Топ-1% корейских трейдеров сбрасывают акции LG Innotek: брокеры урезали квартальный прогноз вдвое и винят курс воны
В понедельник самые успешные частные трейдеры Южной Кореи продавали акции LG Innotek — накануне отчетности за третий квартал, которую весь рынок уже ожидает слабой. Предмет спора — причина: случайный валютный сдвиг «вона — доллар», который быки считают временным, или сокращение заказов на смартфоны, которое ни один отчет пока не привязал к самой компании.
Vincent Jiang · 3 min read
В понедельник, 12 октября, акции LG Innotek упали на 12,94% — до 498 000 вон, потеряв 73 500 вон 1. Корейская компания поставляет Apple+1.38% — Apple, up 1.38 percent today модуль основной камеры с переменной диафрагмой для iPhone 18 Pro, а на ее оптический бизнес, работающий почти целиком на Apple, пришлось около 82% выручки во втором квартале 10.
Бумага возглавила список продаж среди клиентов Mirae Asset Securities, чья доходность за месяц входит в топ-1% 1. Продажи, по-видимому, объясняются прогнозами, согласно которым прибыль в третьем квартале окажется ниже оценок рынка 1. По цене понедельника акция торгуется примерно на 73% ниже пика 1 814 000 вон, достигнутого 1 июня 2.
Провал уже заложен в цену
Материнская LG Electronics 7 октября отчиталась о предварительной операционной прибыли за третий квартал в 781,8 млрд вон — на 19,9% ниже консенсус-прогноза в 975,7 млрд вон; ее акции подешевели более чем на 9%, и брокеры назвали тормозом LG Innotek 34. Механизм — временной валютный лаг: материалы, закупленные во втором квартале по сильному доллару, переходят в издержки третьего квартала, тогда как готовые модули отгружаются по текущему, более слабому курсу 3. Вона закрыла второй квартал 30 июня на отметке 1 549,4 за доллар; средний курс третьего квартала составил 1 418,6 — самое резкое трехмесячное падение за 28 лет 5. Разрыв между входными издержками и отпускной ценой за один квартал не закрыть.
Shinhan Investment & Securities снизила прогноз операционной прибыли LG Innotek за третий квартал с 304 млрд вон до 156,9 млрд вон, а Meritz урезала собственную оценку на 53,6% — до 150,1 млрд вон 3. Kiwoom ожидает 91,7 млрд вон — на 55% меньше, чем год назад; прогноз Yuanta — 78,7 млрд вон 36. Все четыре оценки ниже 245,8 млрд вон, заработанных LG Innotek во втором квартале 10.
Прогнозы прибыли LG Innotek за третий квартал — от 79 до 157 млрд вон против прежних 304 млрд вон у Shinhan
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Yuanta (estimate) | ₩78.7B |
| Kiwoom (estimate) | ₩91.7B |
| Meritz (estimate) | ₩150.1B |
| Shinhan (estimate) | ₩156.9B |
Линия защиты: временной сбой при оценке в 12 годовых прибылей
Kiwoom сохранила целевую цену в 1,1 млн вон и рекомендацию «покупать» 2. «Если оставить в стороне обменный курс, состояние бизнеса устойчиво и значимых перемен нет», — написал аналитик Квон Мин-гю. Бумага торгуется с мультипликатором около 12 годовых прибылей против 11,6 в среднем за три года 2. Yuanta снизила целевую цену с 1,4 млн до 1,2 млн вон, но сохранила рекомендацию «покупать»: брокер ждет роста отпускных цен по мере распространения переменной диафрагмы на существующие модули и ослабления давления издержек с четвертого квартала 6. Значимого снижения доли рынка и средних отпускных цен не произошло 3. Долгосрочный аргумент — подложки, платы, соединяющие высокопроизводительные чипы: LG Innotek обсуждает с крупными клиентами по подложкам FC-BGA контракты на поставку средним сроком четыре-пять лет 610.
Линия обвинения: клиенты режут заказы
Аргумент медведей — спрос, а не валюта. Apple сократила октябрьские заказы на компоненты для iPhone 18 Pro на 15–20% после того как подорожание памяти подняло стартовую цену смартфона на $100 78. Samsung потребовала от поставщиков отгружать на 20–30% меньше компонентов, а выпуск смартфонов в четвертом квартале урежет на величину до 30% 9. Ни в одном отчете эти сокращения прямо не связывают с LG Innotek. Но оптический бизнес компании почти целиком продается тому же клиенту 10, а компенсация за счет подложек запаздывает: подложки FC-BGA дойдут до процессоров ПК в этом квартале, до серверных коммутаторов — в 2027 году, до серверных процессоров — в 2028-м, а серийное производство во Вьетнаме развернется с 2028 года 6.
Решающий показатель — маржа четвертого квартала
LG Innotek представит окончательные результаты третьего квартала до конца месяца 3. Тест Yuanta — чистая механика: в производство пойдут материалы, закупленные по подешевевшему курсу, и маржа восстановится 6. Если восстановится — провал можно списать на курс воны. Если же вместо этого в прогнозах отгрузок всплывут октябрьские сокращения заказов — на спрос.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
