Anleger aus Festlandchina gaben im September 13-mal so viel für Baidu aus wie der Konzern selbst über sein Rückkaufprogramm
Ein am 7. September geöffneter Handelszugang ließ Anleger aus Festlandchina in dem Monat fast 6 Mrd. HK$ in Baidu stecken, in dem die Hinterlegungsaktien (ADS) mit 85,83 Dollar ein 52-Wochen-Tief markierten. Auf der Gegenseite: eine Wertpapier-Sammelklage mit Frist am 13. November und die einzige Underweight-Einstufung der Wall Street.
Vincent Jiang · 3 min read
Das Tor öffnete – der Kaufstrom setzte schon in Woche eins ein
Baidu stellte seine Hongkonger Notierung am 1. September auf eine Doppel-Primärnotierung um, ohne neue Aktien auszugeben 7; am 7. September wurde die Aktie in die Stock-Connect-Programme von Shanghai und Shenzhen aufgenommen 8. Im ersten Monat dieses Zugangs flossen über die sogenannte Southbound-Schiene netto 5,996 Mrd. HK$ von Festlandanlegern nach Baidu – unter den Hongkonger Titeln der zweithöchste Zufluss nach Zhipu mit 7,884 Mrd. HK$ 1. Das ist Futus Zählung, veröffentlicht am 30. September – die einzige öffentliche Zählung der Kapitalflüsse im September; kein zweites Medium hat sie aufgegriffen. Der Kanal kaufte den Abwärtstrend komplett mit: An allen Handelstagen des Septembers bis auf zwei lagen die Southbound-Flüsse netto im Plus, während der Hang Seng Tech Index um 7,92 % fiel 1.
13 Festland-Dollar auf jeden Konzern-Dollar
Baidus eigenes Rückkaufdesk kaufte ab dem 7. September an neun Handelssitzungen rund 450 Mio. HK$ der Hongkonger Aktie, und die Hongkonger Notierung fiel in dieser Zeit dennoch um 8,92 % 4. Eine am 30. September eingereichte 6-K enthält die Rückkaufsmeldung vom 29. September, wonach das Rückkaufprogramm noch läuft 5; die ausgegebenen Class-A-Aktien stehen gleichwohl unverändert bei 2,21 Milliarden 2. Etwa 13 Festland-Dollar auf jeden Konzern-Dollar – und die Aktienzahl hat sich nicht bewegt.
Southbound-Käufe zu Baidus eigenen Rückkäufen im September: rund 13 zu 1
Data
| Value | |
|---|---|
| Zhipu, Southbound | HK$7.9B |
| Baidu, Southbound | HK$6B |
| Baidus eigene HK-Rückkäufe | HK$0.45B |
Die andere Seite des Trades ist ein Gerichtssaal
Die am 3. Oktober abgedruckte Sammelklage-Bekanntmachung gibt Käufern von Baidu-Wertpapieren zwischen dem 18. November 2025 und dem 17. August 2026 bis zum 13. November Gelegenheit, den Status als Hauptkläger zu beantragen — mit dem Vorwurf, Baidu habe die Fähigkeit seines KI-Geschäfts übertrieben dargestellt, sinkende Online-Marketing-Umsätze auszugleichen 3. Die Zahl dahinter: Der Umsatz im Bereich „Core AI-powered Business“ belief sich im zweiten Quartal auf 12,5 Milliarden RMB, 25 Prozent mehr als im Vorjahr und 8 Prozent weniger als im Vorquartal, während der Online-Marketing-Umsatz um 19 Prozent fiel 46. Zertifiziert ist bislang keine Klasse, und bewiesen ist nichts 3.
Wall Street hatte abgestimmt, bevor das Tor aufging
Morgan Stanley stufte die Aktie am 19. August auf Underweight ab — die erste Verkaufseinstufung durch ein großes Institut — und senkte das Kursziel von 130 auf 80 Dollar 6. Die ADS berührten am 30. September ein 52-Wochen-Tief von 85,83 Dollar und notierten zuletzt bei 86,71 Dollar 2. Der Konsens lautet unverändert auf Halten, bei einem Kursziel von 151,53 Dollar 2. Preislich ist der Gegensatz hart: Das Konsensziel liegt rund 75 Prozent über dem Börsenkurs, das von Morgan Stanley rund 8 Prozent darunter — und beide Lager lesen dieselbe Tabelle zum zweiten Quartal 2.
Nur Morgan Stanleys Kursziel liegt unter dem Börsenkurs
Data
| Kursziel (USD) | |
|---|---|
| JPMorgan (17. Juli) | $205 |
| BofA (14. Juli) | $165 |
| Konsens | $151.53 |
| Susquehanna (28. August) | $105 |
| Morgan Stanley (19. August) | $80 |
Zwei November stecken in einer Aktie
Die Antragsfrist für Hauptkläger endet am 13. November, die Marktdatenkalender setzen die Veröffentlichung der Quartalszahlen um den 17. November herum an, und Moody's hält den Ausblick seit dem 24. September auf negativ 4. Dieselbe Schrumpfung von 8 Prozent im Quartalsvergleich ist für das eine Lager der Boden, für das andere das Beweisstück A.
Keine Zuflusszählung kann Überzeugung von bloßer Infrastruktur trennen. Die Umstellung auf die Doppel-Primärnotierung wurde als Weg verkauft, Institutionen vom chinesischen Festland zu erreichen, die die Aktie untergewichtet halten 6. In der Vergangenheit hat der Southbound-Anteil bei vergleichbaren chinesischen Neuzugängen in Stock Connect binnen 30 Tagen nach der Aufnahme um 15 bis 20 Prozent zugelegt 8. Zuflüsse dieser Größenordnung entstehen, weil die Schiene geöffnet wurde – ganz gleich, was der Käufer von einem Motor von 12,5 Mrd. RMB hält, der zwischen den Quartalen geschrumpft ist. Die nächste Southbound-Zählung wird zeigen, welches Lager weiter zahlt.
Deepdive
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