A aposta de US$ 18 bilhões da Jane Street na Fluidstack: a intermediária contabiliza os contratos, as mineradoras carregam a dívida
A Jane Street liderou uma rodada de US$ 1,5 bilhão que avalia a Fluidstack em US$ 18 bilhões — 2,4 vezes o valor de julho e 27 vezes a receita projetada para 2026. O risco de construção e de energia fica com as mineradoras de bitcoin convertidas; o novo valuation, com uma mesa proprietária que perdeu US$ 15 bilhões em julho.
Vincent Jiang · 3 min read
Das GPUs alugadas de gamers a um valuation 2,4 vezes maior em 60 dias
Sessenta dias depois de uma rodada de US$ 750 milhões tê-la avaliado em US$ 7,5 bilhões, a Fluidstack captou US$ 1,5 bilhão numa rodada liderada pela Jane Street, a um valuation pós-aporte de US$ 18 bilhões 1. Fundada em Oxford, em 2017, para alugar GPUs ociosas de gamers, a empresa tornou-se em novembro de 2025 a construtora da Anthropic — com US$ 50 bilhões em data centers nos EUA a entregar e as primeiras salas de TPU do Google publicamente conhecidas fora da própria Google 2.
A conta por trás dos US$ 18 bilhões
O valuation equivale a 27 vezes os US$ 660 milhões que um memorando de investidores projeta para 2026, contra US$ 200 milhões esperados em 2025 e US$ 66,2 milhões auditados em 2024 13. Capital próprio captado no total: cerca de US$ 2,6 bilhões 1.
O valuation de US$ 18 bilhões precifica um salto de dez vezes que ainda é projeção
- Receita
- Estimate
Data
| Receita | |
|---|---|
| 2022 | $1.8M |
| 2024 | $66.2M |
| 2025 (estimate) | $200M |
| 2026 (estimate) | $660M |
A intermediária não tem chip nenhum, e a nova líder da rodada carrega a cicatriz
A Fluidstack não possui silício algum. Ela arrenda energia e galpões de mineradoras de bitcoin convertidas, com quase 1 GW garantidos junto à TeraWulf, à Cipher Mining e à Hut 8 13. A rodada de julho foi liderada pela Situational Awareness 2, o fundo cujo desmonte por chamadas de margem ajudou a custar US$ 15 bilhões à sua própria investidora, a Jane Street — o primeiro mês negativo da mesa proprietária desde 2016 4. Ainda assim, a Jane Street assinou o cheque maior.
As mineradoras detêm US$ 22,7 bilhões dos papéis
O Lake Mariner, da TeraWulf, abriga dois arrendamentos de dez anos com a Fluidstack: cerca de 360 MW e US$ 6,7 bilhões de receita contratada, com o Google garantindo US$ 3,2 bilhões 3. O Barber Lake, da Cipher, com cerca de 207 MW, teve o arrendamento prorrogado em 25 de setembro de 2026, de dez para vinte anos, o que levou a receita contratada a mais de US$ 9 bilhões, cabendo à Cipher absorver os primeiros US$ 359,3 milhões de excedentes de custos 5. Já o River Bend, da Hut 8, mantém com a Fluidstack um arrendamento de quinze anos, de US$ 7,0 bilhões, para 245 MW, com garantia do Google e financiado com US$ 7,5 bilhões em bonds de projeto mais uma linha rotativa de US$ 1,07 bilhão liderada pelo JPMorgan 6.
As mineradoras, não a Fluidstack, detêm mais de US$ 22,7 bilhões dos papéis contratados
Data
| Value | |
|---|---|
| Cipher, Barber Lake (TX) | >$9B |
| Hut 8, River Bend (LA) | $7B |
| TeraWulf, Lake Mariner (NY) | $6.7B |
Travas de vinte anos e um selo BBB-, contra um único cliente
O cenário otimista é real: receita multiplicada por dez em dois anos, um contrato travado por vinte anos no Barber Lake 5 e garantias do Google nos três arrendamentos das mineradoras 36. A capacidade contratada da Hut 8 opera sob termos triple-net e take-or-pay, e as notas do River Bend receberam o primeiro rating BBB- de um bond de projeto de data center com patrocinador único 6. A TeraWulf também fez caixa: vendeu de volta ao grupo liderado pela Fluidstack sua participação de 50,1% na joint venture de Abernathy 7.
Em contrapartida, cerca de US$ 50 bilhões da receita contratada de longo prazo da Fluidstack dependem de um único cliente, a Anthropic 3. Só no primeiro trimestre de 2026, opositores bloquearam ou atrasaram 75 projetos americanos avaliados em cerca de US$ 130 bilhões 3. E a Anthropic assina direto quando quer: um arrendamento de US$ 19 bilhões por vinte anos, para até 401 MW no campus da TeraWulf no Kentucky, sem intermediária no caminho 78.
Se o valuation murchar, quem carrega o prejuízo
A Jane Street já registrou mais de US$ 40 bilhões de receita de trading neste ano, acima do recorde de US$ 39,6 bilhões de 2025 4, e neste mês fechou a pré-locação de 465 mil pés quadrados do escritório da A&O Shearman, em Londres 9. Sua carteira de IA hoje vai de uma participação acionária na Anthropic a um contrato de nuvem de US$ 6 bilhões com a CoreWeave, passando pela própria intermediária — um desenho mais próximo de uma carteira cross-asset do que de um portfólio de venture capital 3.
O Fed e o Banco da Inglaterra perguntam aos bancos até que ponto estão expostos a ela, e a SEC intimou credores por causa da alavancagem do Situational Awareness 10. O primeiro aluguel do Barber Lake vence neste trimestre 5. Os contratos são da Fluidstack; o concreto, das mineradoras; o valuation, da Jane Street.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
