretaje principal de Goldman en 2026 fue un fondo de IA de dos años apalancado cuatro veces

Vio una oportunidad de compra en el crac y acabó perdiendo la cartera

Seis días antes de que el Citadel de Ken Griffin absorbiera toda la cartera de renta variable cotizada de su fondo, Leopold Aschenbrenner escribió a los inversores↗ que el desplome de la IA de julio ofrecía «algunas de las oportunidades más atractivas desde principios de 2025» y pidió nuevo capital antes del 1 de agosto de 2026 ¹. El capital nunca llegó. Sí llegaron, en cambio, las llamadas de margen (margin calls) de Goldman Sachs, JPMorgan y Bank of America, y el 30 de julio toda la cartera pública acabó en manos de Citadel ¹.

Acaba de llegar la factura de la era del apalancamiento

Goldman ingresó este año más de 200 millones de dólares en comisiones de Situational Awareness, más que de cualquier otro cliente de corretaje principal, según contaron al Financial Times personas conocedoras del asunto ²³. El fondo también figuraba este año entre los mayores clientes del conjunto de la división de mercados del banco, señalaba la información del FT↗ ². Que un fondo nacido en 2024 comparta podio con Citadel y Millennium es, según resume Oninvest↗, algo prácticamente inédito en Wall Street ⁴. Goldman fue uno de sus principales prestamistas, y el fondo sigue siendo cliente ².

Comisiones a la subida, llamadas de margen a la bajada

Este cliente se construyó sobre dinero prestado. Situational Awareness arrancó en 2024 con 225 millones de dólares de capital semilla, gestionó su cartera pública con un apalancamiento de unas cuatro veces y logró una rentabilidad del 439% solo en el primer semestre de 2026 ¹⁵. Los activos llegaron a rozar los 45.000 millones de dólares a principios de julio y cayeron hasta unos 10.000 millones tras la venta forzosa ¹⁶.

Citadel se quedó una cartera de unos 16.000 millones de dólares con un descuento que, según se estima, rondaba el 10% ⁵⁶. Goldman cobró en la subida, Citadel compró en la bajada y los socios limitados pagaron la llamada de margen: la cartera cayó un 67% en julio, quedando «más cerca de un deterioro permanente del capital de lo que resulta aceptable para nosotros» ⁷.

JPMorgan se retiró; Goldman se quedó con la cuenta

JPMorgan puso fin a su relación crediticia con el fondo tras las pérdidas ⁷. Goldman, Citigroup y Bank of America siguen ejecutando operaciones para este, que además ha sumado a Clear Street como bróker ⁷. La SEC ha citado a declarar a los cuatro bancos↗ por las operaciones del fondo, su apalancamiento y sus comunicaciones con los prestamistas; no se ha acusado a nadie de irregularidades, y el fondo afirma que colaborará con cualquier requerimiento ⁶. Goldman y el fondo declinaron hacer comentarios sobre la cifra de comisiones ⁴.

La máquina de comisiones, apagada

El fondo comunicó a sus inversores en julio que dejaría de endeudarse para dimensionar sus posiciones, según Oninvest↗ ⁴. En septiembre volvió a los mercados cotizados mediante opciones sobre AMD, Bloom Energy, CoreWeave y SK Hynix, instrumentos en los que se desembolsa prima en lugar de deber margen ⁸. Citadel ya ha deshecho más del 80% del riesgo que compró, en más de 100 operaciones de bloque por valor de más de 4.000 millones de dólares ⁸. Una participación en Anthropic que sube un 620% este año mantiene al fondo con una ganancia de en torno al 80% ⁹. Las palabras del propio Aschenbrenner cierran el balance: «no reventar es la tarea número uno y la número dos» ⁹. Habrá que ver si algún cliente vuelve a pagar así a Goldman sin dinero prestado.