Macquarie оценила акции Silergy в NT$800 — примерно на 64% выше цены закрытия — после рекордной выручки; на ИИ приходится шестая часть продаж

Рост до лимита на фоне обвала на рынке чипов

Акции Silergy▲+4.82% — Silergy, up 4.82 percent today (TWSE: 6415) — зарегистрированного на Каймановых островах и котирующегося в Тайбэе разработчика микросхем управления питанием — 16 октября поднимались до NT$513, дневного потолка в 10%, но закрылись на NT$489, прибавив 4,8% ⁴⁶. Подъём случился через сессию после того, как тайваньский биржевой индекс на глобальной распродаже чиповых бумаг потерял 1 655,96 пункта ⁴. Деньги, судя по всему, двигала отчётность, опубликованная 12 октября: выручка за сентябрь — NT$2,511 млрд↗, рост на 50,7% год к году и исторический рекорд месяца, а также выручка за III квартал — NT$7,285 млрд, плюс 52,9% и рекорд квартала ³. Прямую связь этих цифр с заказами под ИИ, отмечает тайваньский новостной сайт FTNN, пока ждёт комментариев самой компании ⁴. Ещё 14 октября бумаги прибавили 9,9%, поднявшись до NT$471↗ ².

Что стоит за целью NT$800

Австралийский инвестбанк Macquarie 15 октября повысил целевую цену по акциям Silergy до NT$800↗ — за рекомендацией стоит аналитик Jeffrey Ohlweiler, и теперь это самая высокая цель на рынке ¹⁶. Средняя целевая цена — NT$561,56, при том что с начала года акции выросли примерно на 155%, капитализация достигла NT$190 млрд, а бумаги торгуются по цене около 50 прибылей за последние 12 месяцев ⁶.

Премию оправдывает структура бизнеса. Во втором квартале на микросхемы для дата-центров пришлось 15–16% выручки. Сегмент вырос почти на 90% год к году за счёт серверных блоков питания, корпоративных SSD и оптических модулей, а регуляторы напряжения Vcore и контроллеры цифрового питания уже проходят квалификацию или опытное производство на платформах серверных CPU и AI-ASIC ³. Оба рекорда — заслуга сразу двух двигателей, дата-центров и автопрома: микросхемы управления батареями и автомобильные силовые микросхемы завоёвывают европейских клиентов — поставщиков первого уровня (Tier 1) и автопроизводителей (OEM) ³.

Платформа Gen 4, построенная на 12-дюймовых пластинах, в четвёртом квартале должна обеспечить 20% выручки, а выходящая на опытное производство Gen 5 несёт валовую маржу примерно на пять процентных пунктов выше ³.

Двигатель пока — лишь шестая часть компании

Silergy учреждена в 2008 году, зарегистрирована на Каймановых островах, штат превышает 1,7 тыс. человек, а каталог продукции простирается от LED-драйверов до силовых каскадов на 70 А ⁶⁵. Славу компании принесли потребительские и промышленные микросхемы, но спрос на них в этом году не растёт ³. Волна ИИ досталась не одной Silergy: у котирующегося в США специалиста по системам электропитания Monolithic Power Systems▼−3.25% — Monolithic Power Systems, down 3.25 percent today выручка во втором квартале выросла на 47,6% год к году — до $980,6 млн ⁷, тогда как в той же цепочке Delta Electronics выпускает серверные системы электропитания↗, а Chroma — испытательное оборудование ⁴.

Рынок уже однажды показывал готовность переплачивать: бумаги взлетали до NT$694, пока 13 октября распродажа не срезала их до NT$428,50 ⁶². Инвесторы платят за компанию около 50 её прибылей за последние 12 месяцев — при том что самый быстрорастущий бизнес приносит лишь каждый шестой доллар выручки ⁶³.

Где проверят эту ставку

Аналитики в Тайбэе ожидают, что Silergy пройдет годовую планку роста в 30%, а доля дата-центров в ее выручке превысит 20%. И то и другое — ожидания, а не официальный прогноз самой компании ³. Решающими будут ежемесячные данные о выручке за октябрь и ноябрь, а затем итоги третьего квартала, публикация которых ожидается 12 ноября↗ ⁶.