Ichor-Insider verkauften 19-mal während der Kursverachtfachung – die Q3-Zahlen am 2. November entscheiden, wer richtig lag

Am Freitag, dem 16. Oktober, schloss die Aktie von Ichor Holdings bei 42,11 Dollar↗ – ein Minus von 9,73 Prozent binnen eines einzigen Nasdaq-Handelstags ¹. Das Unternehmen mit Sitz in Fremont im US-Bundesstaat Kalifornien fertigt Subsysteme zur Gas- und Chemikalienzufuhr; sie stecken in den Chipfertigungsanlagen, die Applied Materials▼−4.89% — Applied Materials, down 4.89 percent today und Lam Research▼−4.95% — Lam Research, down 4.95 percent today verkaufen. Am selben Handelstag verloren die beiden größten Kunden 4,82 und 4,87 Prozent an Wert ¹. Der Zulieferer blutete damit doppelt so schnell ab wie die Abnehmer seiner Teile.

Zwölf Monate von 14 auf 113 Dollar – dann war das meiste wieder weg

Der Kursanstieg war real: Das 52-Wochen-Tief lag bei 14,06 Dollar, das Hoch bei 113,58 Dollar. Die Marktkapitalisierung erreichte Anfang Oktober 2,37 Milliarden Dollar und pendelte sich danach bei 1,6 Milliarden Dollar ein ¹³. Das Geschäft wuchs mit. Im Juni-Quartal legte der Umsatz im Vorjahresvergleich um 24 Prozent auf 294,8 Millionen Dollar zu; die bereinigte Bruttomarge weitete sich ebenfalls im Jahresvergleich um 230 Basispunkte auf 14,1 Prozent aus ¹⁶. Doch eine Marge von 14 Prozent ist schmal für ein Unternehmen, das eine solche Story trägt – und nach US-GAAP ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis mit minus 35,95 sogar negativ ¹.

Während die Aktie lief, verkauften die Manager

Die Insiderbilanz fällt einseitig aus. In den vergangenen zwölf Monaten haben Insider 19-mal verkauft und zweimal gekauft ³. Am 2. Oktober verkaufte COO Bruce Ragsdale 2.149 Aktien↗ zu einem gewichteten Durchschnittspreis von 65,47 Dollar – im Rahmen eines am 2. Juni aufgelegten Handelsplans ². Am selben Tag verkaufte CFO Greg Swyt 689 Aktien↗ zu 65,01 Dollar; damit hat er binnen eines Jahres 32.239 Aktien verkauft – und keine einzige gekauft ³. Im Juni-Quartal holte das Unternehmen selbst 195,4 Millionen Dollar netto↗ herein, indem es 2,5 Millionen Aktien über eine At-the-Market-Platzierung (ATM) zu einem Durchschnittspreis von 80,70 Dollar verkaufte ⁶. Der Schlusskurs vom Freitag liegt mit 42,11 Dollar unter jedem dieser Kurse ¹.

Die Bärenthese hat ihren Mechanismus gefunden

Oppenheimer warnte am 14. Oktober↗, die Belieferung mit Komponenten verlaufe uneinheitlich – „von Kabeln bis zu Ventilen↗“ –, nachdem ein Schluckauf bei der Umsetzung das Juni-Quartal belastet hatte ⁴⁵. Das Management hatte bereits eingeräumt, dass vereinzelte Engpässe bei Komponenten eine vollständige Verbuchung der Umsatzprognose für das zweite Quartal vor Quartalsende verhindert hatten ⁶. Zur Einordnung: Oppenheimer bewertet Ichor seit August mit „Perform“ und einem Kursziel von 80 Dollar; das Konsensurteil von acht Analysten↗ lautet „Kauf“ bei einem durchschnittlichen Kursziel von 94,12 Dollar – 123 Prozent über dem Schlusskurs ⁸. Die Warnung ist also Vorsicht in einer ansonsten bullishen Analystengemeinde.

Beide Lager bekommen ihre Antwort am 2. November

Für das dritte Quartal hat Ichor Umsatz von 315 bis 345 Millionen Dollar↗, eine bereinigte Bruttomarge von 14,5 bis 15,5 Prozent sowie ein bereinigtes Ergebnis von 40 bis 50 Cent je Aktie in Aussicht gestellt ⁶⁷. Wall Street Zen hat die Aktie am 17. Oktober auf „Kauf“ hochgestuft ¹. Nun trennt ein einziger Zahlenbericht die beiden Lager: Liegt die Marge über 15 Prozent, haben die Insider zu früh verkauft; zwingen Lieferengpässe die Bruttomarge erneut in die Nähe von 14 Prozent, waren die Verkäufer die Einzigen, die die Fertigung richtig gelesen hatten. Nach Börsenschluss am 2. November geht die Anzeigetafel an.