Coreia do Sul escolhe 160 chillers da Carrier no mesmo dia em que Goldman rebaixa a ação
A Carrier Global opera a US$ 55,20, abaixo de todos os preços-alvo publicados por analistas em outubro — dos US$ 61 do Goldman Sachs aos US$ 80 do Citi — e divulga o balanço do terceiro trimestre em 29 de outubro. O cluster de IA de Gumi, na Coreia do Sul, acaba de escolher 160 chillers da Carrier; a preocupação com margens está na metade residencial, e é o relatório de resultados que pesará os dois lados.
Richard Tang · 3 min read
Duas coisas aconteceram com a Carrier Global−1.46% — Carrier Global, down 1.46 percent today em 14 de outubro, e as duas descrevem metades diferentes da mesma empresa. Na Coreia do Sul, a OTEC Carrier, afiliada do grupo OTEC que distribui e instala os chillers da Carrier, revelou que em 8 de outubro foi escolhida como negociadora preferencial para refrigerar o cluster de IA de Gumi, um data center de hiperescala de 200 MW otimizado para a plataforma de nova geração Rubin, da Nvidia−3.34% — Nvidia, down 3.34 percent today 1. O pedido previsto, de 160 chillers AquaForce 30XFZ, seria o maior da história da distribuidora em um único projeto 1.
Na mesma manhã, o Goldman Sachs−1.80% — Goldman Sachs, down 1.80 percent today rebaixou a recomendação das ações da Carrier de compra para neutro, por preocupações com margens 23. Ambas as leituras estão certas. É o balanço do terceiro trimestre, previsto para 29 de outubro que vai colocar as duas na balança 4.
O pedido de chillers está na ponta mais distante de uma cadeia de suprimentos de IA
Os clusters de IA esquentam a cada geração de aceleradores da Nvidia, o que transforma o resfriamento, antes um custo predial, em infraestrutura que precisa ser qualificada para a carga de trabalho 15. Hoje, a qualificação acontece dentro do ecossistema da Nvidia: a unidade de distribuição de refrigerante 65LL, de 1,3 MW, da Carrier — que faz o líquido de resfriamento circular pelos racks — está listada como “Product Qualified” no marketplace da Nvidia 16. Os pedidos chegam por meio de integradores locais, e é essa lacuna que a OTEC Carrier preenche, combinando os chillers com os sistemas de controle e os serviços da Carrier depois de uma vitória anterior em um projeto de hiperescala de 48 MW 1.
Gumi é a primeira fase de um projeto planejado em 1,3 GW ao todo; este pedido, portanto, é o começo de um pipeline 7. A demanda já aparece nos resultados da Carrier: a gestão disse em maio que a carteira de pedidos de data centers já cobria integralmente a meta de US$ 1,5 bilhão de vendas para data centers em 2026 8. Os data centers responderam por cerca de 5% da receita da Carrier no ano passado 5. Neste ano, a companhia espera algo entre 7% e 9% 5.
A preocupação do Goldman Sachs é a metade residencial, não a de IA
O próprio relatório do Goldman Sachs reconhece que a infraestrutura de IA vem sustentando os pedidos de sistemas de resfriamento comerciais 3. O banco prefere Johnson Controls e Trane, fabricantes rivais de sistemas de aquecimento e resfriamento comerciais; as carteiras de pedidos das duas empresas subiram cerca de 50% em média neste ano 3. A preocupação é a outra metade da Carrier: os equipamentos residenciais, que enfrentam demanda fraca no mercado imobiliário e uma concorrência que limita sua capacidade de elevar preços 3.
O histórico de margens corrobora essa preocupação: a margem bruta recua no mesmo trimestre há três anos consecutivos e, no segundo trimestre, a receita subiu enquanto o lucro líquido caiu 910. Nenhuma das duas empresas divulgou o valor do pedido de Gumi — por isso, seu peso na receita da Carrier permanece desconhecido 17.
Margem bruta da Carrier recua há três anos seguidos mesmo com o avanço dos pedidos de data centers
- Margem bruta
- Margem operacional
Data
| Margem bruta | Margem operacional | |
|---|---|---|
| 3T23 | 30.1% | 14.1% |
| 4T23 | 25.9% | 5.6% |
| 1T24 | 25.6% | 7.1% |
| 2T24 | 26.5% | 10.5% |
| 3T24 | 28% | 11.8% |
| 4T24 | 26.1% | 7.4% |
| 1T25 | 27.7% | 10.8% |
| 2T25 | 28.9% | 13% |
| 3T25 | 26% | 8.9% |
| 4T25 | 19.9% | 1.1% |
| 1T26 | 23.3% | 4.5% |
| 2T26 | 27.2% | 12.1% |
29 de outubro coloca as duas metades na balança
As ações da Carrier negociam perto de US$ 55, abaixo de todos os preços-alvo divulgados neste mês, dos US$ 61 do Goldman Sachs aos US$ 80 da Citi 491112. O consenso de analistas projeta lucro por ação de US$ 0,69 no trimestre 11. Duas linhas do relatório de resultados decidem a disputa: os pedidos e a carteira de data centers diante da meta já coberta, e a linha das margens residenciais apontada pelo Goldman Sachs.
Todos os novos preços-alvo da Carrier estão acima do preço da ação — inclusive o do rebaixamento
Data
| Value | |
|---|---|
| Goldman Sachs, 14 out. | $61 |
| Bernstein, 7 out. | $64 |
| RBC, 14 out. | $72 |
| Consenso, 29 analistas | $74.55 |
| Citi, 13 out. | $80 |
Do Rubin a um pedido de chillers na Coreia do Sul, a cadeia está completa. O elo que falta está dentro da demonstração de resultados: a demanda de IA chegou à carteira de pedidos, e o balanço terá de mostrar que ela alcança a linha das margens. A OTEC Carrier não é listada em bolsa, de modo que a Carrier Global é a única exposição em bolsa ao pedido de Gumi 111.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
