Los inversores pagan por Blue Origin el doble del múltiplo de SpaceX pese a que su única plataforma no registra lanzamientos desde abril

La semana en que se formó la cola

El 20 de septiembre, el administrador de la NASA, Jared Isaacman, comunicó al personal de la agencia↗ que Artemis III acumulaba «unos 90 días de retraso respecto al calendario» y que la NASA estaba «ayudando a reconstruir la plataforma de Blue Origin y trabajando en su investigación de la anomalía↗», para que ambos módulos de prueba puedan apoyar la misión a mediados de 2027 ⁶⁵. En ese vuelo, los astronautas ensayarán el acoplamiento con los módulos de aterrizaje↗ de SpaceX y Blue Origin, lo que coloca esa plataforma en el camino crítico de la NASA ¹⁰⁶.

Tres días después, la belga Space Applications Services confirmó que su rover LUVMI-M había asegurado una plaza para principios de 2029↗ en el Blue Moon Mark 1, dejando aparcado su acuerdo previo con Intuitive Machines ⁷⁴. El 24 de septiembre, unos documentos a los que ha tenido acceso The Wall Street Journal↗ cifraban la primera ronda de la compañía con inversores externos en 10.000 millones de dólares, a una valoración de 140.000 millones ⁸¹. Los clientes se comprometieron en torno a un cohete en tierra, días antes de que se fijara el precio.

Los externos pagaron 175 veces los ingresos, el doble del múltiplo de SpaceX

Bezos ha financiado él solo la compañía desde 2000, unos 30.000 millones de dólares en total, cerca de los «mil millones de dólares al año» en acciones de Amazon que dijo en 2017 que vendía para financiarla ¹. Ese esquema significaba que nadie de fuera podía preguntar si el gasto estaba dando resultado. Terminó este mes: los inversores externos aportaron unos 8.000 millones de dólares por alrededor del 5,7% de la compañía, y la inyección fresca de 2.000 millones de Bezos dentro de la ronda lo mantiene junto a unos accionistas que ya pueden preguntar ¹.

Frente a unos ingresos de 800 millones de dólares en 2025, la valoración de 140.000 millones equivale a unas 175 veces las ventas ¹. SpaceX, cotizada en el Nasdaq desde este año, opera en torno a 85 veces los ingresos de los últimos doce meses: 1,96 billones de dólares sobre 23.040 millones en el cierre del 25 de septiembre↗ ⁹. La previsión que sostiene la ronda: 1.400 millones de dólares este año y más de 30.000 millones para 2030 ¹⁸.

Una sola plataforma, una sola cola

New Glenn voló por última vez el 19 de abril; el 28 de mayo un vehículo explotó durante una prueba de fuego estático en el Complejo de Lanzamiento 36 y destrozó la única plataforma que tiene el cohete ¹³. El regreso al vuelo está previsto antes de finales de 2026, y la segunda plataforma, la LC-36B, no está programada hasta finales de 2027 ¹⁴.

Detrás del hormigón está la cola de clientes. Los 2.400 millones de la Fuerza Espacial, repartidos en siete misiones, no podrán asignarse hasta que New Glenn esté certificado, y esa certificación exige vuelos ¹. El mayor compromiso comercial con nombre propio, los 12 lanzamientos en firme de Amazon Leo, es de la compañía que Bezos sigue presidiendo ¹. En Blue Origin, es el cliente quien reconstruye la fábrica ⁶.

El escenario alcista: una válvula, una modificación a posteriori y un libro sobresuscrito

La ronda quedó sobresuscrita y se cerró por encima de los cerca de 130.000 millones de dólares que se barajaban en julio; Coatue, según la información publicada, lidera la operación con unos 4.000 millones ¹. El fallo de mayo se remonta a una válvula principal de oxígeno de uno de los motores BE-4, y la solución se describe como una pequeña modificación que puede aplicarse a posteriori ¹³. El dinero sofisticado miró una plataforma en tierra y aun así pagó más.

El número de vuelos de 2027 zanja el debate

La cifra que zanja la discusión es cuántas veces vuele New Glenn en 2027; no se ha publicado ningún objetivo de cadencia ¹. La ventana de principios de 2029 del rover belga↗ depende de cuántas misiones tenga por delante en esa cola ⁴.