«إنتويت» تخفض أسعار خدمات الإقرارات الضريبية وتعد بهوامش أوسع.. ورهانها أن يسد الذكاء الاصطناعي الفارق

قال ساسان غودارزي، الرئيس التنفيذي لشركة «إنتويت»، أمس في ماونتن فيو، علناً ما كانت الأرقام تهمس به: «أداؤنا جاء دون أهدافنا من العملاء الجدد… والسبب الأول لترك العملاء لنا هو السعر». وتناول هذا الإقرار النشاطين اللذين بُنيت عليهما الشركة: خدمة «تيربو تاكس» للإعداد الذاتي و«كويك بوكس أونلاين» ¹.

وعلى المنصة نفسها، أعادت «إنتويت» التأكيد على توجيهاتها للعام المالي 2027↗ بإيرادات تتراوح بين 23.28 و23.51 مليار دولار، وبنمو يتراوح بين 9% و10%، مع توجيه بنمو الأرباح التشغيلية وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) يتراوح بين 26% و27% ². ويعادل ذلك توسيعاً للهامش بنحو 440 نقطة أساس (من 27.4% في العام المالي 2026 إلى نحو 31.8% عند منتصف النطاق الموجّه، بحسب حسابي استناداً إلى البيانات الصادرة ²³)، فيما يظل قرار مجلس الإدارة برفع توزيعات الأرباح 15% قائماً ³. يدٌ تخفض الأسعار، ويدٌ أخرى تعد بهوامش أوسع. وتقول «إنتويت» إن الذكاء الاصطناعي هو ما يربط بين الأمرين، وفي موسم الإقرارات الذي يبدأ في يناير يُختبر هذا الحساب.

قصور حقيقي

لم يكن العام المالي 2026 انهياراً؛ إذ نمت الإيرادات 14% إلى 21.4 مليار دولار، ونمت الأرباح التشغيلية وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 20% إلى 5.9 مليار دولار ³. لكن إيرادات «تيربو تاكس» ارتفعت 7% إلى 5.3 مليار دولار، فيما تراجع إجمالي الوحدات في الولايات المتحدة 2% إلى 39.0 مليون، وهبطت وحدات نسخة سطح المكتب 7% ³: زيادات في الأسعار تخفي وراءها قاعدة عملاء تتقلص. ونمت «تيربو تاكس لايف»، الفئة المدعومة بالخبراء البشر، 37%، وتستحوذ الآن على 53% من إيرادات «تيربو تاكس» ³. وخسرت «إنتويت» نقطة واحدة من حصتها في سوق الإيداع الإلكتروني للإقرارات لدى مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS)، فيما أنهت «كويك بوكس أونلاين» العام بنحو 8 ملايين عميل مدفوع، بنمو 4% ومعدل احتفاظ بالعملاء بلغ 83% ¹.

كان السوق قد سعّر المشكلة سلفاً. فحين صدرت التوجيهات أول مرة في 25 أغسطس↗، تراجعت الأسهم 12%↗، وكانت قد فقدت 46% من قيمتها منذ بداية العام. وخفّض «جي بي مورغان» سعره المستهدف للسهم من 605 دولارات إلى 331 دولاراً، وأعاد تصنيفه إلى «محايد»، معتبراً أن مضاعف ربحية السهم سيظل مضغوطاً إلى أن يحصل المستثمرون على «اطمئنان أكبر بشأن التنفيذ للتخفيف من الاضطرابات» ⁴. وقد تحول رد غودارزي في ذلك اليوم — «الذكاء الاصطناعي سيكون قوة مربكة، ونعتزم أن نكون نحن القوة المربكة» ⁴ — إلى الخطة التي عرضتها الشركة أمس. أما المدير المالي سانديب أوجلا فقد أصاب موضع الجرح بدقة: فالمودعون الذين خسرتهم «إنتويت» يقع معظمهم حول 50 ألف دولار من إجمالي الدخل المعدل، وهي الشريحة الأكثر حساسية للسعر ⁶. وتتوقع «جيفريز» أن يشكل توجيه نمو «تيربو تاكس» البالغ 2 إلى 3% أول عام نمو دون 7% للخدمة منذ أكثر من عقد، مقابل نحو 4.8% متوقعة لـ«إتش آند آر بلوك». بل إن مصلحة الضرائب الأمريكية نفسها تقدم الإيداع الموجّه مجاناً للأسر التي لا يتجاوز دخلها 89 ألف دولار ⁵. كما خفّضت «إنتويت» هدف النمو ثلاثي السنوات لقطاع «الحلول العالمية للأعمال» (Global Business Solutions) إلى ما بين 10% و15% بدلاً من نطاق سابق بين 15% و20% ⁵.

إعادة الضبط على مقاس الذكاء الاصطناعي

يتحول معظم الإعداد الذاتي هذا الموسم إلى صيغة مبنية على الذكاء الاصطناعي: فالذكاء الاصطناعي يتولى جمع البيانات وإعداد الإقرار والرد على الأسئلة، فيما يبقى للعميل المراجعة والموافقة ¹. وفي خدمات الضرائب بمساعدة الخبراء، يؤتمت الذكاء الاصطناعي أعمال الإعداد، فيما يراجعها الخبراء البشر ويوقعون عليها ويظلون موضع المساءلة ¹. وذلك مهم لأن هذه الخدمات تمثل، بحسب أوجلا، 88% من السوق: فالتصميم يجعل البشر أقل كلفة لكل إقرار، لا عناصر فائضة عن الحاجة ⁶.

الفئات التمهيدية هي آلة استعادة العملاء الضائعين. تقدم «كريديت كارما تاكس» إيداع الإقرارات الفيدرالية مجاناً وتتقاضى 15 دولاراً لإقرارات الولايات؛ وقد أظهر برنامج تجريبي للسنة الضريبية 2025 نسبة «إضافية» (Incrementality) بلغت 80% (وهو رقم صادر عن «إنتويت» نفسها من تجربتها، أي أن معظم هؤلاء المودعين كانوا سيُفقدون لولا ذلك) ¹. وولّد عرض شفاف بسعر 150 دولاراً ما يقارب ربع النمو في خدمات الضرائب الكاملة ¹. أما نسخة «كويك بوكس» المجانية فتضم، بعد ستة أشهر من إطلاقها، 20 ألف مستخدم نشط (رقم يكاد يذوب في التقريب مقابل 8 ملايين عميل مدفوع)، وهو الحجم الصادق الذي بلغته جهود الاستعادة حتى الآن ¹. ويلخص أوجلا الأمر بقوله: «في عام 2027 ستتلقى الإيرادات ضربة، لكن القيمة العمرية للعميل قائمة على المدى الطويل» ⁶.

من يدفع ثمن توسيع الهامش؟

تكشف التوجيهات في حد ذاتها عن ملامح الرهان: «تيربو تاكس»، النشاط الخاضع لإعادة التسعير، موجّه نحو نمو يتراوح بين 2% و3%؛ و«ميلتشيمب»، الذي بات هذا العام قطاعاً مستقلاً بذاته، يُتوقع له أن ينكمش قليلاً؛ بينما تتحمل «الحلول العالمية للأعمال» مهمة دفع نمو الشركة بنسبة تتراوح بين 13% و14% ². من هنا يُفترض أن تأتي نقاط الأساس الـ440، بمساعدة الذكاء الاصطناعي الذي يلتهم التكاليف — إذ ينجز الآن 70% من طلبات دمج الشيفرة البرمجية (Pull Requests) في «إنتويت»، وتحسّنت سرعة كتابة الشيفرة بنسبة 40% خلال أول 90 يوماً ¹ — إضافة إلى 293 مليون دولار من تكاليف إعادة الهيكلة في الربع الرابع ³. أما محرك النمو الذي يموّل ذلك فهو حقيقي: نمت إيرادات قطاع الشركات المتوسطة بنسبة 39%، وتضاعفت إيرادات «إنتويت إنتربرايز سويت» (Intuit Enterprise Suite) أربع مرات إلى نحو 150 مليون دولار على أساس سنوي ¹، ويستخدم 75% من عملاء «إنتربرايز سويت» وكلاء الذكاء الاصطناعي من «إنتويت» شهرياً بالفعل ⁷.

يحتفظ معدّو الإقرارات الضريبية بالتوقيع والمسؤولية بينما تقوم الآلة بالعمل: هذا هو التصميم، لا نتيجةً جرى رصدها حتى الآن ¹. أما المساهمون فيحصلون على توزيعات الأرباح، وعلى 5.5 مليار دولار من عمليات إعادة شراء الأسهم في العام المالي 2026، و7.9 مليار دولار من حجم الاعتماد المتبقي ³. والعملاء الذين خسرتهم «إنتويت» أصلاً هم أنفسهم مَن يُطلب منهم العودة.

عودتهم (وفي أن يصبحوا عملاء يستحق الاحتفاظ بهم) هي الادعاء الوحيد في هذه الخطة الذي لا يستطيع أي مصدر سنده بعد. يمتد الاختبار من يناير إلى أبريل، وثمة ثلاثة أرقام تستحق المتابعة: وحدات الإعداد الذاتي، والإيراد لكل مودع، ومصير توسيع الهامش بـ440 نقطة أساس في عام صُمّم لشراء العملاء. لم يعد عنق الزجاجة لدى «إنتويت» جودةَ النماذج؛ فقد أدمجت الشركة أكثر من 60 نموذجاً لغوياً كبيراً ¹. عنق الزجاجة هو أن تثق عميلة طردَها السعر بإقرار ضريبي أعدّه الذكاء الاصطناعي، وبسعر ترضاه. وعن هذا السؤال، لا عن التقنية، سيجيب موسم الإقرارات الضريبية.