로펌들, 직접 키운 법률 AI는 팔고 레고라는 빌려 쓴다

파는 쪽도 사는 쪽도 같은 로펌들

CMS는 2024년 녹스투아 설립에 공동으로 나섰고 덴턴스는 설립 때부터 투자해 왔다. 두 로펌은 이번 주 지분을 전량 팔고 빠져나왔다. 녹스투아는 1억 유로를 넘는 시리즈 C 투자 유치를 마무리했고↗, 이 라운드에서 독일 법률 전문 출판사 C.H. 벡이 과반 지배권을 쥐게 됐다 ¹². 업계 보도는 이번 지분 매각을↗ 두 로펌 내부의 하비(Harvey)·레고라 도입 확산과 연결 짓고 있다 ³. 덴턴스는 이미 레고라가 공개한 고객사 목록에도 이름을 올려 놓았다 ⁴. 재편은 플랫폼이 아니라 고객을 통해 진행되고 있다.

모든 변호사를 한 플랫폼 위에

브로디스는 3개월간의 시범 도입을 거쳐 레고라를 로펌 전체로 확대했다↗. 스코틀랜드에 본사를 둔 로펌이 이런 결정을 내리기는 처음이다. 관리 파트너인 스티븐 골디는 도입이 '사려 깊고 책임감 있게' 이뤄져야 한다고 강조했다 ⁵. 이것이 곧 판매의 증거다. 레고라를 쓰는 변호사는 2000개 법무팀에 걸쳐 13만 명을 넘는다. 최근 성장의 대부분은 사내 법무팀에서 나오고 있고, 가장 큰 시장은 미국이다 ⁶. 미국에서는 빌려 쓰는 구조가 눈덩이처럼 커진다. 고객사와 이들이 고용한 외부 로펌이 같은 플랫폼 위에 모이기 때문이다. 하비는 미국 매출 상위 100개 로펌 중 80%가 자사 플랫폼을 쓴다고 말한다 ⁷.

사업은 두 배, 가격은 하락

레고라는 프리머니 약 85억 달러에 최소 3억 달러를 유치하는 협의를 벌이고 있다↗ ⁸⁹. 새로 거론되는 가치는 3월 시리즈 D보다 50% 넘게 높다. 레고라는 당시 기업가치 55억5000만 달러에 5억5000만 달러를 유치했고, 4월에는 5000만 달러를 추가로 받으면서 엔비디아의 벤처투자 부문 NVentures와 아틀라시안이 투자자로 합류했다 ⁹¹⁰. 8월 중순 보도에서는 이번 협상이 100억 달러를 웃도는 기업가치에서 논의되는 것으로 전해졌다 ⁴. 그 사이 알려진 ARR은 1억 달러에서 2억 달러로 두 배 늘었다↗ ⁶. 매출은 두 배가 됐고, 거론되던 가격은 내려앉았다.

경주마 두 마리, 가격표는 하나

새 ARR 기준으로는 85억 달러가 매출의 약 42배다. 하비는 9월 9일 기업가치 155억 달러에 5억5000만 달러를 유치하며 라운드를 마쳤다 ⁷. 여기에 3억5000만 달러를 넘는 것으로 알려진 연환산 매출을 적용하면 배수는 대략 44배다 ⁴. 8월에는 거론되던 레고라 기업가치 100억 달러가 ARR 1억 달러 대비 100배에 가까웠다 ⁴. 매출 배수는 한 달 만에 절반으로 줄었다. 매출이 투자자들이 지불하려는 가격보다 빠르게 늘었고, 가격이 오른 것은 3월 시리즈 D와 비교할 때뿐이기 때문이다.

유럽의 철수는 항복이 아니다

녹스투아는 매출이 4개월 만에 5배 늘었고 이용자는 3만 명을 넘어섰다↗고 밝혔다 ². 창업자 레이프니센 룬벡의 지론은 “덜 헐리우드, 더 실질”이다. 그는 업계를 하비·레고라 같은 글로벌 플랫폼, 범용 모델 개발 업체, 자신들처럼 특정 법역에 깊이 뿌리내린 업체 등 세 진영으로 나눈다 ². CMS와 덴턴스는 여전히 녹스투아의 앵커 고객이다 ¹.

협상이 아니라 클로징을 봐야 한다

이번 라운드는 아직 클로징되지 않았다. 최종 조건은 어디로 튈지 모른다 ⁸. 양강 구도의 가격표는 변호사들이 AI를 소유하지 않고 빌려 쓴다는 전제 위에 서 있다. 그리고 이번 주 변호사들이 직접 동의표를 던졌다. 다만 임대에는 집주인이 있는 법이다. 두 플랫폼은 모두 경쟁자가 될 수도 있는 랩들의 기반 모델(foundation model) 위에서 돌아간다. 5월 안스로픽이 클로드(Claude)용 법률 플러그인을 내놓자 법률 소프트웨어 상장사 몇 곳의 주가가 떨어졌다 ⁴¹⁰.