インテュイット経営陣は5億7700万ドル売り抜け、株主は56%を失った

投資家説明会の翌日、訴訟

インテュイットが投資家説明会でソフトの値下げを軸に据えた成長の立て直しを擁護したその翌日、株主の一人が同社の経営陣そのものを連邦裁判所に訴えた。9月18日にカリフォルニア北部地区連邦地方裁判所へ提出された株主代表訴訟の訴状↗は、取締役と上級幹部が2025年2月25日から2026年6月1日までの間に株式売却で約5億7700万ドルを手にしたと主張する。株価が人為的に高値に保たれていたこの間、経営陣はメールチンプ(Mailchimp)の統合とその運営を褒め続けていたという¹。

出ていった5億ドル、消えた千億ドル

売却期間は6月1日に終わった。株価が白状したのは8月25日だ。2027年度のガイダンスは売上高232億8000万~235億1000万ドル、調整後EPS(1株当たり利益)は22.88~23.12ドルで、いずれもウォール街の予想を下回り、四半期決算で予想を上回ったにもかかわらず株価は約11%急落した↗²³。

9月22日の終値292.35ドルは、1年前に付けた高値705.08ドルを58.5%下回る水準↗だった⁴⁵。23日には289ドル前後で推移し、年初来の下落率は56%を超えた⁴。株式数2億6840万株で換算すると、高値からの下落で約1110億ドルが消えた計算になる⁴。提出書類によれば、創業者で取締役のスコット・クック氏だけで、売却期間内の2025年12月に約3億2700万ドルの株式を売却していた⁴。

勝てば、インテュイットがインテュイットに支払う

株主代表訴訟は会社に帰属する訴訟である↗。賠償金はすべてインテュイット自身の懐に入り、提訴した株主が受け取れるのは訴訟費用の回収だけだ⁶。実際の支払いでは、その懐の前に保険会社が立つ。D&O保険(役員賠償責任保険)が弁護士費用や和解金を最終的に負担するのが通常で、保険金の限度額を使い切って初めて、会社と取締役に負担が及ぶ⁷。株主代表訴訟は長年、現金ではなくガバナンス改革による和解で決着するのが通例だった。だがここ数年、現金和解の額は大幅に膨らんでいる⁸。

株主自身が金を手にしたいなら、別の窓口がある。インテュイットがAIリスクやメールチンプをどう説明したかをめぐる証券集団訴訟↗がそれだ⁵。株主代表訴訟とは、要するに「取締役会に取締役会を取り締まらせる」訴訟である。

売却期間は高価格戦略の時代と重なる

提訴側がかさ上げ期間と主張する時期は、インテュイットがすでに放棄した戦略と一致する。売上高の前年同期比伸び率は、期間内にあたる2025年7月31日終了四半期に20.3%で頂点に達し、2026年4月30日終了四半期には半減の10.4%へと落ち込んだ⁹。オンラインの有料顧客は直近の会計年度、わずか3%増の890万にとどまった¹⁰。

ササン・グダルジ最高経営責任者(CEO)は、高価格がターボタックスの顧客をより安い競合へ流出させていると認め、2027年度は自分で確定申告する(DIY)型の税ソフトを値下げするとともに、クイックブックスに無料・低価格プランを投入する³。経営陣が盛んに語ってきたと訴訟側が主張するメールチンプ部門は、横ばい~1%減の見通し↗だ¹¹。2027年度EPSに対する市場コンセンサスは、1カ月で13.7%引き下げられた¹⁰。

訴えはあくまで一方の主張

これらはあくまで訴状の主張で、事実認定ではない。一連の売却があらかじめ定めた株式売買計画に基づくものかどうかは、公開情報からは分からない。インテュイット自身は9月17日の投資家説明会で通期のガイダンス(業績見通し)を維持している¹¹。訴状そのものは本稿では入手できず、5億7700万ドルという売却額と売却期間は、提訴を最初に報じた記事に基づく¹。

行方を分ける二つの焦点

株主代表訴訟では、株主がまず取締役会に対応を求めるか、請求しても無駄だと裁判官に認めさせる必要がある⁶。このデマンド・フューティリティ(取締役会への事前請求不要)の判断が第一の関門だ。第二の関門は10月締め四半期の決算で、無料プランが3%の顧客増を引き上げられるか、それとも売却期間を埋めた高価格戦略の時代が、インテュイットの成長物語もろとも沈んでいくかが問われる。