Los inversores de China continental desembolsaron en septiembre 13 veces más que la propia mesa de recompra de Baidu
Una compuerta bursátil que se abrió el 7 de septiembre permitió a los inversores del continente inyectar casi 6.000 millones de dólares de Hong Kong en Baidu en el mismo mes en que sus títulos estadounidenses (ADS) marcaban un mínimo de 52 semanas de 85,83 dólares. Del otro lado: una demanda colectiva por valores con fecha límite el 13 de noviembre y la única recomendación de infraponderación (underweight) de Wall Street.
Vincent Jiang · 3 min read
La compuerta se abre y las compras llegan en la primera semana
La cotización de Baidu en Hong Kong pasó a ser dual primaria (dual-primary) el 1 de septiembre, sin emitir acciones nuevas 7, y el valor entró en el Stock Connect de Shanghái y Shenzhen el 7 de septiembre 8. Ese primer mes de acceso dejó en Baidu flujos southbound netos (compras de inversores del continente) por 5.996 millones de dólares de Hong Kong, la segunda mayor cifra entre los valores de la plaza hongkongesa, solo por detrás de los 7.884 millones de Zhipu 1. El dato procede del recuento de Futu, publicado el 30 de septiembre, el único público sobre los flujos de septiembre: ningún otro medio lo ha replicado. El canal compró en plena caída: los flujos southbound cerraron en positivo en todos los días de negociación de septiembre menos dos, mientras el índice Hang Seng Tech perdía un 7,92% 1.
Trece dólares del continente por cada dólar de la empresa
La propia mesa de Baidu ejecutó en Hong Kong compras por unos 450 millones de dólares de Hong Kong en nueve sesiones desde el 7 de septiembre, y la acción en Hong Kong aun así cedió un 8,92% durante esa racha 4. Un 6-K presentado el 30 de septiembre recoge la notificación de recompras del 29 de septiembre, con el programa aún en marcha 5, y sin embargo las acciones de clase A emitidas se mantienen sin cambios en 2.210 millones 2. Unos trece dólares del continente por cada dólar de la empresa, y el número de acciones no se ha movido.
El dinero del continente desembolsó unas 13 veces lo que la propia mesa de recompra de Baidu en septiembre
Data
| Value | |
|---|---|
| Zhipu, southbound | HK$7.9B |
| Baidu, southbound | HK$6B |
| Recompra propia de Baidu en Hong Kong | HK$0.45B |
La otra cara de la operación está en los tribunales
El aviso de la demanda colectiva por valores, reproducido el 3 de octubre fija el 13 de noviembre como plazo para que los compradores de valores de Baidu entre el 18 de noviembre de 2025 y el 17 de agosto de 2026 pidan la condición de demandante principal, bajo la acusación de que la compañía exageró la capacidad de su negocio de IA para compensar la caída de los ingresos por marketing online 3. Debajo de la acusación hay una cifra: los ingresos del negocio nuclear de IA (Core AI-powered Business) fueron de 12.500 millones de yuanes en el segundo trimestre, un 25% más interanual y un 8% menos intertrimestral, mientras el marketing online caía un 19% 46. Todavía no se ha certificado ninguna clase y nada está probado 3.
Wall Street votó antes de que se abriera la puerta
Morgan Stanley rebajó el valor a infraponderación el 19 de agosto —la primera recomendación de venta de una gran institución— y pasó su precio objetivo de 130 a 80 dólares 6. El ADS tocó el 30 de septiembre un mínimo de 52 semanas, en 85,83 dólares y su última cotización quedó en 86,71 dólares 2. El consenso sigue recomendando mantener, con un objetivo de 151,53 dólares 2. En términos de precio, la disyuntiva es tajante: el objetivo del consenso está aproximadamente un 75% por encima de la cotización y el de Morgan Stanley, en torno a un 8% por debajo, y ambos bandos leen la misma tabla del segundo trimestre 2.
Solo el objetivo de Morgan Stanley está por debajo de la cotización
Data
| Precio objetivo (USD) | |
|---|---|
| JPMorgan (17 jul) | $205 |
| BofA (14 jul) | $165 |
| Consenso | $151.53 |
| Susquehanna (28 ago) | $105 |
| Morgan Stanley (19 ago) | $80 |
Dos noviembres descontados en una sola acción
El plazo del demandante principal vence el 13 de noviembre, los calendarios de datos de mercado sitúan la publicación de resultados en torno al 17 de noviembre y Moody's mantiene una perspectiva negativa desde el 24 de septiembre 4. La misma contracción intertrimestral del 8% es un suelo para un bando y la prueba número uno para el otro.
Lo que ningún recuento de flujos puede separar es la convicción de la fontanería. La conversión a cotización dual primaria se presentó como una vía para llegar a las instituciones del continente que tenían el valor infraponderado 6. Históricamente, las compañías chinas comparables que se han incorporado al Stock Connect han visto subir la participación southbound en su capital entre un 15% y un 20% en los 30 días posteriores a la inclusión 8. Flujos de ese tamaño llegan porque el canal se abrió, al margen de lo que el comprador crea acerca de un motor de 12.500 millones de yuanes que se contrajo entre trimestres. El próximo recuento southbound dirá qué bando sigue pagando.
Deepdive
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