韩国AI集群选中160台开利冷水机组 高盛同日下调开利评级
开利全球(Carrier Global)股价报55.20美元,低于10月发布的所有分析师目标价——从高盛的61美元到花旗的80美元;公司将于10月29日发布第三季度财报。韩国龟尾AI集群刚刚选中160台开利冷水机组,而利润率之忧集中在住宅业务那一半,这份财报将把两面放上天平。
Richard Tang · 3 min read
10月14日,开利全球−1.46% — 开利全球, down 1.46 percent today一天之内发生两件事,指向的却是同一家公司的两半。在韩国,OTEC集团旗下负责经销和安装开利冷水机组的OTEC Carrier披露,公司已于10月8日被选为龟尾AI集群散热项目的优先谈判对象。该项目是一座200兆瓦的超大规模数据中心,专为英伟达−3.34% — 英伟达, down 3.34 percent today下一代Rubin平台优化1。拟议中的订单为160台AquaForce 30XFZ冷水机组,将成为这家经销商历史上规模最大的单一项目订单1。
同一个上午,高盛−1.80% — 高盛, down 1.80 percent today以利润率担忧为由,将开利股票评级从“买入”下调至“中性”23。两种解读都成立。孰轻孰重,要看定于10月29日发布的第三季度财报4。
冷水机组订单:AI供应链的最远一环
英伟达加速芯片每迭代一代,AI集群就更热一分,散热因此不再是楼宇配套开支,而成了必须通过工作负载认证的基础设施15。如今,认证环节就在英伟达的生态里完成:开利功率1.3兆瓦的65LL冷却液分配单元(CDU)负责让冷却液在机架间循环,已在英伟达Marketplace上被列为“Product Qualified”(产品合格认证)产品16。订单经由本地集成商落地,OTEC Carrier填补的正是这个空缺:继早前赢得一个48兆瓦超大规模项目之后,它这次把冷水机组与开利的控制系统、售后服务打包提供1。
龟尾只是整体规划1.3吉瓦项目的第一期,这笔订单因此只站在整条订单管道的前端7。这一需求已经写进开利的业绩:管理层5月表示,数据中心业务在手订单已足以覆盖公司2026年15亿美元的数据中心销售目标8。去年,数据中心业务约占开利收入的5%5;公司预计,今年这一比例约为7%至9%5。
高盛担忧的不是AI那一半,而是住宅那一半
高盛的报告本身也承认,AI基础设施正在支撑商用制冷系统的订单3。高盛更看好开利的两家竞争对手——商用暖通空调设备制造商江森自控和特灵;两家公司今年的在手订单平均增长约50%3。高盛担忧的是开利的另一半:住宅设备面临住房需求疲软,竞争又限制了提价能力3。
利润率表现印证了这一担忧:同一季度的毛利率已连续三年下滑;第二季度收入增长,净利润却在下降910。两家公司均未披露龟尾订单金额,因此这笔订单在开利收入中占多大分量,目前无从得知17。
数据中心订单不断累积,开利毛利率却连续三年下滑
- 毛利率
- 营业利润率
Data
| 毛利率 | 营业利润率 | |
|---|---|---|
| 2023Q3 | 30.1% | 14.1% |
| 2023Q4 | 25.9% | 5.6% |
| 2024Q1 | 25.6% | 7.1% |
| 2024Q2 | 26.5% | 10.5% |
| 2024Q3 | 28% | 11.8% |
| 2024Q4 | 26.1% | 7.4% |
| 2025Q1 | 27.7% | 10.8% |
| 2025Q2 | 28.9% | 13% |
| 2025Q3 | 26% | 8.9% |
| 2025Q4 | 19.9% | 1.1% |
| 2026Q1 | 23.3% | 4.5% |
| 2026Q2 | 27.2% | 12.1% |
10月29日财报见分晓:两半业务孰轻孰重
开利股价目前在55美元附近,低于本月发布的所有目标价——从高盛的61美元到花旗的80美元491112。市场一致预期开利本季度每股收益为0.69美元11。财报里有两行数据将为这场争论一锤定音:一行是数据中心订单和在手订单对已获覆盖销售目标的对照,另一行是高盛点名的住宅业务利润率。
开利各项最新目标价均高于股价,下调评级的高盛也不例外
Data
| Value | |
|---|---|
| 高盛,10月14日 | $61 |
| 伯恩斯坦,10月7日 | $64 |
| 加拿大皇家银行,10月14日 | $72 |
| 一致预期,29位分析师 | $74.55 |
| 花旗,10月13日 | $80 |
从Rubin到韩国冷水机组订单,这条链条已经完整成形。缺的一环藏在利润表里:AI需求已经抵达订单簿,财报必须证明它也能传导到利润率上。OTEC Carrier并未上市,因此龟尾订单唯一的上市敞口是开利全球111。
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
