عقدة 14A من إنتل تستقطب ثمانية عمالقة على الورق… و«تي إس إم سي» تجني الأموال

عندما التقى ناغا تشاندراسيكان، كبير مسؤولي التكنولوجيا والعمليات في إنتل فاوندري، محللي «كي بانك»، قدّم صياغة حذرة ومحسوبة: عقدة إنتل القادمة بقياس 1.4 نانومتر، أي 14A، من المفترض أن تأتي «ضمن نطاق 5%» من عقدة A14 المنافسة لدى تي إس إم سي↗ ¹. وقد رسمت العبارة حدوداً للمقارنة من دون أن تسمّي الفائز ¹.

وسارعت وول ستريت إلى تحويل هذه الحسابات إلى تأييد ¹. فقد حددت مذكرة استثمارية صادرة عن «بايبر ساندلر» ثمانية من كبار أسماء التقنية الأمريكية تقيّم عقدة 14A↗: آبل، وإنفيديا، وأمازون، وإيه إم دي، وجوجل، ومايكروسوفت، وتسلا، وكوالكوم ². وعلى الورق، تبدو قائمة الانتظار هذه أشبه بقصة تحول نحو الأفضل ².

واقع الـ293 مليون دولار

فالتقييم ليس أمر شراء ². ويكشف نموذج 10-Q الذي قدمته إنتل عن الربع الثاني من عام 2026↗ أن نحو 5.5 مليار دولار من إيرادات «إنتل فاوندري» البالغة 5.8 مليار دولار جاءت في صورة فوترة داخلية بين قطاعات الشركة مقابل معالجات إنتل نفسها ¹³. أما العملاء الخارجيون فلم يدفعوا سوى 293 مليون دولار، في وقت سجلت فيه الوحدة خسارة تشغيلية بقيمة 2.1 مليار دولار، في عاشر عجز ربعي على التوالي ¹³.

وعلى الضفة الأخرى من المحيط الهادئ، حققت تي إس إم سي إيرادات ربعية بلغت 40.2 مليار دولار، مصدرها بالكامل تقريباً مشتريون من خارج الشركة ¹⁴. وتستحوذ تي إس إم سي على أكثر من 72% من إيرادات سوق التصنيع التعاقدي عالمياً↗، فيما يظل نصيب الذراع التجارية لإنتل فاوندري دون 1% ⁴.

رهان الفتحة العددية العالية

تحاول إنتل تحقيق قفزة تكنولوجية إلى الأمام عبر دخول الإنتاج التجاري بماسحات إيه إس إم إل عالية الفتحة العددية (High-NA) العاملة بالأشعة فوق البنفسجية الفائقة (EUV) بفتحة عددية 0.55، فيما تعتمد تي إس إم سي على أدوات مثبتة الكفاءة بفتحة عددية 0.33 لعقدة A14 ¹. وتقول مواصفات عملية التصنيع إن عقدة 14A ستقدم أداءً أعلى بنسبة 15% إلى 20% عند الاستهلاك ذاته من الطاقة مقارنة بعقدة 18A، إلى جانب الإيصال المباشر للطاقة عبر الوجه الخلفي للرقاقة بتقنية «باور دايركت» (PowerDirect) ¹².

غير أن تصاميم العتاد تتطلب الكثافة، وهي مساحة تدّعي تي إس إم سي أن عقدة A14 تحقق فيها بالفعل زيادة بنسبة 20% في المنطق مقارنة بعقدة N2 ¹². وقد أوصلت الشركة رقائق الاختبار الداخلية لعقدة A14 إلى نحو 90% من الأداء المستهدف، كما بلغت نسب النجاح في اختبارات ذاكرة الوصول العشوائي الثابتة (SRAM) بسعة 256 ميجابت نحو 90% ¹.

قرار أكتوبر الفاصل

تموّل ميزانية إنتل العمومية إنتاج المخاطرة (risk production) المقرر في أواخر 2027، بينما لا يخاطر المشترون المحتملون بشيء ¹². والأهم أن الإفصاح التنظيمي للشركة يحذّر من أن حجم توسعة مصانع الرقائق ووتيرتها يعتمد مباشرة على التزامات خارجية لم تتحقق بعد ².

لا تستطيع الشركات العملاقة الثماني التي تقيّم التقنية توقيع عقود ملزمة لتوريد ألواح السيليكون قبل أن تطرح إنتل حزمة تصميم العمليات (Process Design Kit) الإصدار 0.9 في أكتوبر ¹. ويتوقع الرئيس التنفيذي ليب-بو تان أن يحسم العملاء خياراتهم نهائياً بين أواخر 2026 وأوائل 2027 ¹. وإلى أن يتحول التقييم إلى عقد موقّع، تظل تي إس إم سي تجني الأرباح بينما تتحمل إنتل الإنفاق الرأسمالي ¹. وعلى من يتابعون اقتصاديات أعمال تصنيع الرقائق مراقبة إطلاق حزمة التصميم في أكتوبر لمعرفة ما إذا كانت التقييمات ستتحول يوماً إلى نقد ¹².