Klaviyo liberou seu agente de IA para todos os clientes, de graça. Dez dias depois, o Goldman cortou a recomendação de compra
O Goldman Sachs rebaixou a Klaviyo para neutro em 16 de outubro, com preço-alvo de US$ 20, alegando não enxergar quando os agentes de IA e as demais apostas da empresa vão chegar ao lucro. A Klaviyo havia aberto o agente Composer, apoiado em um motor SQL, a todos os clientes sem cobrança em 6 de outubro.
Vincent Jiang · 3 min read
Uma recomendação de compra que mal sobreviveu ao verão
O Goldman Sachs−1.27% — Goldman Sachs, down 1.27 percent today retirou a recomendação de compra da Klaviyo na sexta-feira, 16 de outubro 12, dez dias depois de a empresa abrir seu agente de IA a todos os clientes sem custo 7. A analista Callie Valenti rebaixou a ação para neutro e reduziu o preço-alvo, de US$ 27 para US$ 20 12, encerrando uma recomendação de compra em vigor apenas desde o fim de junho — o mesmo mês em que a Klaviyo−5.58% — Klaviyo, down 5.58 percent today lançou seus agentes de IA coordenados 13.
A Klaviyo (KVYO), cujo software de marketing por e-mail e mensagens de texto atende a cerca de 196 mil lojistas, a maioria deles lojas virtuais 8, fechou a US$ 17,08, com queda de 5,58% no dia e de 47,4% desde janeiro 4. A mesma nota inverteu o par: a rival Zeta Global−6.41% — Zeta Global, down 6.41 percent today, em alta de 65% no ano, foi elevada a compra, com preço-alvo de US$ 45 5.
O Goldman não vê quando as novas apostas vão dar retorno
Valenti admite que a adoção dos agentes “tem sido encorajadora” e diz que o Goldman segue positivo quanto à oportunidade de longo prazo 5. Suas conversas com o mercado, porém, indicam que pequenas empresas estão “mais propensas a experimentar IA ou priorizar ferramentas horizontais antes de somar gastos com novas aplicações” — o que pode alongar a rampa de monetização dos agentes, do produto Service e de outros lançamentos recentes 5. O Goldman agora projeta para a Klaviyo, em 2027, receita 1% e EBIT 4% abaixo do consenso, com os lojistas da Shopify−5.47% — Shopify, down 5.47 percent today ainda respondendo por 78% da receita recorrente anual 5.
A resposta da Klaviyo: entregar o agente a todos, de graça
A jogada da Klaviyo vai na contramão. O Composer, seu agente de marketing, deixou a fase de testes (preview) em 6 de outubro e foi aberto a todas as contas, de plano gratuito ou pago, segundo a imprensa especializada 7. Por trás dele estão um motor SQL, que responde a perguntas em linguagem natural sobre os dados dos clientes, e um servidor MCP — o conector que permite que ferramentas de IA como Claude e ChatGPT funcionem dentro da Klaviyo 7.
A fatura do lucro foi contabilizada primeiro: as projeções divulgadas em 5 de agosto apontam receita de US$ 377 milhões a US$ 381 milhões no terceiro trimestre, alta de 21,5% a 22,5%, e lucro operacional não-GAAP — medida de lucro ajustada pela própria empresa — de US$ 40 milhões a US$ 43 milhões 1. No segundo trimestre, foram US$ 50,9 milhões 1. Pelos pontos médios, a receita sobe cerca de 2,3% na comparação sequencial, enquanto o lucro recua cerca de 18% 1.
Nas projeções, receita avança pouco e lucro cai cerca de 18%
- Receita
- Lucro operacional não-GAAP
- Estimate
Data
| Receita | Lucro operacional não-GAAP | |
|---|---|---|
| 2º tri '26 | $370.6M | $50.9M |
| 3º tri '26 (est.) (estimate) | $379M | $41.5M |
A desaceleração por trás do rebaixamento
O rebaixamento aterrissa sobre uma desaceleração que já dura três anos — de 47,5% de crescimento no fim de 2023 para 26,4% no segundo trimestre 9 —, e as projeções apontam para um nível ainda menor. O trimestre, porém, não foi fraco: a receita de US$ 370,6 milhões superou o consenso de US$ 362,1 milhões 4, o fluxo de caixa livre chegou a US$ 82,9 milhões 1 e os clientes que gastam mais de US$ 50 mil por ano cresceram 36%, para 4.477 1. A casa de análise Benchmark já havia cortado a recomendação para “manter” (hold) em 6 de agosto, e os 23 analistas que cobrem a ação seguem, em média, com recomendação de compra e preço-alvo médio de US$ 26,24 4.
O crescimento da receita da Klaviyo caiu à metade em três anos — e a própria projeção para o terceiro trimestre aponta para um nível ainda menor
- Crescimento da receita, % na comparação anual
- Estimate
Data
| Crescimento da receita, % na comparação anual | |
|---|---|
| 3T23 | 47.5% |
| 4T23 | 38.8% |
| 1T24 | 34.5% |
| 2T24 | 35% |
| 3T24 | 33.7% |
| 4T24 | 34% |
| 1T25 | 33.3% |
| 2T25 | 31.9% |
| 3T25 | 32.2% |
| 4T25 | 29.6% |
| 1T26 | 27.9% |
| 2T26 | 26.4% |
| 3T26E (estimate) | 22% (21.5–22.5%) |
O que o balanço de 4 de novembro precisa provar
Parte do desgaste de sexta-feira veio do pregão: elevada a compra, a Zeta Global caiu 5,19% mesmo assim, numa semana em que o Nasdaq recuou 4,5% — a pior desde o fim de junho 6. E um preço-alvo de US$ 20 para uma ação negociada a US$ 17,08 ainda deixa espaço de alta: a recomendação, na prática, equivale a esperar resultados, não a sair da posição 4. A Klaviyo divulga os resultados do terceiro trimestre em 4 de novembro 34. A adoção é encorajadora, admite a Goldman 5. O que o banco ainda não consegue ver é quando qualquer parte disso vai aparecer como receita.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
