MARA a transféré pour 81 millions de dollars de bitcoins à Galaxy, et personne n'a dit pourquoi

Les bitcoins ont bougé, la société se tait

Le 9 octobre, l'outil de suivi on-chain Lookonchain↗ a repéré 996 bitcoins, d'une valeur de 81,13 millions de dollars, en mouvement↗ entre une adresse étiquetée MARA▼−9.48% — MARA, down 9.48 percent today et une autre étiquetée Galaxy Digital. Le traqueur a qualifié l'opération de « dump » ¹². Les étiquettes sont celles d'Arkham, et la blockchain n'enregistre qu'un transfert, rien de plus : aucune vente n'est confirmée et MARA↗ n'a pas commenté ¹. Sa page de communiqués↗ n'affiche toujours rien de plus récent que les résultats du 6 août ³, et son compte X n'a plus publié depuis le 8 octobre ⁴. Galaxy, société financière spécialisée dans les cryptoactifs — activités de marché, conservation d'actifs et prêt — pour plus de 1 700 contreparties institutionnelles, peut recevoir des bitcoins pour de nombreuses raisons ⁴.

Les réserves ont fondu d'un tiers, plus de la moitié est gagée

MARA, groupe de minage coté au Nasdaq qui se réinvente en bailleur de centres de données pour l'IA, détenait 53 822 bitcoins le 26 février, contre 35 577 au 7 août↗ ¹⁵. Le mois de mars explique l'essentiel de la baisse : 15 133 bitcoins vendus pour environ 1,1 milliard de dollars afin de racheter près de 1 milliard d'obligations convertibles↗ avec une décote de 9 %, une opération que le directeur général Fred Thiel a présentée comme une allocation de capital au bénéfice du chantier de l'IA ⁶. Sur l'ensemble du premier semestre, la société a cédé 23 093 bitcoins pour environ 1,63 milliard de dollars, ramenant sa dette de 3,6 milliards à environ 2,4 milliards de dollars ⁷. Elle a également contracté 600 millions de dollars d'emprunts adossés à ses bitcoins, portant à 54 % la part du stock mise en gage ⁸.

Le minage ne paie pas le virage

Au deuxième trimestre, le chiffre d'affaires a atteint 175 millions de dollars, contre une perte nette de 611 millions↗, dont 343 millions de moins-values latentes sur les propres bitcoins du groupe ⁸⁹. Le flux de trésorerie d'exploitation est négatif depuis dix trimestres d'affilée ⁹. Entre le 6 et le 13 octobre, le titre a perdu 17 %, alors que le bitcoin glissait vers les 81 000 dollars et qu'une journée de liquidations a dépassé le milliard de dollars ⁸¹⁰. Morgan Stanley▼−0.77% — Morgan Stanley, down 0.77 percent today a abaissé son objectif de cours de 11 à 10 dollars le 9 octobre↗, a maintenu sa recommandation « sous-pondération » et invoqué le resserrement du crédit pour les sites d'IA dépourvus de baux signés ¹¹¹². L'action cotait 7,53 dollars, en recul de 9,6 % sur la séance, à la consultation de la page investisseurs, le 17 octobre ³.

L'autre lecture, et la date qui tranchera

Un transfert sur la blockchain ne vaut pas confirmation d'une vente, tenait à préciser la première dépêche ¹. Les ventes de mars, elles, avaient un objectif affiché et une récompense — un bond de 10 % de l'action dans la journée ⁷ — et des « baleines » ont acheté environ 15 000 bitcoins dans la même baisse↗ ⁷. MARA indique qu'elle continuera de monétiser ses bitcoins « de façon opportuniste, pour financer ses opérations et ses projets d'investissement » ⁷. Son portefeuille de projets de 4,8 gigawatts mise toujours sur la finalisation de l'acquisition de la centrale de Long Ridge, annoncée le 30 avril ³¹³, et la direction s'attend à au moins deux baux d'IA signés d'ici au 31 décembre ⁸. Le bitcoin, lui, paie ; les baux, eux, promettent encore. Le prochain relevé des avoirs dira ce que sont devenus les 996 bitcoins ; le 31 décembre tranchera le reste.