La apuesta de 18.000 millones de dólares de Jane Street por Fluidstack: el intermediario registra los contratos, los mineros cargan con la deuda
Jane Street ha liderado una ronda de 1.500 millones de dólares que valora Fluidstack en 18.000 millones, 2,4 veces la valoración de julio y 27 veces los ingresos previstos para 2026. El riesgo de construcción y de energía recae en los mineros de bitcoin reconvertidos; la nueva valoración, en una firma de trading que perdió 15.000 millones en julio.
Vincent Jiang · 3 min read
De alquilar las GPU de los gamers a multiplicar por 2,4 su valoración en 60 días
Sesenta días después de que una ronda de 750 millones de dólares la valorara en 7.500 millones, Fluidstack ha cerrado una ronda de 1.500 millones liderada por Jane Street a una valoración post-money de 18.000 millones de dólares 1. Nació en Oxford en 2017 alquilando las GPU que les sobraban a los gamers; en noviembre de 2025 se convirtió en la constructora de Anthropic, con 50.000 millones de dólares en centros de datos de EE UU por entregar y las primeras salas de TPU de Google que se conocen públicamente fuera de la propia Google 2.
Contra qué se calculan los 18.000 millones
La valoración equivale a 27 veces los 660 millones de dólares que un memo de inversores prevé para 2026, frente a los 200 millones esperados en 2025 y los 66,2 millones auditados en 2024 13. Capital captado en total: unos 2.600 millones 1.
La valoración de 18.000 millones descuenta una multiplicación por diez que aún es solo proyección
- Ingresos
- Estimate
Data
| Ingresos | |
|---|---|
| 2022 | $1.8M |
| 2024 | $66.2M |
| 2025 (estimate) | $200M |
| 2026 (estimate) | $660M |
El intermediario no posee ni un chip, y el nuevo líder de la ronda luce la cicatriz
Fluidstack no posee silicio. Alquila energía y naves en bruto a mineros de bitcoin reconvertidos: casi 1 GW contratados con TeraWulf, Cipher Mining y Hut 8 13. La ronda de julio la lideró Situational Awareness 2, el fondo cuyo desapalancamiento forzado por llamadas de margen contribuyó a que Jane Street, su propio inversor, perdiera 15.000 millones de dólares —el primer mes en pérdidas de la firma de trading desde 2016— 4. Aun así, Jane Street ha acabado firmando el cheque más grande.
El papel está en manos de los mineros: 22.700 millones de dólares
El Lake Mariner de TeraWulf carga con dos arrendamientos de diez años firmados con Fluidstack: unos 360 MW, 6.700 millones de dólares de ingresos contratados y un aval de Google por 3.200 millones 3. El Barber Lake de Cipher, de unos 207 MW, se amplió el 25 de septiembre de 2026 de diez a veinte años, hasta llevar los ingresos contratados por encima de los 9.000 millones de dólares, y Cipher asume los primeros 359,3 millones de sobrecostes 5. El River Bend de Hut 8 soporta un arrendamiento con Fluidstack de quince años y 7.000 millones de dólares para 245 MW, con aval de Google y financiado con 7.500 millones de dólares en bonos de proyecto, más una línea renovable de 1.070 millones liderada por JPMorgan 6.
Más de 22.700 millones en contratos, en manos de los mineros y no de Fluidstack
Data
| Value | |
|---|---|
| Cipher, Barber Lake (Texas) | >$9B |
| Hut 8, River Bend (Luisiana) | $7B |
| TeraWulf, Lake Mariner (Nueva York) | $6.7B |
Candados de veinte años y un sello BBB-, frente a un único cliente
El caso alcista existe: los ingresos se han multiplicado por diez en dos años, hay un candado de veinte años en Barber Lake 5 y Google avala los tres arrendamientos con los mineros 36. La capacidad contratada de Hut 8 opera en régimen de triple neto y take or pay, y su emisión de River Bend obtuvo la primera calificación BBB- para un bono de proyecto de centro de datos de patrocinador único 6. TeraWulf también ha hecho caja: revendió su participación del 50,1% en la joint venture de Abernathy a un grupo liderado por Fluidstack 7.
Frente a ello, unos 50.000 millones de dólares de los ingresos contratados a largo plazo de Fluidstack descansan sobre un único cliente: Anthropic 3. Solo en el primer trimestre de 2026, los opositores bloquearon o retrasaron 75 proyectos en EE. UU. por un valor de unos 130.000 millones de dólares 3. Y Anthropic firma directamente cuando quiere: un arrendamiento de 19.000 millones de dólares a veinte años por hasta 401 MW en el campus que TeraWulf tiene en Kentucky, sin intermediarios de por medio 78.
Quién carga con la valoración si se desinfla
Jane Street ha registrado este año más de 40.000 millones de dólares de ingresos de trading, por encima del récord de 2025, de 39.600 millones 4, y este mes ha cerrado el arrendamiento anticipado de 465.000 pies cuadrados en las oficinas londinenses de A&O Shearman 9. Su cartera de IA abarca ya desde una participación en Anthropic hasta el propio intermediario, pasando por un acuerdo de servicios en la nube de 6.000 millones de dólares con CoreWeave: una estructura más propia de una cartera multiactivo que de una cartera de capital riesgo 3.
La Fed y el Banco de Inglaterra están preguntando a los bancos hasta qué punto están expuestos a la firma, y la SEC ha citado a los prestamistas en relación con el apalancamiento de Situational Awareness 10. El primer alquiler de Barber Lake vence este trimestre 5. Fluidstack posee los contratos; los mineros, el hormigón; Jane Street, la valoración.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
