जेन स्ट्रीट का फ्लुडस्टैक पर 18 अरब डॉलर का दांव: कॉन्ट्रैक्ट ब्रोकर के नाम, कर्ज माइनरों के सिर पर
जेन स्ट्रीट की अगुवाई में फ्लुडस्टैक ने 1.5 अरब डॉलर का राउंड बंद किया है, जिसमें कंपनी की कीमत 18 अरब डॉलर आंकी गई — यानी जुलाई के वैल्यूएशन का 2.4 गुना और 2026 की अनुमानित बिक्री का 27 गुना। निर्माण और बिजली का जोखिम बिटकॉइन माइनिंग से डेटा सेंटर में बदली कंपनियों के सिर पर है, जबकि नया वैल्यूएशन उस ट्रेडिंग फर्म के हिस्से है जिसने जुलाई में 15 अरब डॉलर गंवाए थे।
Vincent Jiang · 3 min read
गेमर्स के किराए के GPU से 60 दिनों में 2.4 गुना वैल्यूएशन तक
महज 60 दिन पहले 750 मिलियन डॉलर के राउंड में फ्लुडस्टैक की कीमत 7.5 अरब डॉलर लगाई गई थी। अब कंपनी ने जेन स्ट्रीट की अगुवाई में 1.5 अरब डॉलर का राउंड बंद कर लिया है, जिसमें पोस्ट-मनी वैल्यूएशन 18 अरब डॉलर तय हुआ है 1। 2017 में ऑक्सफोर्ड में गेमर्स के फालतू पड़े GPU किराए पर देकर शुरुआत करने वाली यह कंपनी नवंबर 2025 में एंथ्रोपिक की बिल्डर बन गई — अब उसे 50 अरब डॉलर के अमेरिकी डेटा सेंटर सुपुर्द करने हैं, साथ ही गूगल कंपनी के अपने परिसर से बाहर बनने वाले पहले सार्वजनिक रूप से जाने गए गूगल TPU हॉल भी 2।
18 अरब डॉलर की कीमत किस आधार पर
यह वैल्यूएशन एक इन्वेस्टर मेमो में 2026 के लिए प्रोजेक्ट की गई 660 मिलियन डॉलर की आमदनी का 27 गुना है। इसके मुकाबले 2025 में 200 मिलियन डॉलर की आमदनी की उम्मीद है और 2024 में ऑडिट में आई आमदनी 66.2 मिलियन डॉलर रही थी 13। अब तक जुटाई गई कुल इक्विटी: करीब 2.6 अरब डॉलर 1।
18 अरब डॉलर का वैल्यूएशन दस गुना छलांग पर टिका है, जो अभी सिर्फ अनुमान है
- आमदनी
- Estimate
Data
| आमदनी | |
|---|---|
| 2022 | $1.8M |
| 2024 | $66.2M |
| 2025 (estimate) | $200M |
| 2026 (estimate) | $660M |
ब्रोकर के पास एक भी चिप नहीं, और नए लीड इन्वेस्टर के माथे पर ज़ख्म है
फ्लुडस्टैक के पास अपनी कोई सिलिकॉन (चिप) नहीं है। वह बिटकॉइन माइनिंग से डेटा सेंटर में बदली कंपनियों से बिजली और ढांचा लीज पर लेती है — टेरावुल्फ, साइफर माइनिंग और हट 8 से मिलाकर करीब 1 GW (गीगावॉट) की क्षमता पक्की करा ली है 13। जुलाई के राउंड की अगुवाई सिचुएशनल अवेयरनेस ने की थी 2 — उसी फंड के मार्जिन कॉल के बाद पोजिशनें बंद कराने (अनवाइंड) के चलते उसके अपने इन्वेस्टर जेन स्ट्रीट के 15 अरब डॉलर के घाटे में योगदान दिया। यह 2016 के बाद ट्रेडिंग फर्म का पहला नुकसान वाला महीना था 4। फिर भी जेन स्ट्रीट ने इस बार पहले से बड़ा चेक लिख दिया।
22.7 अरब डॉलर का कागज़ माइनर कंपनियों के पास
टेरावुल्फ की लेक मारिनर साइट पर फ्लुडस्टैक के दो दस-साल के लीज हैं — करीब 360 MW (मेगावॉट) की क्षमता, 6.7 अरब डॉलर की अनुबंधित आमदनी और गूगल की ओर से 3.2 अरब डॉलर की बैकस्टॉप (गारंटी) 3। साइफर माइनिंग की बार्बर लेक साइट (करीब 207 MW) का लीज 25 सितंबर 2026 को दस साल से बढ़ाकर बीस साल कर दिया गया, जिससे अनुबंधित आमदनी 9 अरब डॉलर से पार हो गई है; ओवररन (बजट से अधिक खर्च) के पहले 359.3 मिलियन डॉलर खुद साइफर माइनिंग को झेलने हैं 5। हट 8 की रिवर बेंड साइट पर फ्लुडस्टैक का 15 साल का, 7.0 अरब डॉलर का लीज है — 245 MW के लिए, गूगल की बैकस्टॉप के साथ। इसका फाइनेंस 7.5 अरब डॉलर के प्रोजेक्ट बॉन्ड के साथ-साथ जेपीमॉर्गन की अगुवाई वाली 1.07 अरब डॉलर की रिवॉल्वर (रिवॉल्विंग क्रेडिट लाइन) से हुआ है 6।
22.7 अरब डॉलर से ज़्यादा का अनुबंधित कागज़ माइनर कंपनियों के पास, फ्लुडस्टैक के पास नहीं
Data
| Value | |
|---|---|
| साइफर माइनिंग, बार्बर लेक (टेक्सास) | >$9B |
| हट 8, रिवर बेंड (लुइज़ियाना) | $7B |
| टेरावुल्फ, लेक मारिनर (न्यूयॉर्क) | $6.7B |
20 साल के लॉक-इन और BBB- रेटिंग, सामने एक ही ग्राहक
तेज़ी का पक्ष (बुल केस) भी ज़मीन पर खड़ा है: दो साल में आमदनी दस गुना, बार्बर लेक पर 20 साल का लॉक-इन 5 और तीनों माइनर कंपनियों के लीज पर गूगल की बैकस्टॉप मौजूद है 36। हट 8 की अनुबंधित क्षमता ट्रिपल-नेट (triple-net) और टेक-ऑर-पे (take-or-pay) शर्तों पर काम करती है, और उसके रिवर बेंड के नोट्स ने सिंगल-स्पॉन्सर (एक ही प्रायोजक) डेटा सेंटर प्रोजेक्ट बॉन्ड के लिए पहली BBB- रेटिंग हासिल की है 6। टेरावुल्फ ने भी कैश आउट किया है — उसने एबरनैथी जॉइंट वेंचर में अपनी 50.1 प्रतिशत हिस्सेदारी फ्लुडस्टैक की अगुवाई वाले समूह को वापस बेच दी है 7।
इसके मुकाबले फ्लुडस्टैक की लंबी अवधि की अनुबंधित आमदनी का करीब 50 अरब डॉलर का हिस्सा अकेले एक ग्राहक — एंथ्रोपिक — पर टिका है 3। अकेली 2026 की पहली तिमाही में विरोधियों ने करीब 130 अरब डॉलर के 75 अमेरिकी प्रोजेक्ट रोक दिए या टाल दिए हैं 3। और एंथ्रोपिक जब चाहता है, सीधे सौदा कर लेता है: टेरावुल्फ के केंटकी कैंपस में 401 मेगावाट तक की क्षमता के लिए 19 अरब डॉलर की 20 साल की लीज, बीच में कोई ब्रोकर नहीं 78।
वैल्यूएशन की हवा निकली तो बोझ किसके सिर पर?
जेन स्ट्रीट ने इस साल 40 अरब डॉलर से ज़्यादा की ट्रेडिंग आमदनी बुक की है — 2025 के रिकॉर्ड 39.6 अरब डॉलर से भी ऊपर 4। इसी महीने उसने ए एंड ओ शीरमैन (A&O Shearman) के लंदन ऑफिस की 4,65,000 वर्ग फीट जगह पहले से लीज पर ले ली है 9। उसकी AI बुक अब एंथ्रोपिक में हिस्सेदारी से लेकर 6 अरब डॉलर के कोरवेव क्लाउड सौदे तक और खुद बिचौलिये तक फैली है — यह सेटअप वेंचर पोर्टफोलियो से ज़्यादा क्रॉस-एसेट (cross-asset) ट्रेडिंग बुक जैसा दिखता है 3।
अमेरिकी सेंट्रल बैंक फेड और ब्रिटेन के सेंट्रल बैंक बैंक ऑफ इंग्लैंड बैंकों से पूछ रहे हैं कि वे इसमें कितने उलझे हुए हैं, और अमेरिकी बाजार नियामक SEC ने सिचुएशनल अवेयरनेस के लीवरेज को लेकर उधारदाताओं को समन भेजे हैं 10। बार्बर लेक का पहला किराया इसी तिमाही में देय है 5। कॉन्ट्रैक्ट फ्लुडस्टैक के पास हैं, कंक्रीट यानी ढांचा माइनर कंपनियों के पास और वैल्यूएशन जेन स्ट्रीट के पास।
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AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
