株価8倍高のアイカー、役員は19回売却 11月2日の第3四半期決算で誰の読みが正しかったかが決まる

10月16日(金)、アイカー・ホールディングスはナスダック市場で42.11ドルで終えた↗。この日の下落率は9.73%だった¹。カリフォルニア州フリーモントに拠点を置く同社は、アプライド・マテリアルズ▼−4.89% — アプライド・マテリアルズ, down 4.89 percent todayとラム・リサーチ▼−4.95% — ラム・リサーチ, down 4.95 percent todayが販売する半導体製造装置に組み込まれるガス・化学薬液供給サブシステムを製造している。同じ日の取引で、同社の上位2顧客はそれぞれ4.82%、4.87%下落した¹。部品を供給する側は、その買い手の2倍の速さで血を流した。

12カ月で14ドルから113ドルへ、そして大半を吐き出す

この急騰は本物だった。過去52週の安値は14.06ドル、高値は113.58ドル。時価総額は10月上旬に23.7億ドルに達した後、16億ドルで落ち着いた¹³。事業もともに成長した。4~6月期の売上高は2億9480万ドルと前年同期比24%増となり、調整後売上総利益率も前年同期比2.3ポイント拡大して14.1%に達した¹⁶。ただ、このストーリーを抱える会社にとって14%は薄い利益率だ。米国会計基準(GAAP)ベースのPERはマイナス35.95倍となっている¹。

株価急騰のさなか、役員は売っていた

インサイダー売買記録は一方通行だ。過去1年間でインサイダーの売却は19回、購入は2回だけだった³。10月2日、最高執行責任者(COO)のブルース・ラグズデール氏は、6月2日に採用した株式売買計画に基づき、加重平均65.47ドルで2149株を売却した↗²。同日、最高財務責任者(CFO)のグレッグ・スウィット氏も65.01ドルで689株を売却↗した。これで同氏が過去1年間に売った株は累計3万2239株、買った株はゼロだった³。4~6月期には会社自身も、市場売出し(ATM)増資で250万株を平均80.70ドルで売り出し、純額1億9540万ドルを調達した↗⁶。16日の終値42.11ドルは、これらの価格をすべて下回っている¹。

弱気論がメカニズムをつかんだ

オッペンハイマーは10月14日↗、実行面でのつまずきが4~6月期の業績を損なったのを受け、「ケーブルからバルブまで↗」部品供給にむらがあると警告した⁴⁵。経営陣はすでに、一部の部品不足のせいで、四半期末までに第2四半期の売上高見通しを全額計上できなかったと認めていた⁶。投資判断の状況も見ておこう。オッペンハイマーは8月からアイカーの投資判断を「パフォーマム」、目標株価を80ドルとしており、アナリスト8人のコンセンサス↗は「買い」で平均目標株価94.12ドル、終値を123%上回る⁸。この警告は、強気一色のウォール街の中での慎重論である。

両陣営の答え合わせは11月2日

アイカーは第3四半期の業績見通し↗で、売上高3億1500万~3億4500万ドル、調整後売上総利益率14.5~15.5%、調整後1株当たり利益(EPS)40~50セントを提示している⁶⁷。ウォールストリート・ゼンは10月17日、アイカー株の投資判断を「買い」に引き上げた¹。両陣営を分けるのは、今やたった1回の決算発表だ。売上総利益率が15%を超えれば、インサイダーの売却は早すぎたことになる。部品供給のつまずきで売上総利益率が再び14%前後に張り付くようなら、売った側だけが工場の現場を読み切っていたことになる。採点は11月2日の大引け後に始まる。