O maior cliente de prime brokerage do Goldman em 2026 foi um fundo de IA de dois anos alavancado quatro vezes

Chamou o tombo de oportunidade de compra — e perdeu a carteira

Seis dias antes de o Citadel, de Ken Griffin, absorver toda a carteira de ações do fundo, Leopold Aschenbrenner escreveu aos investidores↗ que a forte queda dos papéis de IA em julho oferecia "algumas das oportunidades mais atrativas desde o início de 2025" e convidou aportes de capital novo até 1º de agosto de 2026 ¹. O capital não veio. Vieram as chamadas de margem de Goldman Sachs, JPMorgan e Bank of America — e, em 30 de julho, a carteira inteira de ações foi parar no Citadel ¹.

A fatura da era da alavancagem acabou de chegar

O Goldman arrecadou mais de US$ 200 milhões em taxas do Situational Awareness neste ano, mais do que de qualquer outro cliente de prime brokerage, contaram ao Financial Times pessoas familiarizadas com o assunto ²³. O fundo também figurou este ano entre os maiores clientes da divisão de trading do banco como um todo, observou a reportagem do FT↗ ². Um fundo criado em 2024 a dividir espaço no ranking com Citadel e Millennium é, na síntese da Oninvest↗, algo praticamente sem precedentes em Wall Street ⁴. O Goldman foi um dos principais credores do fundo — que segue sendo cliente ².

Taxas na alta, chamada de margem na baixa

Esse cliente foi construído com dinheiro emprestado. O Situational Awareness nasceu em 2024 com US$ 225 milhões de capital inicial, operava a carteira de ações com alavancagem de cerca de quatro vezes e rendeu 439% só no primeiro semestre de 2026 ¹⁵. Os ativos chegaram a cerca de US$ 45 bilhões no início de julho e encolheram para aproximadamente US$ 10 bilhões depois da venda forçada ¹⁶.

O Citadel ficou com a carteira de cerca de US$ 16 bilhões aplicando um desconto que, segundo se apurou, ficou perto de 10% ⁵⁶. O Goldman recebeu na alta, o Citadel comprou na baixa e os limited partners cobriram a chamada de margem: a carteira caiu 67% em julho, chegando "mais perto de um comprometimento permanente do capital do que o aceitável para nós" ⁷.

JPMorgan saiu; Goldman manteve o cliente

O JPMorgan encerrou a relação de crédito com o fundo depois das perdas ⁷. Goldman, Citigroup e Bank of America seguem executando operações para o fundo, que também passou a usar a Clear Street como corretora ⁷. A SEC intimou os quatro bancos↗ para apurar as operações do fundo, a alavancagem e as comunicações com os credores; nenhuma irregularidade foi apontada, e o fundo diz que vai colaborar com qualquer solicitação ⁶. Goldman e o fundo preferiram não comentar o valor das taxas ⁴.

A máquina de taxas foi desligada

O fundo comunicou aos investidores, em julho, que não vai mais tomar empréstimos para dimensionar posições, relata a Oninvest↗ ⁴. Em setembro, voltou aos mercados públicos por meio de opções sobre AMD, Bloom Energy, CoreWeave e SK Hynix — instrumentos em que se paga prêmio em vez de se dever margem ⁸. O Citadel já desfez mais de 80% do risco que comprou, em mais de 100 negócios em bloco que somam mais de US$ 4 bilhões ⁸. Uma posição na Anthropic, valorizada em 620% neste ano, mantém o fundo em alta de cerca de 80% ⁹. As palavras do próprio Aschenbrenner fecham as contas: "não explodir é a tarefa número um e dois" ⁹. Fique de olho para ver se algum cliente algum dia voltará a pagar ao Goldman assim — sem dinheiro emprestado.