Die KI-Margen von Hikvision sind eine Speicherrechnung, die Chinas Überwachungskunden bezahlen

Die Rechnung kommt vor dem Upgrade

Das erste Halbjahr 2026 liest sich bei Hikvision wie ein KI-Triumph: 46,823 Mrd. Yuan Umsatz, ein Plus von 11,97 %, und 7,896 Mrd. Yuan Nettogewinn, ein Anstieg um 39,57 % – mehr als dreimal so schnell wie der Umsatz ¹. Die Kosten trägt jemand anderes. In der Investorenkommunikation vom Juli↗ erklärte das Unternehmen, die Nachfrage aus KI-Rechenzentren habe Speicher- und Komponentenpreise stark nach oben getrieben; die Rechnung habe man in mehreren Runden von Preiserhöhungen nach unten durchgereicht ¹. Am anderen Ende stehen Sicherheitsbehörden und Fabrikbesitzer, die ihre Geräte alle fünf bis acht Jahre austauschen ¹.

Ein Rekordjahr, bezahlt aus fremden Kassen

Die Prognose für das Gesamtjahr sieht einen Umsatz von mehr als 100 Mrd. Yuan und einen Rekordgewinn vor ¹ – nachdem der Umsatz 2025 gerade einmal um 0,01 % auf 92,5 Mrd. Yuan gestiegen war ¹. Der staatsnahe Riese, zu 38,88 % über die CETC-Kette gehalten ⁷, hat seine Stellung gegenüber Dahua, Uniview, SenseTime und Megvii durch den Abschwung hindurch behauptet ¹. Preissetzungsmacht, so zeigt sich, überlebt die Stagnation.

Gewinn plus 40 Prozent, Cashflow minus 40 Prozent

Die entscheidende Schere: Die Bruttomarge erreichte 49,97 %, ein Plus von 4,78 Punkten und damit ein Mehrjahreshoch; der operative Cashflow sank zugleich um 39,52 % auf 3,231 Mrd. Yuan, und die Vorräte stiegen von 20,5 Mrd. auf 29,5 Mrd. Yuan ¹. Die Margenerholung lässt sich nicht allein mit Software erklären: Die Berichterstattung über den Halbjahresbericht führt sie teilweise auf die Neupreisierung von Hardware zurück, weil die Speicherpreisinflation inzwischen am Endpreis aufschlug ¹.

Der Engpass ist global. Huawei hat den avisierten Preis seiner Karte Ascend 950DT auf über 250.000 Yuan angehoben↗ – 20 bis 50 % über den Angeboten von zwei Monaten zuvor –, angesichts der Knappheit bei High-Bandwidth Memory ⁵. Die Kapitalausgaben (Capex) von sechs Hyperscalern erreichten zusammen im ersten Quartal 2026 137 Mrd. Dollar – nach 83 Mrd. Dollar ein Jahr zuvor ⁶.

100.000 KI-Einheiten in einem Meer aus 256 Millionen

Die Zahlen relativieren die Erzählung vom KI-Unternehmen. Vom Flaggschiff-Produkt für Textsuche werden etwa 100.000 Einheiten pro Jahr ausgeliefert ¹ – dem stehen die 256 Millionen Smart-IoT-Produkte gegenüber, die das Unternehmen 2024 herstellte ¹: rund eines von 2.500 Geräten. Die neue multimodale Kamera ist real ¹ – ein 26T-Chip, der am Netzrand (Edge) ein Modell mit 2 Milliarden Parametern ausführt; gemessen am gesamten Gerätepark ein Kieselstein im See.

Das Upgrade ist real – und Washington ebenfalls

Der berechtigte Einwand: Die innovativen Geschäftsbereiche wuchsen um 28,93 % auf 15,17 Mrd. Yuan und machen damit 32,4 % des Umsatzes aus ¹. Zudem binden Kommunalverwaltungen in ganz China die Textsuchsysteme in bestehende Netze ein ⁷. Doch auch dieses Wachstum läuft über Hardwarekäufer, die durch die Preiserhöhungen wählerischer werden: Wo alte Systeme die Grundanforderungen noch erfüllen, erscheint das Upgrade unnötig – und die Budgets bleiben zu ¹.

Die zweite Front verläuft durch die Gesetzgebung. Am 23. September brachten die Abgeordneten Pallone und Guthrie den Communications and Technology Transparency Act↗ ein – ein Entwurf, der ausweitet, was auf die FCC-Sperrliste („Covered List“) gesetzt werden kann, und gelistete Unternehmen von FCC-Lizenzen ausschließt ²³. Im Juni hatte die FCC mit der bestehenden Liste die Einfuhr zuvor genehmigter Geräte von Hikvision und Dahua gestoppt↗ ². IPVM↗ analysiert die Auswirkungen des neuen Entwurfs auf Hikvision und Dahua ⁸.

Worauf es jetzt ankommt

Drei verräterische Signale: welche Namen auf die FCC-Sperrliste kommen ⁴, wie sich operativer Cashflow und Vorräte in der zweiten Jahreshälfte entwickeln und ob die Käufer in China weiter zahlen. Die Speicherrechnung des KI-Booms wird eingetrieben, Kamera für Kamera – bei den Kunden, die am wenigsten Nein sagen können.