Крупнейшим клиентом прайм-брокериджа Goldman Sachs в 2026 году оказался двухлетний ИИ-фонд с четырехкратным плечом

Он назвал обвал возможностью для покупок — и лишился портфеля

За шесть дней до того, как Citadel Кена Гриффина забрала себе весь публичный портфель фонда, Леопольд Ашенбреннер писал инвесторам↗, что июльский обвал на рынке ИИ открывает «одни из самых привлекательных возможностей с начала 2025 года», и призывал инвесторов внести свежий капитал до 1 августа 2026 года ¹. Капитал так и не пришел. Зато пришли маржинальные требования от Goldman Sachs, JPMorgan и Bank of America — и 30 июля весь публичный портфель ушел к Citadel ¹.

Эпохе кредитного плеча выставили счет

В этом году Goldman заработал на Situational Awareness более $200 млн комиссионных — больше, чем на любом другом клиенте прайм-брокериджа, рассказали Financial Times источники, знакомые с ситуацией ²³. Фонд также вошел в число крупнейших клиентов торгового подразделения банка по итогам этого года в целом, отмечается в материале FT↗ ². По оценке Oninvest↗, фонд, основанный в 2024 году и делящий строчки в рейтингах с Citadel и Millennium, — практически беспрецедентное для Уолл-стрит явление ⁴. Goldman был одним из основных кредиторов фонда, и тот остается клиентом банка ².

Комиссии на подъеме — маржинальные требования на спуске

Клиент держался на заемных деньгах. Фонд Situational Awareness был запущен в 2024 году со стартовым капиталом $225 млн, вел публичный портфель примерно с четырехкратным плечом и только за первое полугодие 2026 года показал доходность 439% ¹⁵. В начале июля активы достигали около $45 млрд, а после принудительной продажи сократились до примерно $10 млрд ¹⁶.

Citadel забрала портфель примерно на $16 млрд с дисконтом, который, по имеющимся данным, составил около 10% ⁵⁶. Goldman получил комиссионные на подъеме, Citadel купила на спуске, а маржинальное требование оплатили ограниченные партнеры: за июль портфель потерял 67%, подойдя «ближе к необратимому обесценению капитала, чем мы готовы допустить» ⁷.

JPMorgan ушел, Goldman сохранил счет

После убытков JPMorgan прекратил кредитные отношения с фондом ⁷. Goldman, Citigroup и Bank of America по-прежнему исполняют его сделки, а в качестве брокера фонд привлек Clear Street ⁷. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) направила повестки всем четырем банкам↗ — ее интересуют сделки фонда, его кредитное плечо и коммуникации с кредиторами; обвинений в нарушениях никто не выдвигал, а фонд заявил о готовности сотрудничать по любому запросу ⁶. От комментариев по сумме комиссионных Goldman и фонд отказались ⁴.

Комиссионный конвейер остановлен

В июле фонд сообщил инвесторам, что больше не будет занимать деньги для наращивания позиций, — пишет Oninvest↗ ⁴. В сентябре он вернулся на публичные рынки через опционы на AMD, Bloom Energy, CoreWeave и SK Hynix — инструменты, за которые платят премию, а не вносят маржу ⁸. Citadel уже закрыла более 80% купленного ею риска, проведя свыше 100 блок-сделок объемом более $4 млрд ⁸. Доля в Anthropic, подорожавшая в этом году на 620%, удерживает доходность фонда на уровне примерно 80% ⁹. Итог подводит сам Ашенбреннер: «не взорваться — задача номер один и два» ⁹. Посмотрим, станет ли кто-то вообще платить Goldman столько же без заемных денег.