Helion : le vrai tour de table est une série G de 500 millions de dollars à 15,5 milliards — pas les 425 millions des agences
Des agrégateurs ont présenté une levée bouclée en janvier 2025 comme de l'argent frais, au prix de septembre. La véritable opération est une série G de 500 millions de dollars qui multiplie par près de trois la valorisation d'Helion — pour une échéance qui signifie désormais raccordement au réseau, et non livraison.
Vincent Jiang · 3 min read
La levée reprise des agences est vieille de 20 mois
Un agrégateur de levées de fonds affirmait le 4 octobre qu'Helion$425M — Helion, private, latest valuation $425M avait bouclé une série F de 425 millions de dollars à une valorisation de 15,5 milliards 1. La moitié de cette phrase accuse 20 mois de retard : cette série F de 425 millions s'est refermée en janvier 2025, sur une valorisation post-money de 5,4 milliards de dollars 23. Le véritable argent frais, c'est une série G de 500 millions de dollars pilotée par Thrive Capital, annoncée à 465 millions de dollars en juin puis rouverte en septembre pour 35 millions de plus, apportés par des fonds croisés (crossover), de pension et souverains 34.
2,9 fois le prix, toujours pas un watt
La valorisation post-money de 15,5 milliards de dollars atteinte en septembre place Helion à 2,9 fois son niveau de janvier 2025, pour environ 1,5 milliard de dollars investis à ce jour — le deuxième trésor de guerre privé de la fusion 23. S'y ajoutent 1,7 milliard de dollars d'engagements de série E, toujours conditionnés à des jalons : des promesses, pas du cash 2. Parmi les nouvelles signatures de la série G figurent Lux Capital, Peak XV et Bill Ford, président exécutif de Ford Motor ; le tour est un pari sur l'électricité destinée à l'IA, adossé à la demande des centres de données 3. Sam Altman, président du conseil d'administration qui avait soutenu Helion à ses débuts, a quitté ce conseil cette année, alors qu'OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T et Helion explorent une collaboration « à une échelle significative » 3.
L'échéance 2028 a discrètement changé de sens
Le directeur général David Kirtley juge le calendrier décalé « pas tant un retard qu'un malentendu » : Orion se raccorde au réseau d'ici la fin 2028, et les 50 mégawatts souscrits par Microsoft n'arriveront qu'après une montée en puissance 2. L'annonce de 2023 promettait une centrale en ligne dès 2028, à 50 MW ou plus, après un an de montée en charge ; un dirigeant d'Helion a depuis indiqué que la pleine capacité pourrait ne pas être atteinte avant 2030 45. Constellation Energy commercialise l'électricité ; Nucor, qui figure parmi les investisseurs, veut sa propre centrale, de 500 MW 2.
La course aux capitaux a un chef de file clairement désigné
La fusion privée a levé un montant record de 4,48 milliards de dollars sur les douze mois achevés en juillet, en hausse de 69 % 6. Commonwealth Fusion Systems totalise 4 milliards de dollars après une levée de 1 milliard de dollars en juillet, et Google s'est engagé à absorber la moitié de la production de sa première centrale 7. Type One Energy a bouclé une série B de 200 millions de dollars le 6 octobre, en vue d'une centrale de 400 mégawatts qu'elle présente comme une première mondiale 6.
Helion deuxième de la course aux capitaux de la fusion : 1,5 Md $ contre 4 Mds $ pour CFS
Data
| Value | |
|---|---|
| Commonwealth Fusion Systems | $4B |
| Helion | $1.5B |
| Type One Energy | $0.4B |
Ce que ce prix suppose
Les preuves d'Helion sont réelles, mais de portée limitée : un plasma à 150 millions de degrés obtenu en février et la première combustion deutérium-tritium d'un acteur privé 28. Un seul dispositif au monde a atteint le seuil de rentabilité scientifique, et il s'agit d'un laser de laboratoire national, pas d'une centrale 7. L'approvisionnement d'Helion en hélium 3 n'est pas davantage démontré à l'échelle commerciale 2. Les derniers entrants paient, eux, 2,9 fois l'ancien prix pour une échéance 2028 qui signifie désormais brancher la machine, pas la faire produire.
Ce qu'il faut surveiller
Trois lectures décideront du pari : le transfert des essais deutérium-hélium 3 de Polaris à Orion, la tenue du raccordement au réseau fin 2028 et la conversion en liquidités de ces 1,7 milliard de dollars d'engagements conditionnels 2.
Deepdive
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