Jane Streets 18-Milliarden-Dollar-Wette auf Fluidstack: Der Broker verbucht die Verträge, die Miner tragen die Schulden
Jane Street führte eine Finanzierungsrunde über 1,5 Milliarden Dollar an, die Fluidstack mit 18 Milliarden Dollar bewertet – das 2,4-Fache der Juli-Bewertung und das 27-Fache des für 2026 projizierten Umsatzes. Das Bau- und Stromrisiko liegt bei den umgerüsteten Bitcoin-Minern; die neue Bewertung steht in den Büchern eines Handelshauses, das im Juli 15 Milliarden Dollar verloren hat.
Vincent Jiang · 3 min read
Von gemieteten Gamer-GPUs zur 2,4-fachen Bewertung in 60 Tagen
Sechzig Tage nach einer Finanzierungsrunde über 750 Millionen Dollar, die das Unternehmen mit 7,5 Milliarden Dollar bewertet hatte, hat Fluidstack 1,5 Milliarden Dollar eingesammelt – unter Führung von Jane Street, zu einer Post-Money-Bewertung von 18 Milliarden Dollar 1. Gegründet 2017 in Oxford als Vermieter ungenutzter GPUs von Gamern, wurde das Unternehmen im November 2025 zum Baupartner von Anthropic – mit 50 Milliarden Dollar an US-Rechenzentren, die es errichten soll, und den ersten öffentlich bekannten Google-TPU-Hallen außerhalb von Google selbst 2.
Worauf die Bewertung von 18 Milliarden Dollar beruht
Die Bewertung ist das 27-Fache der 660 Millionen Dollar, die ein Investoren-Memo für 2026 projiziert; zum Vergleich: Für 2025 werden 200 Millionen Dollar erwartet, 2024 wurden 66,2 Millionen Dollar testiert 13. Kumuliert aufgenommenes Eigenkapital: rund 2,6 Milliarden Dollar 1.
Die 18-Milliarden-Bewertung preist einen Zehnfachsprung ein, der noch Projektion ist
- Umsatz
- Estimate
Data
| Umsatz | |
|---|---|
| 2022 | $1.8M |
| 2024 | $66.2M |
| 2025 (estimate) | $200M |
| 2026 (estimate) | $660M |
Der Broker besitzt keine Chips – und der neue Leitinvestor trägt die Narbe
Fluidstack besitzt kein eigenes Silizium. Das Unternehmen pachtet Strom und Rohbauten von umgerüsteten Bitcoin-Minern; fast 1 GW hat es von TeraWulf, Cipher Mining und Hut 8 vertraglich gesichert 13. Die Juli-Runde wurde von Situational Awareness angeführt 2, dem Fonds, dessen Zwangsverkäufe nach Margin Calls mitverantwortlich dafür waren, dass Jane Street, selbst Anleger des Fonds, 15 Milliarden Dollar verlor – der erste negative Monat des Handelshauses seit 2016 4. Jane Street hat trotzdem den größeren Scheck ausgestellt.
Die Miner halten 22,7 Milliarden Dollar an Papier
Auf TeraWulfs Standort Lake Mariner laufen zwei zehnjährige Fluidstack-Mietverträge: rund 360 MW, 6,7 Milliarden Dollar an vertraglich gesicherten Umsätzen – 3,2 Milliarden davon durch Google abgesichert 3. Der Mietvertrag für Ciphers rund 207 MW großen Standort Barber Lake wurde am 25. September 2026 von zehn auf 20 Jahre verlängert und erhöht damit die vertraglich gesicherten Umsätze auf über 9 Milliarden Dollar; die ersten 359,3 Millionen Dollar an Mehrkosten gehen zu Lasten von Cipher 5. Hut 8 hält am Standort River Bend einen 15-jährigen Fluidstack-Mietvertrag über 7,0 Milliarden Dollar für 245 MW – durch Google abgesichert und finanziert mit 7,5 Milliarden Dollar an Projektanleihen plus einer von JPMorgan geführten revolvierenden Kreditlinie über 1,07 Milliarden Dollar 6.
Die Miner, nicht Fluidstack, halten über 22,7 Milliarden Dollar an Papier
Data
| Value | |
|---|---|
| Cipher, Barber Lake (Texas) | >$9B |
| Hut 8, River Bend (Louisiana) | $7B |
| TeraWulf, Lake Mariner (New York) | $6.7B |
Zwanzigjährige Bindungen, die Note BBB- – und nur ein einziger Kunde
Die Bullen-These hat Substanz: Umsätze, die sich binnen zwei Jahren verzehnfachen, eine 20-jährige Bindung am Standort Barber Lake 5 und Google-Absicherungen bei allen drei Miner-Mietverträgen 36. Die vertraglich gesicherte Kapazität von Hut 8 läuft auf Triple-Net- und Take-or-Pay-Basis, und die River-Bend-Anleihen des Unternehmens erhielten das erste Rating von BBB- für eine Single-Sponsor-Projektanleihe im Rechenzentrumsbereich 6. Auch TeraWulf hat abkassiert: Das Unternehmen verkaufte seine 50,1-Prozent-Beteiligung am Gemeinschaftsunternehmen Abernathy an eine von Fluidstack geführte Gruppe zurück 7.
Dem steht gegenüber: Rund 50 Milliarden Dollar der langfristig vertraglich gesicherten Umsätze von Fluidstack ruhen auf einem einzigen Kunden – Anthropic 3. Gegner blockierten oder verzögerten allein im ersten Quartal 2026 75 Projekte in den USA im Wert von rund 130 Milliarden Dollar 3. Und wenn Anthropic will, unterschreibt es eben selbst: ein Mietvertrag über 19 Milliarden Dollar mit 20-jähriger Laufzeit für bis zu 401 MW auf dem Kentucky-Campus von TeraWulf – ganz ohne zwischengeschalteten Broker 78.
Wer trägt die Bewertung, wenn sie nachgibt?
Jane Street hat in diesem Jahr mehr als 40 Milliarden Dollar Handelsumsatz gebucht – mehr als der Rekordwert von 39,6 Milliarden Dollar aus dem Jahr 2025 4 – und in diesem Monat 465.000 Quadratfuß im Londoner Büro von A&O Shearman im Voraus angemietet 9. Das KI-Buch des Handelshauses reicht inzwischen von einer Beteiligung an Anthropic über einen 6-Milliarden-Dollar-Cloud-Deal mit CoreWeave bis zum Mittelsmann selbst – eine Struktur, die eher einem Cross-Asset-Buch ähnelt als einem Venture-Capital-Portfolio 3.
Die Fed und die Bank of England fragen bei Banken nach, wie stark diese exponiert sind, und die SEC hat Kreditgeber wegen des Leverage von Situational Awareness vorgeladen 10. Am Standort Barber Lake wird in diesem Quartal die erste Miete fällig 5. Fluidstack besitzt die Verträge, die Miner den Beton, Jane Street die Bewertung.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
