مستثمرو البر الرئيسي يتفوقون على مكتب إعادة الشراء لدى «بايدو» بنسبة 13 إلى 1 في سبتمبر
بوابة تداول فُتحت في 7 سبتمبر مكّنت مستثمري البر الرئيسي من ضخ نحو 6 مليارات دولار هونغ كونغ في سهم «بايدو» خلال الشهر نفسه الذي سجلت فيه شهادة الإيداع الأمريكية (ADS) أدنى مستوى لها في 52 أسبوعاً عند 85.83 دولار. وفي المقابل: دعوى جماعية بشأن الأوراق المالية يُغلق بابها في 13 نوفمبر، وتصنيف «أقل من وزن السوق» (Underweight) الوحيد في وول ستريت.
Vincent Jiang · 3 min read
ما إن فُتحت البوابة حتى وصل الطلب في الأسبوع الأول
تحوّل إدراج بايدو في هونغ كونغ إلى إدراج أولي مزدوج (Dual-Primary) في 1 سبتمبر، من دون إصدار أسهم جديدة 7، ثم دخل السهم رابط الأسهم في بورصتي شنغهاي وشنتشن يوم 7 سبتمبر 8. جلب الشهر الأول من فتح هذه البوابة صافي مشتريات قارية جنوبية (Southbound) بقيمة 5.996 مليار دولار هونغ كونغ لسهم بايدو، وهو ثاني أعلى صافٍ بين الأسهم المدرجة في هونغ كونغ بعد سهم Zhipu الذي استقطب 7.884 مليار دولار 1. هذه الأرقام من حساب شركة Futu المنشور في 30 سبتمبر، وهو العدّ العلني الوحيد لتدفقات سبتمبر، ولم تنشره أي جهة أخرى حتى الآن. ظلت القناة تشتري طوال مسار الهبوط: سجلت التدفقات الجنوبية صافياً موجباً في كل أيام تداول سبتمبر عدا يومين، بينما هبط مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا 7.92% 1.
13 دولاراً من البر الرئيسي مقابل كل دولار تنفقه الشركة
اشترى مكتب إعادة الشراء لدى بايدو نفسها نحو 450 مليون دولار هونغ كونغ من سهمها في هونغ كونغ عبر تسع جلسات منذ 7 سبتمبر، ومع ذلك هبط السهم في هونغ كونغ 8.92% خلال تلك السلسلة من الجلسات 4. يتضمن نموذج 6-K المقدَّم في 30 سبتمبر بيان الإفصاح المؤرخ في 29 سبتمبر ويُظهر أن عمليات إعادة الشراء ما تزال جارية 5، غير أن أسهم الفئة A المصدَرة بقيت دون تغيير عند 2.21 مليار سهم 2. نحو 13 دولاراً من البر الرئيسي مقابل كل دولار تنفقه الشركة، وعدد الأسهم لم يتحرك.
الأموال الجنوبية تتفوق على مكتب إعادة الشراء لدى بايدو بنسبة تقارب 13 إلى 1 في سبتمبر
Data
| Value | |
|---|---|
| Zhipu — تدفقات جنوبية | HK$7.9B |
| بايدو — تدفقات جنوبية | HK$6B |
| إعادة شراء بايدو لأسهمها في هونغ كونغ | HK$0.45B |
الوجه الآخر من الصفقة قاعة محكمة
إشعار الدعوى الجماعية الذي أُعيد نشره في 3 أكتوبر يمنح مشتري أوراق بايدو المالية خلال الفترة من 18 نوفمبر 2025 إلى 17 أغسطس 2026 مهلة حتى 13 نوفمبر لطلب صفة المدعي الرئيسي، بدعوى أن بايدو بالغت في تقدير قدرة أعمالها في الذكاء الاصطناعي على تعويض تراجع إيرادات التسويق الإلكتروني 3. والرقم الكامن خلف الدعوى هو إيرادات الأعمال الأساسية المدعومة بالذكاء الاصطناعي (Core AI-powered Business) البالغة 12.5 مليار يوان في الربع الثاني، بارتفاع 25% على أساس سنوي وتراجع 8% على أساس ربع سنوي، في حين هبطت إيرادات التسويق الإلكتروني 19% 46. ولم تُعتمد أي فئة من المدعين حتى الآن، ولا شيء مثبت 3.
وول ستريت صوّت قبل فتح البوابة
خفّض مورغان ستانلي تصنيف السهم إلى «أقل من وزن السوق» (Underweight) في 19 أغسطس، في أول توصية بيع تصدر عن مؤسسة كبرى، مع خفض سعره المستهدف من 130 دولارًا إلى 80 دولارًا 6. ولامست شهادة الإيداع الأمريكية (ADS) أدنى مستوى لها في 52 أسبوعًا عند 85.83 دولار في 30 سبتمبر، وبلغ سعر آخر تداول 86.71 دولارًا 2. ولا يزال الإجماع عند توصية «الإبقاء» (Hold)، بسعر مستهدف 151.53 دولارًا 2. وبالقيم السعرية، يبدو الخيار صارخًا: السعر المستهدف وفق الإجماع أعلى من سعر السوق بنحو 75%، وسعر مورغان ستانلي المستهدف أدنى منه بنحو 8%، والمعسكران يقرآن جدول الربع الثاني نفسه 2.
هدف مورغان ستانلي وحده دون سعر السوق
Data
| السعر المستهدف (بالدولار الأمريكي) | |
|---|---|
| جي بي مورغان (17 يوليو) | $205 |
| بنك أوف أمريكا (14 يوليو) | $165 |
| الإجماع | $151.53 |
| سسكويهانا (28 أغسطس) | $105 |
| مورغان ستانلي (19 أغسطس) | $80 |
نوفمبران مسعَّران في سهم واحد
الموعد النهائي لطلب صفة المدعي الرئيسي هو 13 نوفمبر، وتضع تقاويم بيانات الأسواق إعلان النتائج قرب 17 نوفمبر، فيما تحتفظ «موديز» بنظرة مستقبلية سلبية منذ 24 سبتمبر 4. والتراجع نفسه بنسبة 8% على أساس ربع سنوي يمثل أرضية لمعسكر، ودليل الإثبات الأول للمعسكر الآخر.
لا يستطيع أي إحصاء للتدفقات أن يفصل بين قناعة حقيقية بالسهم وبين مجرد آلية القناة. فقد سُوِّق التحول إلى الإدراج الأولي المزدوج بوصفه وسيلةً للوصول إلى مؤسسات البر الرئيسي التي تقل حيازاتها من السهم عن وزنه في السوق 6، فيما شهدت الشركات الصينية المماثلة التي انضمت سابقًا إلى رابط الأسهم تاريخيًا ارتفاع حصة التدفقات الجنوبية في أسهمها بنسبة تتراوح بين 15% و20% خلال 30 يومًا من الانضمام 8. تدفقات بهذا الحجم تأتي لأن القناة فُتحت، أياً كان ما يعتقده المشتري بشأن محرك بقيمة 12.5 مليار يوان انكمش على أساس ربع سنوي. أما إحصاء التدفقات الجنوبية المقبل فسيقول أي المعسكرين لا يزال يدفع.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
