Baidu : les investisseurs de Chine continentale ont investi treize fois plus que le desk de rachat du groupe en septembre
Une passerelle boursière ouverte le 7 septembre a permis aux investisseurs de Chine continentale d'injecter près de 6 milliards de dollars de Hong Kong dans Baidu, le mois même où les ADS (American Depositary Shares) du groupe touchaient un plus bas sur un an, à 85,83 dollars. En face : une class action en valeurs mobilières avec une échéance au 13 novembre, et la seule recommandation « underweight » (sous-pondération) de la Place.
Vincent Jiang · 3 min read
La passerelle s'est ouverte, la demande est arrivée dès la première semaine
La cotation de Baidu à Hong Kong est devenue double cotation primaire le 1er septembre, sans émission de nouvelles actions 7, et le titre a intégré les passerelles Stock Connect de Shanghai et de Shenzhen le 7 septembre 8. Ce premier mois d'accès a représenté 5,996 milliards de dollars de Hong Kong d'achats nets des investisseurs du continent via le canal « southbound » (qui relie la Chine continentale au marché hongkongais) — un volume que seule Zhipu dépasse parmi les valeurs hongkongaises, avec 7,884 milliards 1. C'est le décompte de Futu, publié le 30 septembre, et il constitue la seule estimation publique des flux de septembre ; aucun autre média ne l'a repris. Le canal a acheté la baisse de bout en bout : les flux southbound sont restés nets acheteurs sur toutes les séances de septembre sauf deux, tandis que l'indice Hang Seng Tech reculait de 7,92 % 1.
Treize dollars du continent pour un dollar de l'entreprise
Le desk maison de Baidu, lui, a racheté pour environ 450 millions de dollars de Hong Kong d'actions sur la place hongkongaise, en neuf séances à partir du 7 septembre — et le titre a pourtant encore perdu 8,92 % sur la période 4. Un formulaire 6-K déposé le 30 septembre reprend la déclaration réglementaire du 29 septembre, où le rachat d'actions figure toujours en cours 5. Mais le nombre d'actions de catégorie A émises reste inchangé, à 2,21 milliards 2. Environ treize dollars du continent pour un dollar de l'entreprise — et le nombre d'actions n'a pas bougé.
En septembre, les flux southbound ont surclassé le desk de rachat de Baidu, environ treize contre un
Data
| Value | |
|---|---|
| Zhipu, southbound | HK$7.9B |
| Baidu, southbound | HK$6B |
| Rachat propre de Baidu (HK) | HK$0.45B |
De l'autre côté du trade, un tribunal
L'avis de la class action repris le 3 octobre donne aux investisseurs ayant acheté des titres Baidu entre le 18 novembre 2025 et le 17 août 2026 jusqu'au 13 novembre pour demander le statut de demandeur principal. En cause : Baidu aurait exagéré la capacité de son activité d'IA à compenser la baisse des revenus du marketing en ligne 3. Le chiffre derrière la plainte : l'activité « Core AI-powered Business » a produit 12,5 milliards de yuans de revenus au deuxième trimestre, en hausse de 25 % sur un an mais en repli de 8 % sur le trimestre précédent, tandis que le marketing en ligne reculait de 19 % 46. Aucune classe n'a été certifiée et rien n'est prouvé 3.
Wall Street a voté avant l'ouverture de la passerelle
Morgan Stanley a rétrogradé le titre en « underweight » le 19 août, première recommandation à la vente émanant d'une grande institution, en ramenant son objectif de cours de 130 à 80 dollars 6. L'ADS a touché un plus bas sur un an à 85,83 dollars le 30 septembre et cotait en dernier à 86,71 dollars 2. Le consensus recommande toujours « conserver », avec un objectif à 151,53 dollars 2. En termes de cours, le choix est net : l'objectif du consensus se situe environ 75 % au-dessus du cours, celui de Morgan Stanley environ 8 % en dessous — et les deux camps lisent pourtant le même tableau du deuxième trimestre 2.
Seul l'objectif de Morgan Stanley est sous le cours
Data
| Objectif de cours (USD) | |
|---|---|
| JPMorgan (17 juil.) | $205 |
| BofA (14 juil.) | $165 |
| Consensus | $151.53 |
| Susquehanna (28 août) | $105 |
| Morgan Stanley (19 août) | $80 |
Deux rendez-vous de novembre pour un seul titre
La date limite des demandeurs principaux est fixée au 13 novembre, les calendriers financiers placent la publication des résultats vers le 17 novembre et Moody's maintient une perspective négative depuis le 24 septembre 4. Le même repli de 8 % sur un trimestre vaut plancher pour un camp et pièce à conviction pour l'autre.
Ce qu'aucun relevé de flux ne peut séparer, c'est la conviction de la tuyauterie. La conversion en double cotation primaire avait été vendue comme un moyen d'atteindre les institutionnels de Chine continentale qui sous-pondéraient le titre 6, et les valeurs chinoises comparables admises dans la passerelle Stock Connect ont historiquement vu la part de leur capital détenue via les flux « southbound » grimper de 15 à 20 % dans les 30 jours suivant leur entrée 8. Des afflux d'une telle ampleur arrivent parce que la passerelle s'est ouverte, quoi que pense l'acheteur d'un moteur de 12,5 milliards de yuans qui s'est contracté d'un trimestre sur l'autre. Le prochain relevé des flux « southbound » dira quel camp paie encore.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
