ゴールドマンのプライムブローカー、2026年の最大顧客は設立2年のAIファンド レバレッジ4倍

急落を「買い場」と訴えた末に、ポジションを丸ごと失う

ケン・グリフィン氏率いるシタデルがレオポルト・アシェンブレンナー氏のファンドの上場株式ポジションをすべて吸収するわずか6日前、同氏は投資家への書簡↗で、7月のAI株急落は「2025年初頭以来、最も魅力的な部類に入る機会」だと訴え、2026年8月1日までの新規資金の受け入れも呼びかけた¹。資金はついに届かなかった。届いたのはゴールドマン・サックス、JPモルガン、バンク・オブ・アメリカからのマージンコール(追加証拠金の請求)だった。7月30日、上場株式ポジションは丸ごとシタデルのものとなった¹。

レバレッジ時代の「請求書」がいま届いた

ゴールドマンが今年、シチュエーショナル・アウェアネスから得た手数料は2億ドルを超える。関係者の話としてFTの報道↗が伝えたもので、プライムブローカー顧客では他のどの顧客からの稼ぎよりも大きい²³。同報道によれば、同ファンドは同行のトレーディング部門の顧客全体でも今年、最大級にランクされた²。Oninvest↗のまとめによれば、2024年設立のファンドがシタデルやミレニアムと順位表で肩を並べるのは、ウォール街では事実上、前例のないことだ⁴。ゴールドマンは同ファンドの主要な貸し手の一つで、同ファンドは現在も顧客にとどまっている²。

上昇局面では手数料、下落局面ではマージンコール

この顧客は借入金の上に築かれていた。シチュエーショナル・アウェアネスは2024年、2億2500万ドルのシード資金で発足した。上場株式ポジションは概ね4倍のレバレッジで運用し、2026年上半期だけで439%のリターンを記録した¹⁵。運用資産は7月初めに約450億ドルまで膨らみ、強制売却の後は約100億ドルへと急縮した¹⁶。

シタデルが約160億ドルのこのポジションを引き取った際の割引率は、1割近いとみられる⁵⁶。上昇局面で支払いを受け取ったのはゴールドマン、下落局面で買い込んだのはシタデル、そしてマージンコールを支えたのはLP(有限責任組合員)たちだった。ポートフォリオは7月に67%下落し、「われわれが容認できる水準を超えて、恒久的な元本毀損に近づいた」⁷。

JPモルガンは融資を打ち切り、ゴールドマンは顧客関係を維持

JPモルガンは今回の損失を受け、このファンドとの融資関係を解消した⁷。一方、ゴールドマン、シティグループ、バンク・オブ・アメリカの3行は今もファンドの取引執行を担っており、ファンド側もブローカーとしてClear Streetを新たに加えた⁷。米証券取引委員会(SEC)はファンドの取引、レバレッジ、貸し手とのやり取りをめぐり、4行すべてに召喚状を出した↗。違法行為は指摘されておらず、ファンド側はいかなる要請にも協力するとしている⁶。ゴールドマンとファンドは手数料額についてコメントを控えた⁴。

手数料マシンは止まった

ファンドは7月、ポジションを組むための借り入れは今後行わないと投資家に伝えたと、Oninvestが報じている↗⁴。9月にはAMD、Bloom Energy、CoreWeave、SKハイニックスのオプションを通じて公開市場に復帰した。証拠金を積む代わりにオプション料(プレミアム)の支払いで済む道具だ⁸。シタデルが買い取ったリスクの8割以上は、総額40億ドルを超える100件超のブロックトレードで、すでに解消されている⁸。今年に入って620%上昇したAnthropicへの出資持ち分が、ファンドのリターンを約80%のプラスに支えている⁹。この帳簿を締めくくるのは、アシェンブレンナー自身の言葉だ。「つぶれないことが1番目と2番目の仕事だ」⁹。借入金に頼らず、ゴールドマンへこれほどの支払いをする顧客が再び現れるのか。注視したい。