Юрфирмы продали созданный ими ИИ и стали арендовать Legora

Продавцы и покупатели — одни и те же фирмы

CMS стала одним из инициаторов Noxtua в 2024 году, Dentons поддерживала проект с самого начала. На этой неделе обе продали доли, выйдя из капитала: Noxtua закрыла раунд C на сумму более €100 млн↗, контроль над компанией получает немецкий издатель юридической литературы C.H. Beck ¹². Отраслевые СМИ связали выход инвесторов↗ с внедрением Harvey и Legora в обеих фирмах ³, а Dentons уже значится в опубликованном списке клиентов Legora ⁴. Консолидация идёт через клиентов, а не через платформы.

Все юристы — на одной платформе

Brodies LLP перевела всю фирму на Legora после трёхмесячного пилота↗ — первой из юрфирм со штаб-квартирой в Шотландии; управляющий партнер Стивен Голди настаивает, чтобы внедрение оставалось «вдумчивым и ответственным» ⁵. Вот и доказательство продаж. Legora насчитывает более 130 тыс. юристов в 2 тыс. юридических команд, причём большая часть роста теперь приходится на инхаус-юристов — штатных юристов компаний, — а крупнейший рынок — США ⁶. Аренда там работает как сложный процент: клиенты и их внешние юрфирмы оказываются на одной платформе. Harvey сообщает, что её используют 80% из 100 американских юрфирм с самой высокой выручкой ⁷.

Пока бизнес удваивался, цена падала

Legora ведёт переговоры о привлечении не менее $300 млн при оценке около $8,5 млрд до инвестиций↗ ⁸⁹ — это более чем на 50% выше оценки мартовского раунда D, когда компания привлекла $550 млн при $5,55 млрд; апрельское расширение раунда на $50 млн привело NVentures от Nvidia и Atlassian ⁹¹⁰. В публикациях середины августа речь шла об оценке выше $10 млрд ⁴. За это время, по сообщениям, ARR удвоился — со $100 млн до $200 млн↗ ⁶. Выручка удвоилась — цена в переговорах упала.

Два фаворита — один прайс

Исходя из нового ARR, оценка Legora в $8,5 млрд — это примерно 42 годовые выручки. Harvey 9 сентября закрыл раунд на $550 млн при оценке $15,5 млрд ⁷ — при выручке в годовом исчислении, по сообщениям, свыше $350 млн ⁴ это около 44 годовых выручек. В августе обсуждавшаяся для Legora оценка в $10 млрд при ARR $100 млн означала мультипликатор, близкий к 100 ⁴. За месяц он упал вдвое: выручка росла быстрее, чем цена, которую инвесторы готовы были платить, а цена выросла лишь по сравнению с мартовским раундом D.

Выход европейцев — не капитуляция

Noxtua сообщает, что за четыре месяца выручка выросла в пять раз, а число пользователей превысило 30 тыс.↗ ². Девиз основателя компании Лейфа-Ниссена Лундбека — «меньше Голливуда, больше сути». Рынок он делит на три лагеря: глобальные платформы вроде Harvey и Legora, разработчики универсальных ИИ-моделей и игроки, глубоко проработавшие отдельные юрисдикции, — как его собственная компания ². CMS и Dentons остаются якорными клиентами Noxtua ¹.

Смотреть на сделку, а не на разговоры

Раунд еще не закрыт, и его итоги могут оказаться любыми ⁸. Формула «двух фаворитов и одного прайса» исходит из того, что юристы арендуют ИИ, а не владеют им, — и на этой неделе юристы с этим согласились. Но у аренды есть арендодатель: обе платформы работают на фундаментальных моделях (foundation models) от лабораторий, которые могут стать конкурентами, а когда Anthropic в мае выпустила юридический плагин для Claude, просели акции нескольких публичных разработчиков юридического ПО ⁴¹⁰.