El recuento de paquetes de Letonia cae un 26% en julio con la tasa vigente, y los alcistas de PDD sostienen que Europa sustituye al resquicio de EE UU
Las declaraciones aduaneras de bajo valor de Letonia cayeron un 26% en julio respecto al mes anterior y las importaciones neerlandesas, un 60% respecto al año anterior: los primeros recuentos bajo la tasa de 3 euros de la UE, justo cuando los alcistas de PDD apuestan por que el continente sustituya el resquicio perdido en EE UU. Las tasas se endurecen aún más en noviembre, y el hecho de que PDD informe en un solo segmento esconde a la unidad que asume el coste.
Vincent Jiang · 3 min read
PDD Holdings cerró septiembre en 77,94 dólares, mínimo de 52 semanas, y cotiza a unas 6,2 veces los beneficios previstos: en torno a la cuarta parte de las 23 veces que cotizan sus pares de gran capitalización 3. La tesis alcista sostiene que el giro de Temu hacia los almacenes locales sustituye con Europa el resquicio del de minimis perdido en EE UU 3. Los primeros datos duros de las aduanas europeas apuntan en la dirección contraria: los compradores no están esperando a que los sirvan desde Polonia; están dejando de comprar.
El recuento de julio en Letonia cae un 26% respecto al mes anterior
Los operadores postales de Letonia publicaron el 1 de octubre las primeras cifras tras la entrada en vigor de la tasa 1. La aduana tramitó 710.000 declaraciones de bajo valor en junio, antes de que la tasa de 3 euros de la UE entrara en vigor el 1 de julio, y luego 525.000 en julio y 528.000 en agosto 1. Latvijas Pasts señala que la caída encaja con la media del conjunto de la UE, de un 30% a un 50%; Omniva sitúa el desplome inicial cerca del 70%, suavizado en parte por una reacción de espera mientras los compradores aprendían los nuevos trámites de pago 1.
Los 5,8 millones de declaraciones registradas en Letonia entre enero y agosto multiplican por 2,8 los 2,07 millones de todo 2025 1. El patrón apunta a un adelanto de compras en junio, antes de la tasa, más que a una demanda sostenida: lo que hinchó la cifra fue el mes de acopio, no el caudal de los pedidos.
Francia contabiliza el mismo desplome a la hora de pagar
Los datos de Médiamétrie muestran que las visitas a Temu en Francia cayeron más de un 40% en julio y las de Shein, un 36%, con una cesta media de unos 10 euros en la que una tasa de 3 euros muerde con fuerza 2. Las cifras de la aduana francesa señalan una caída de las importaciones de paquetería pequeña en la UE de entre el 30% y el 40% desde que la tasa entró en vigor, con unos volúmenes de ventas de junio a julio un 50% menores en Temu y un 37% en AliExpress 7. La aduana neerlandesa informó de que las importaciones de bajo valor de julio cayeron un 60% respecto al año anterior, pero aun así recaudó 35 millones de euros en el primer mes de la tasa 5. Dos bases de cálculo, una misma dirección.
Las caídas de julio en Francia en Temu y Shein oscilan entre el 36% y el 50%
Data
| Value | |
|---|---|
| Visitas a Temu (Francia) | -40 |
| Visitas a Shein (Francia) | -36 |
| Ventas de Temu (Francia) | -50 |
| Ventas de AliExpress (Francia) | -37 |
El calendario de tasas se endurece aún más en noviembre
Noviembre añade un segundo recargo: 2 euros por línea aduanera, aprobado el 21 de septiembre y en fase de prueba en España desde el 1 de octubre 2. Según los cálculos de IamExpat, un pedido de tres categorías, como un cargador, una camisa y un libro, acumula 15 euros en recargos combinados: 2 euros por línea y 3 euros de tasa por cada categoría de producto, además del IVA; solo el recargo de 2 euros por las tres líneas suma 6 euros, y no existe una norma universal de 5 euros por paquete, sino solo lo que sumen las líneas de la declaración 52. La propia tasa de 3 euros es transitoria: en julio de 2028 dará paso a aranceles estándar por categoría de hasta el 17% 84. Europa no afloja: aprieta.
Las declaraciones aduaneras de bajo valor de Letonia cayeron un 26% en el primer mes de la tasa
Data
| Declaraciones (miles) | |
|---|---|
| Junio | 710 |
| Julio | 525 |
| Agosto | 528 |
Las cuentas de PDD no dejan ver el segmento que paga el coste
El objetivo de Temu de servir el 80% de sus pedidos en la UE desde dentro del bloque, con 10 almacenes propios como respaldo, es el giro funcionando tal y como se diseñó 4. Pero PDD presenta Temu dentro de un único segmento opaco, de modo que su margen neto de en torno al 20% y su caja neta de 451.600 millones de yuanes no dicen nada de la unidad que soporta los recargos 3. Lo que sí se ve en las cuentas: el beneficio neto trimestral ha caído respecto al año anterior en cinco de los últimos ocho trimestres, y los fondos de cobertura con posiciones en PDD pasaron de 66 a 52 al cierre del segundo trimestre 63.
El beneficio neto trimestral de PDD, en miles de millones de dólares
Data
| Beneficio neto (miles de millones de dólares) | |
|---|---|
| T3 '24 | 3.56 |
| T4 '24 | 3.76 |
| T1 '25 | 2.03 |
| T2 '25 | 4.29 |
| T3 '25 | 4.12 |
| T4 '25 | 3.29 |
| T1 '26 | 1.82 |
| T2 '26 | 4 |
El precio objetivo de consenso, de 115,50 dólares, implica un potencial de revalorización del 48%, pero solo si el modelo local de Temu escala antes de que el flujo de paquetería —y el calendario de tasas que lo respalda— terminen de contraerse 3. El contrapunto de Letonia: la demanda que el giro debía sustituir ya está menguando; la pregunta de cara a noviembre es a qué precio se queda el comprador que resiste.
Deepdive
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