KKR zahlt Anlegern über die eigene 5-Prozent-Obergrenze hinaus – Blue Owls Rückgabeschlange erreicht 39 Prozent eines Fonds
KKRs Private-Credit-Fonds für Privatanleger mit einem Volumen von 996 Millionen Dollar hat Rückgabebegehren über die eigene 5-Prozent-Obergrenze hinaus bedient – die mildeste Überschreitung in einem Quartal, in dem Anleger bei Blue Owl 39 Prozent eines Fonds und bei Blackstone 10 Prozent zurückverlangten; ausgerechnet jetzt, wo sechs Assetmanager beginnen, 500 Milliarden Dollar einzuwerben, um Kredite gegen Nvidia-Rechenleistung zu vergeben.
Vincent Jiang · 3 min read
Die Überschreitung betrug 0,06 Prozentpunkte – und KKR hat sie bezahlt
K-FITS, der nicht börsengehandelte Private-Credit-Fonds von KKR für Privatanleger, erhielt im am 29. September endenden Quartal Rückgabebegehren in Höhe von 5,06 Prozent der Anteile und lag damit über der eigenen quartalsweisen Obergrenze von fünf Prozent 12. KKR teilte mit, das Limit überschreiten und alle Anleger auszahlen zu wollen, statt die Rücknahmen anteilig zu kürzen – mit Verweis darauf, wie gering die Überschreitung ausfiel, und auf die verfügbare Liquidität des Fonds 12.
Der Fonds verwaltet rund 996 Millionen Dollar und hat seit seinem Start im Februar 2024 annualisiert 8,64 Prozent Rendite erzielt 12. Sein größerer Schwesterfonds K-FIT mit rund 1,7 Milliarden Dollar an Nettovermögen verzeichnete Anfragen über nur 1,53 Prozent der Anteile und hat das ganze Jahr über mehr neues Geld eingenommen, als er ausbezahlt hat 2.
Überall sonst lief die Rückgabeschlange weit über die Obergrenze hinaus
Bei fünf von sechs großen Private-Credit-Fonds für Privatanleger überstiegen die Rückgabebegehren die 5-Prozent-Obergrenze
Data
| Value | |
|---|---|
| Blue Owl OTIC | 39% |
| Blue Owl OCIC | 16.8% |
| Cliffwater CCLFX | 16% |
| Blackstone BCRED | 10% |
| KKR K-FITS | 5.06% |
| KKR K-FIT | 1.53% |
Das auf Technologiekredite spezialisierte Flaggschiff OTIC von Blue Owl erhielt Rückgabebegehren über 1,1 Milliarden Dollar – 39 Prozent der Anteile, nach 38,1 Prozent zuvor; der Kreditfonds OCIC kam auf 16,8 Prozent, und bei beiden Fonds wurden zusammen 4,2 Milliarden Dollar angefragt, nach 4,7 Milliarden Dollar zuvor 3. Blackstones BCRED+1.48% — Blackstones BCRED, up 1.48 percent today nahm Rückgabebegehren über 4,3 Milliarden Dollar entgegen – rund 10 Prozent der Anteile und das dritte Quartal in Folge mit erhöhten Rücknahmen und hielt seine Obergrenze von fünf Prozent ein 4. Das Flaggschiff von Cliffwater kam auf rund 16 Prozent und wird 5 Prozent der Anteile anteilig zurückkaufen – rund ein Drittel der Rückgabeschlange 25.
Die Angebotsseite über 500 Milliarden Dollar wird trotzdem aufgebaut
Am 10. August hat Nvidia−0.47% — Nvidia, down 0.47 percent today Absichtserklärungen mit Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs+1.73% — Goldman Sachs, up 1.73 percent today und KKR unterzeichnet. Ziel sind Plattformen zur Finanzierung von Rechenleistung, die mehr als 500 Milliarden Dollar an Kapital von externen Investoren einwerben sollen 6. Jensen Huang nennt Chips „eine investierbare Anlageklasse“ 6. Einen Bericht zufolge könnte eine Absicherung durch Nvidia bis zu 125 Milliarden Dollar umfassen – eine Obergrenze, kein zugesagtes Kapital 7.
Keine Fondsunterlage verbindet die beiden Enden des Geschäfts, und in keinem Anlegerbrief heißt es, dass Rücknahmen den Plattformen die Mittel entziehen. Die Aufteilung ist bislang einfach: Der Anleger, der Anteile zurückgibt, bekommt sein Geld in voller Höhe in bar 12. Die Gebühren des Managers hängen an der Tür, durch die neues Geld hereinkommt – und die blieb offen: Das Fundraising der vergangenen zwölf Monate erreichte mit 133 Milliarden Dollar einen Rekordwert, und die gebührenbasierten Erträge (fee-related earnings) stiegen im vergangenen Quartal im Jahresvergleich um 37 Prozent auf 1,21 Milliarden Dollar 8.
Die Gegenargumente haben Biss
Blue Owl erklärt, bei den meisten Rückgabebegehren handele es sich um erneut eingereichte Rückgabeaufträge, die zuvor nicht bedient werden konnten – nicht um neue Nachfrage 3. In seinem Anlegerbrief bezeichnet Blackstone die derzeit ausgeweiteten Spreads als überzeugend und zählt künstliche Intelligenz und digitale Infrastruktur zu seinen Chancenfeldern 4. Glenn Schorr, Analyst bei Evercore+1.92% — Evercore, up 1.92 percent today, sieht die eigentliche Bremse nicht in der Rückgabeschlange, sondern in den schwachen Neuzeichnungen 3. Und Blackstone-Präsident Jon Gray sagt, das Vertrauen in Private Credit werde zurückkehren 2.
Entscheidend sind die Neuzeichnungen, nicht die Rückgabeschlange
Blackstone lädt am 22. Oktober zur Telefonkonferenz zum dritten Quartal 9, Blue Owl legt am 29. Oktober die Zahlen vor 10. Ob die 500 Milliarden Dollar an Krediten gegen Rechenleistung Käufer finden, entscheidet die eine Zahl, die niemand gedeckelt hat: frisches Geld.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
