Los directivos de Ichor vendieron 19 veces mientras la acción se octuplicaba; los resultados del 2 de noviembre dirán quién leyó bien el negocio

El viernes 16 de octubre, Ichor Holdings cerró en 42,11 dólares↗, un desplome del 9,73% en una sola sesión del Nasdaq ¹. La compañía, con sede en Fremont (California), fabrica los subsistemas de suministro de gases y productos químicos que van dentro de los equipos de fabricación de chips que venden Applied Materials▼−4.89% — Applied Materials, down 4.89 percent today y Lam Research▼−4.95% — Lam Research, down 4.95 percent today. En esa misma sesión, sus dos mayores clientes cayeron el 4,82% y el 4,87%, respectivamente ¹. El proveedor se desangró al doble de velocidad que los compradores de sus componentes.

De 14 a 113 dólares en doce meses, y luego la mayor parte se esfumó

La subida fue real: un mínimo de 52 semanas de 14,06 dólares, un máximo de 113,58 y una capitalización bursátil que llegó a los 2.370 millones de dólares a comienzos de octubre antes de quedarse en los 1.600 millones ¹³. El negocio creció a la par. Los ingresos del trimestre de junio sumaron 294,8 millones de dólares, un 24% más interanual, y el margen bruto ajustado mejoró 230 puntos básicos hasta el 14,1% con respecto al año anterior ¹⁶. Pero un margen del 14% es magro para una compañía que sostiene una historia como esta, y con criterios contables GAAP el PER es negativo, de -35,95 ¹.

Mientras la acción se disparaba, los directivos vendían

El registro de ventas de los insiders está descompensado: en el último año hubo 19 ventas y dos compras ³. El 2 de octubre, el director de operaciones (COO) Bruce Ragsdale vendió 2.149 acciones↗ a un precio medio ponderado de 65,47 dólares, al amparo de un plan de negociación adoptado el 2 de junio ². El mismo día, el director financiero (CFO) Greg Swyt vendió 689 acciones↗ a 65,01 dólares, con las que sumaba 32.239 títulos vendidos en el último año, frente a cero compras ³. En el trimestre de junio, la propia compañía captó 195,4 millones de dólares netos↗ al colocar 2,5 millones de acciones mediante una emisión at the market (ATM) a un precio medio de 80,70 dólares ⁶. El cierre del viernes, 42,11 dólares, queda por debajo de todos esos precios ¹.

La tesis bajista encuentra su mecanismo

Oppenheimer advirtió el 14 de octubre↗ de que el suministro de componentes es desigual, «desde los cables hasta las válvulas↗», después de que un tropiezo en la ejecución lastrara el trimestre de junio ⁴⁵. La dirección ya había admitido que la falta puntual de piezas le impidió reconocer la totalidad de los ingresos previstos para el segundo trimestre antes de que cerrara el período ⁶. Conviene anotar el contexto de recomendaciones: Oppenheimer mantiene a Ichor en Perform con un precio objetivo de 80 dólares desde agosto, y el consenso de ocho analistas↗ es de compra, con un objetivo medio de 94,12 dólares, un 123% por encima del cierre ⁸. La advertencia es una nota de cautela en pleno mercado alcista.

Ambos bandos tendrán su respuesta el 2 de noviembre

Ichor previó para el tercer trimestre↗ ingresos de entre 315 y 345 millones de dólares, un margen bruto ajustado de entre el 14,5% y el 15,5% y un beneficio ajustado por acción de entre 0,40 y 0,50 dólares ⁶⁷. Wall Street Zen elevó el 17 de octubre la recomendación del valor a compra ¹. Ahora solo los separa un informe: si el margen supera el 15%, los insiders vendieron demasiado pronto; si los atascos de suministro vuelven a dejar el margen bruto anclado en torno al 14%, los vendedores eran los únicos que leían bien lo que pasaba en la planta de producción. El marcador arranca tras el cierre del 2 de noviembre.