マッコーリー、Silergyの目標株価を800台湾ドルに 過去最高の売上高を評価、終値比約64%高 AI関連は売上高の6分の1

半導体株安の中でのストップ高

ケイマン諸島登記で台湾証券取引所に上場する電源管理IC設計企業、Silergy▲+4.82% — Silergy, up 4.82 percent today(銘柄コード6415)は10月16日、1日の値幅制限上限(10%)に当たる513台湾ドルをつけた。終値は4.8%高の489台湾ドルだった⁴⁶。急騰の直前の取引日には、半導体株の世界的売りで台湾の株価指数が1655.96ポイント下落していた⁴。資金を動かしたとみられるのは10月12日に公表された9月の売上高25億1100万台湾ドル↗だ。前年同月比50.7%増と月次で過去最高を更新し、第3四半期の売上高も72億8500万台湾ドルと前年同期比52.9%増で、四半期ベースの過去最高となった³。台湾のニュースサイト「FTNN」は、AI受注との直接のつながりについては同社自身の説明を待つ必要があると伝えている⁴。株価は10月14日に9.9%高の471台湾ドル↗とすでに上昇していた²。

目標株価800台湾ドルが織り込むもの

オーストラリアの投資銀行マッコーリーは10月15日、Silergyの目標株価を800台湾ドルに引き上げた↗。アナリスト、ジェフリー・オルワイラー氏の判断で、市場アナリストの中では最も高い目標株価となる¹⁶。アナリストの平均目標株価は561.56台湾ドル。株価は年初来約155%上昇して時価総額1900億台湾ドルに達し、過去実績ベースの株価収益率(PER)は約50倍で推移している⁶。

このプレミアムを正当化するのは製品ミックスだ。データセンター向けチップは第2四半期売上高の15~16%を占め、サーバー用電源、エンタープライズ向けSSD、光モジュールの各用途で前年比90%近く伸びた。サーバーCPUやAI向けASICのプラットフォームでは、Vcoreレギュレーターとデジタル電源コントローラーが認定または試験生産の段階に入っている³。2つの記録更新は、データセンターと自動車という2基のエンジンが同時に回った成果だ。バッテリー管理ICや車載電源チップが欧州のティア1(部品大手)やOEM(完成車メーカー)で顧客を広げつつある³。

12インチウェハーを採用した第4世代(Gen 4)プラットフォームは第4四半期売上高の20%を占める見通しだ。試験生産に向かう第5世代(Gen 5)は粗利益率が約5ポイント高い³。

それでもエンジンは売上の6分の1

Silergyは2008年設立、ケイマン諸島登記の会社で、従業員は1,700人を超える。製品はLEDドライバーから70アンペア対応のパワーステージまで幅広くそろう⁶⁵。名を築いたのは消費者向けと産業向けのチップで、この需要は今年、横ばいにとどまる³。AIの波はSilergyにだけ押し寄せているわけではない。米国上場の電源専門企業モノリシック・パワー・システムズ▼−3.25% — モノリシック・パワー・システムズ, down 3.25 percent todayは第2四半期の売上高を前年比47.6%増の9億8060万ドルに伸ばした⁷。同じサプライチェーンでは台達電子がサーバー用電源システムを製造↗し、致茂電子(Chroma)が試験装置を手掛ける⁴。

市場はすでに一度、高値をいとわずこの株を買っている。株価は694台湾ドルまで上昇したが、急落で10月13日には428.50台湾ドルまで押し戻された⁶²。投資家は、最も成長の速い事業が売上の6分の1しか生み出さない会社の株を、過去実績ベースの約50倍のPERで買っている⁶³。

賭けが試されるのはここから

台北のアナリストは、Silergyが通期の売上高で前年比30%増という成長目標を達成し、データセンター向けの売上高構成比も20%を超えるとみている。ただし、いずれもアナリストの予想であって、会社側の業績見通しではない³。賭けの行方を決める数字は、10月と11月の月次売上高、そして11月12日とみられる第3四半期決算↗だ⁶。