MARA transfere US$ 81 milhões em bitcoins para a Galaxy — e ninguém explica por quê

As moedas se moveram; a empresa ficou em silêncio

Em 9 de outubro, o rastreador on-chain Lookonchain↗ identificou 996 bitcoins, avaliados em US$ 81,13 milhões, saindo↗ de um endereço rotulado como MARA▼−9.48% — MARA, down 9.48 percent today para outro rotulado como Galaxy Digital, e classificou o movimento como um dump (despejo) ¹². Os rótulos são da Arkham, e a blockchain mostra uma transferência, nada além disso: nenhuma venda está confirmada e a MARA↗ não comentou ¹. A página de comunicados da empresa↗ segue sem nada mais recente que os resultados de 6 de agosto ³, e sua conta no X parou de postar em 8 de outubro ⁴. A Galaxy — financeira do mercado de cripto que opera negociação, custódia e empréstimos para mais de 1.700 contrapartes institucionais — pode receber moedas por muitos motivos ⁴.

O estoque encolheu um terço, e mais da metade está em garantia

A MARA, mineradora listada na Nasdaq que se reinventa como locadora de data centers de IA, mantinha 53.822 bitcoins em 26 de fevereiro e 35.577 em 7 de agosto↗ ¹⁵. Março explica a maior parte da queda: 15.133 moedas vendidas por cerca de US$ 1,1 bilhão para recomprar aproximadamente US$ 1 bilhão em notas conversíveis↗ com desconto de 9%, operação que o presidente-executivo Fred Thiel apresentou como alocação de capital para a expansão de IA ⁶. Ao longo do primeiro semestre, a companhia vendeu 23.093 moedas por cerca de US$ 1,63 bilhão e cortou a dívida de US$ 3,6 bilhões para cerca de US$ 2,4 bilhões ⁷. Também tomou emprestados US$ 600 milhões com lastro nas moedas, deixando 54% do estoque em garantia ⁸.

A mineração não banca a virada

No segundo trimestre, a receita somou US$ 175 milhões, contra um prejuízo líquido de US$ 611 milhões↗, dos quais US$ 343 milhões em perdas contábeis sobre os próprios bitcoins da empresa ⁸⁹. O fluxo de caixa operacional é negativo há dez trimestres seguidos ⁹. Entre 6 e 13 de outubro, a ação caiu 17%, enquanto o bitcoin deslizava rumo aos US$ 81 mil e um único dia de liquidações passava de US$ 1 bilhão ⁸¹⁰. O Morgan Stanley▼−0.77% — Morgan Stanley, down 0.77 percent today cortou o preço-alvo do papel de US$ 11 para US$ 10 em 9 de outubro↗, manteve a recomendação de underweight (abaixo da média) e apontou o enfraquecimento do crédito para projetos de IA sem contratos de locação assinados ¹¹¹². O papel era cotado a US$ 7,53, queda de 9,6% no dia, quando a página de relações com investidores foi consultada, em 17 de outubro ³.

A outra leitura, e a data que encerra a questão

Uma movimentação na blockchain não confirma uma venda — o primeiro relato fez questão de deixar claro ¹. A venda de março tinha um propósito declarado e uma recompensa, um salto de 10% nas ações no dia ⁷, e baleias compraram cerca de 15.000 bitcoins na mesma queda↗ ⁷. A MARA diz que seguirá monetizando bitcoin "de forma oportunista, para financiar operações e projetos de capital" ⁷. O pipeline de 4,8 gigawatts da empresa ainda pressupõe a conclusão do negócio da usina Long Ridge, anunciada em 30 de abril ³¹³, e a gestão espera ao menos dois contratos de locação de IA assinados até 31 de dezembro ⁸. O bitcoin é quem paga; os contratos, por enquanto, só prometem. A próxima contagem de posições define o que foram as 996 moedas; 31 de dezembro resolve o resto.