Legrands Prognoseanhebung ist eine förmliche Ankündigung: Das Baugeschäft wird verkauft, um die KI-Wette zu finanzieren

Die Prognoseanhebung, die Legrand am Montag präsentiert hat, war mehr als eine reine Zahlenübung: Es ist der Moment, in dem ein über hundert Jahre alter Hersteller von Schaltern und Elektroinstallationen offiziell verkündet, sein altes Ich zu verkaufen. Der Konzern hat seine Ziele angehoben – auf 6 bis 8 Prozent organisches Wachstum pro Jahr für 2027 bis 2030 (zuvor 3 bis 5 Prozent) und auf eine bereinigte operative Marge von 21 bis 22 Prozent (zuvor rund 20 Prozent) – und zugleich Verkäufe im Umfang von 0,5 bis 1,0 Milliarden Euro Umsatz eingeplant↗, finanziert über Zukäufe, die jährlich rund fünf Prozentpunkte Umsatz beisteuern sollen ². Benoît Coquart hat den Mechanismus selbst benannt: „die Akquisitionen, die überwiegend in den Sektoren der Energie- und Digitalwende liegen werden; die Veräußerung, die im Kerngeschäft stattfinden wird; und ganz einfach die unterschiedlichen organischen Wachstumsraten“ ¹. Dass die Verkäufe aufs Baugeschäft entfallen, ist die naheliegende Lesart seiner eigenen Worte – nicht aber eine Zahl, die die Mitteilung ausweist.

Das alte Geschäft soll auf 30 Prozent des Umsatzes schrumpfen

Im Altgeschäft bleibt das Geld liegen. Legrand beziffert das Wachstum des europäischen Bausektors auf magere 1 bis 3 Prozent, die Aussichten für Wohn- und Gewerbebau in den USA bewertet der Konzern etwas weniger positiv ¹. Das klassische Baugeschäft – 46 Prozent des Umsatzes nach der Aufteilung des ersten Halbjahres 2026 – soll schrumpfen. Rechnerisch fällt es auf rund 30 Prozent, wenn die Energie- und Digitalwende bis 2030 die rund 70 Prozent des Umsatzes erreicht, die Coquart anpeilt ¹². Die Energie- und Digitalwende, zu der auch die Infrastruktur für Rechenzentren zählt, kam 2025 auf 53 Prozent des Umsatzes ¹.

Die gesamte Investitionsstory ruht auf einer einzigen Zahl: 180 Gigawatt

In Wirklichkeit verwandelt sich Legrand in eine Mautstelle am Ausbau der KI-Rechenzentren. Das Rechenzentrumsgeschäft soll 2026 mehr als 3 Mrd. Euro Umsatz erwirtschaften; es reicht von kritischer Stromversorgung (35 Prozent dieses Geschäfts) über physische Compute-Infrastruktur, Überwachung und Steuerung sowie Kühlung bis hin zu Lifecycle-Services. Das Management verteidigte das Modell am Dienstag auf dem Capital Markets Day in Singapur, der parallel zur Data Centre World Asia stattfand ². Der Beleg für die Nachfrage, den Benoît Coquart vorlegt, ist eindringlich: 80 Gigawatt installierter IT-Kapazität in Rechenzentren, Anstieg auf 180 Gigawatt bis 2030↗ – und das, während die Kunden ihre KI-Investitionspläne weiter aufstocken, obwohl einige KI-Größen die Branche zur Entschleunigung mahnen ¹. Diese eine Zahl ist die ganze Investitionsstory für die Zulieferkette – und sie ist längst eingepreist: Die Aktie hatte bis zum Börsenschluss am Dienstag rund 6 Prozent zugelegt (Fünf-Tages-Veränderung laut MarketScreener) ².

Für das zum Verkauf stehende Geschäft ist kein Käufer benannt

Die offene Frage, die die Unterlagen nicht beantworten: Wer kauft die abzugebenden Baugeschäfte im Umfang von 0,5 bis 1,0 Mrd. Euro Umsatz – und zu welchem Preis? Die Mitteilung nennt keine Gegenparteien ². Das Risiko liegt bei Käufern, die für ein Industriegeschäft ein Multiple wie im Ausbau-Boom bezahlen: Keine der beiden Quellen geht darauf ein, welche Bauzeitenpläne und Netzanbindungen hinter der Kurve von 80 auf 180 Gigawatt stehen ¹. Verzögert sich die Kurve, ist das Altgeschäft zu klein – und steht ohnehin schon teilweise selbst zum Verkauf –, um die Erträge auffangen zu können.