KKR paga investidores acima do próprio teto de 5%; fila de resgates da Blue Owl chega a 39% de um fundo
O fundo de crédito para o varejo da KKR, de US$ 996 milhões, pagou pedidos de resgate acima do próprio teto de 5% — o estouro mais suave em um trimestre em que investidores da Blue Owl pediram 39% de um fundo e os da Blackstone, 10%, justamente quando seis gestoras começam a captar US$ 500 bilhões para emprestar com lastro na computação da Nvidia.
Vincent Jiang · 3 min read
O estouro foi de 0,06 ponto — e a KKR pagou
O K-FITS, fundo de crédito não listado em bolsa da KKR voltado ao investidor de varejo, recebeu pedidos de resgate equivalentes a 5,06% das cotas no trimestre encerrado em 29 de setembro, acima do próprio teto trimestral de 5% 12. A KKR disse que ultrapassaria o limite para pagar a todos em vez de ratear os resgates, citando a pequena margem pela qual o teto foi rompido e a liquidez disponível no fundo 12.
O fundo administra cerca de US$ 996 milhões e registra retorno anualizado de 8,64% desde o lançamento, em fevereiro de 2024 12. O irmão maior, o K-FIT, com cerca de US$ 1,7 bilhão em patrimônio líquido, recebeu pedidos por apenas 1,53% das cotas e, ao longo do ano, captou mais dinheiro novo do que pagou em resgates 2.
Em todos os demais fundos, a fila de resgates passou bem além do teto
Pedidos de resgate passam o teto de 5% em cinco dos seis grandes fundos de crédito para o varejo
Data
| Value | |
|---|---|
| Blue Owl OTIC | 39% |
| Blue Owl OCIC | 16.8% |
| Cliffwater CCLFX | 16% |
| Blackstone BCRED | 10% |
| KKR K-FITS | 5.06% |
| KKR K-FIT | 1.53% |
O carro-chefe da Blue Owl em empréstimos para tecnologia, o OTIC, recebeu pedidos de US$ 1,1 bilhão, ou 39% das cotas, ante 38,1%; o fundo de crédito OCIC recebeu pedidos por 16,8%, e os dois somaram, ao todo, US$ 4,2 bilhões em resgates solicitados, ante US$ 4,7 bilhões 3. O BCRED, da Blackstone+1.48% — BCRED, da Blackstone, up 1.48 percent today, recebeu US$ 4,3 bilhões — cerca de 10% das cotas e o terceiro trimestre seguido em patamar elevado — e manteve o teto de 5% 4. O carro-chefe da Cliffwater recebeu pedidos por cerca de 16% e vai recomprar 5% pro rata, cerca de um terço da fila 25.
Mesmo assim, o lado da oferta de US$ 500 bilhões toma forma
Em 10 de agosto, a Nvidia−0.47% — Nvidia, down 0.47 percent today assinou memorandos de entendimento com Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs+1.73% — Goldman Sachs, up 1.73 percent today e KKR para criar plataformas de financiamento de computação destinadas a captar mais de US$ 500 bilhões em capital de terceiros 6. Jensen Huang chama os chips de "uma classe de ativos investível" 6, e um relatório aponta uma possível garantia (backstop) da Nvidia de até US$ 125 bilhões — um teto, não dinheiro comprometido 7.
Nenhum documento regulatório conecta as duas pontas da operação, e nenhuma carta diz que os resgates vão deixar as plataformas sem recursos. Do jeito que as coisas estão, a divisão é simples. O investidor que resgata é pago integralmente, em dinheiro 12. Já a receita de taxas do gestor passa pela porta de entrada, que continuou aberta: a captação em 12 meses bateu o recorde de US$ 133 bilhões, e o lucro atrelado a taxas subiu 37% na comparação anual, para US$ 1,21 bilhão no último trimestre 8.
O contraponto tem dentes
A Blue Owl diz que a maior parte dos pedidos vem de ofertas reenviadas que a gestora não pôde atender antes, e não de demanda nova 3. A carta da Blackstone considera atraentes os spreads mais amplos do momento e lista IA e infraestrutura digital entre suas áreas de oportunidade 4. O analista da Evercore+1.92% — Evercore, up 1.92 percent today Glenn Schorr sustenta que o verdadeiro entrave é a fraqueza dos novos aportes, não a fila de resgates 3, e o presidente da Blackstone, Jon Gray, diz que a confiança no crédito privado vai voltar 2.
Vale observar os aportes, não a fila
A Blackstone realiza a teleconferência do terceiro trimestre em 22 de outubro 9, e a Blue Owl divulga os resultados em 29 de outubro 10. O número que decide se os US$ 500 bilhões de dívida para computação encontram compradores é aquele que ninguém limitou: a entrada de dinheiro novo.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
