Koreas Top-1-Prozent-Anleger stoßen LG Innotek ab – Broker halbieren die Schätzung fürs Quartal und schieben dem Won die Schuld zu
Koreas ertragreichste Privatanleger haben LG Innotek am Montag verkauft – vor Zahlen für das dritte Quartal, die nach übereinstimmender Analystenmeinung unter den Erwartungen liegen werden. Umstritten ist die Ursache: ein unglückliches Timing zwischen Won und Dollar, das die Bullen für vorübergehend halten – oder Bestellkürzungen bei Smartphones, die bislang kein Bericht namentlich dem Unternehmen zugeordnet hat.
Vincent Jiang · 3 min read
LG Innotek gab am Montag, dem 12. Oktober, um 73.500 Won auf 498.000 Won nach – ein Minus von 12,94 Prozent 1. Der koreanische Konzern liefert das Hauptkameramodul mit variabler Blende für das iPhone 18 Pro von Apple+1.38% — Apple, up 1.38 percent today. Das Optikgeschäft wird fast ausschließlich an Apple verkauft und machte im zweiten Quartal rund 82 Prozent des Umsatzes aus 10.
Die Aktie stand ganz oben auf der Verkaufsliste der Kunden von Mirae Asset Securities, deren Einmonatsrendite zu den besten einem Prozent zählt 1. Offenbar sind die Verkäufe eine Reaktion auf Prognosen, wonach das Ergebnis des dritten Quartals hinter den Markterwartungen zurückbleiben wird 1. Mit dem Montagskurs liegt das Papier rund 73 Prozent unter seinem Höchststand vom 1. Juni bei 1.814.000 Won 2.
Die Enttäuschung ist bereits eingepreist
Mutterkonzern LG Electronics meldete am 7. Oktober ein vorläufiges operatives Ergebnis von 781,8 Milliarden Won für das dritte Quartal – 19,9 Prozent unter dem Konsens von 975,7 Milliarden Won. Die Aktie verlor mehr als 9 Prozent; als Belastung nannten die Broker LG Innotek 34. Der Mechanismus dahinter ist ein Zeitverzug beim Wechselkurs: Material, das im zweiten Quartal gekauft wurde, als der Dollar noch stark war, läuft in die Kosten des dritten Quartals hinein, während die fertigen Module zum inzwischen schwächeren Kurs ausgeliefert werden 3. Am 30. Juni schloss der Won das zweite Quartal bei 1.549,4 Won je Dollar; der Durchschnitt des dritten Quartals lag bei 1.418,6 – der stärkste Dreimonatsrückgang seit 28 Jahren 5. Diese Schere zwischen Einkaufs- und Verkaufspreis lässt sich nicht innerhalb eines Quartals schließen.
Shinhan Investment & Securities senkte seine Prognose für das dritte Quartal bei LG Innotek von 304 Milliarden Won auf 156,9 Milliarden Won; Meritz setzte die eigene um 53,6 Prozent auf 150,1 Milliarden Won herab 3. Kiwoom erwartet 91,7 Milliarden Won, 55 Prozent weniger als im Vorjahresquartal; Yuanta rechnet mit 78,7 Milliarden 36. Alle vier Schätzwerte liegen unter den 245,8 Milliarden Won, die LG Innotek im zweiten Quartal erzielte 10.
Die Schätzungen für LG Innoteks operatives Ergebnis im dritten Quartal reichen von 79 bis 157 Milliarden Won – Shinhans alter Wert: 304 Milliarden Won
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Yuanta (estimate) | ₩78.7B |
| Kiwoom (estimate) | ₩91.7B |
| Meritz (estimate) | ₩150.1B |
| Shinhan (estimate) | ₩156.9B |
Die Verteidigung: ein Timing-Zufall bei einem KGV von zwölf
Kiwoom hielt an einem Kursziel von 1,1 Millionen Won und einer Kaufempfehlung fest 2. „Abgesehen vom Wechselkurs sind die Geschäftsbedingungen solide, ohne nennenswerte Veränderung“, schrieb Analyst Kwon Min-kyu. Die Aktie wird mit nahezu dem Zwölffachen ihres Gewinns bewertet, der Dreijahresdurchschnitt liegt bei 11,6 2. Yuanta senkte sein Kursziel von 1,4 Millionen auf 1,2 Millionen Won, behielt aber die Kaufempfehlung bei. Das Haus erwartet steigende Verkaufspreise, sobald variable Blenden Einzug in bestehende Module halten, und dass der Kostendruck ab dem vierten Quartal nachlässt 6. Marktanteil und durchschnittliche Verkaufspreise sind nicht nennenswert gesunken 3. Das längerfristige Argument: die Substrate – jene Leiterplatten, die Hochleistungschips miteinander verbinden. Mit großen FC-BGA-Kunden verhandelt LG Innotek über Liefervereinbarungen mit einer Laufzeit von durchschnittlich vier bis fünf Jahren 610.
Die Anklage: die Kunden kürzen ihre Bestellungen
Für die Bären liegt das Problem bei der Nachfrage, nicht bei der Währung. Apple hat die Komponentenbestellungen für das iPhone 18 Pro im Oktober um 15 bis 20 Prozent gekürzt, nachdem Speicherkosten seinen Einstiegspreis um 100 Dollar nach oben getrieben hatten 78. Samsung hat seinen Zulieferern aufgetragen, 20 bis 30 Prozent weniger Komponenten zu liefern, und will die Handy-Produktion im vierten Quartal um bis zu 30 Prozent drosseln 9. Kein Bericht bringt eine der beiden Kürzungen namentlich mit LG Innotek in Verbindung. Doch fast das gesamte Optikgeschäft geht an ebendiesen Kunden 10, und der Ausgleich durch die Substrate lässt auf sich warten: FC-BGA erreicht in diesem Quartal PC-Prozessoren, 2027 Server-Switches und 2028 Server-Prozessoren; die Volumenproduktion läuft ab 2028 in Vietnam an 6.
Die entscheidende Zahl ist die Marge im vierten Quartal
LG Innotek legt die endgültigen Zahlen für das dritte Quartal noch in diesem Monat vor 3. Der Test von Yuanta ist rein mechanisch: Vorleistungen, die zum günstigeren Wechselkurs eingekauft wurden, fließen in die Produktion ein – und die Margen erholen sich 6. Erholen sie sich, erklärt der Won die Verfehlung der Erwartungen. Zeigen sich die Auftragskürzungen vom Oktober stattdessen in den Lieferprognosen, ist die Nachfrage die Ursache.
Deepdive
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