헬리온의 실제 투자 라운드는 시리즈G 5억 달러, 기업가치 155억 달러…외신이 보도한 4억2500만 달러는 아니다

외신이 보도한 라운드는 20개월 된 것

10월 4일자 투자 브리핑↗은 헬리온PVT$425M — 헬리온, private, latest valuation $425M이 기업가치 155억 달러에 4억2500만 달러 규모 시리즈F 투자유치를 마쳤다고 알렸다 ¹. 이 문장의 절반은 20개월이나 묵은 얘기다. 4억2500만 달러 시리즈F는 2025년 1월 투자후 기업가치 54억 달러로 닫힌 라운드다 ²³. 실제 신규 자금은 스라이브캐피탈이 리드한 5억 달러 규모 시리즈G↗다. 6월 4억6500만 달러로 발표된 이 라운드는 9월 크로스오버 펀드와 연기금, 국부펀드에서 3500만 달러를 더 받으며 다시 열렸다 ³⁴.

값은 2.9배, 나온 와트는 아직 없다

9월 투자후 기업가치 155억 달러는 헬리온을 2025년 1월 값의 2.9배로 매긴 셈이다. 지금까지 끌어들인 돈은 약 15억 달러로, 핵융합 민간 자금 가운데 두 번째로 많다 ²³. 시리즈E 투자 약정 17억 달러는 여전히 마일스톤 달성이 조건으로 붙어 있다. 약속일 뿐 현금이 아니다 ². 시리즈G의 새 투자자로는 럭스캐피탈, 피크XV, 포드의 빌 포드 회장 등이 이름을 올렸다. 이번 라운드는 데이터센터 전력 수요가 떠받치는 AI 전력 베팅이다 ³. 초기부터 헬리온을 지원해 온 샘 알트만 의장은 오픈AIPVT$1.18T — 오픈AI, private, latest valuation $1.18T와 헬리온이 "상당한 규모"로 협력을 모색↗하는 가운데 올해 이사회를 떠났다 ³.

2028년 시한, 조용히 의미가 바뀌었다

데이비드 커틀리 최고경영자는 바뀐 일정을 두고 '지연이라기보다 오해'라고 말했다. 오리온은 2028년 말까지 전력 계통에 연결되고, 마이크로소프트와 계약한 50MW는 램프업을 거친 뒤에 공급된다↗는 것이다 ². 2023년 발표에서는 1년의 램프업을 거쳐 2028년까지 50MW 이상 출력으로 발전소를 가동하겠다고 약속했다. 이후 헬리온 임원은 최대 출력이 2030년이 돼야 나올 수 있다고 밝혔다↗ ⁴⁵. 전력 판매는 컨스텔레이션에너지가 맡는다. 투자사인 뉴코어는 자체 500MW급 발전소를 원한다 ².

자금 경쟁에는 확실한 선두가 있다

민간 핵융합 분야는 7월까지 1년간 44억8000만 달러를 끌어들이며 사상 최대 유치 기록을 세웠다. 전년보다 69% 늘어난 수치다 ⁶. 커먼웰스퓨전시스템즈(CFS)는 7월 10억 달러 라운드에 이어↗ 누적 유치액이 40억 달러에 달한다. 구글은 CFS 첫 발전소 출력의 절반을 사들이기로 약속했다 ⁷. 타입원에너지(Type One Energy)는 10월 6일 2억 달러 시리즈B 유치를 마쳤다↗. 세계 최초라 내세우는 400MW급 발전소를 겨냥한 투자다 ⁶.

그 가격에 깔린 전제

헬리온의 성과는 그 자체로는 사실이다. 2월 1억5000만도 플라즈마, 그리고 민간 최초의 중수소-삼중수소 연소↗가 그것이다 ²⁸. 전 세계에서 과학적 손익분기점을 찍은 장치는 단 하나뿐이고, 그것도 국립연구소의 레이저지 발전소가 아니다 ⁷. 헬리온의 헬륨-3 연료 수급도 상업 규모에서는 아직 검증되지 않았다 ². 뒤늦게 들어온 돈은 예전 가격의 2.9배를 치르고 있다. 그 2028년이 이제 뜻하는 것은 '전력망 연결'이지 '전력 생산'이 아니다.

주목할 대목

이 거래의 승부를 가르는 지표는 세 가지다. 중수소-헬륨-3 실험이 폴라리스에서 오리온으로 옮겨가는 일정, 2028년 말 계통연계가 지켜질지, 그리고 조건부 약정 17억 달러가 현금으로 전환될지 여부다 ².