وعد «مارفل» بـ90 مليار دولار يقوم على أمر شراء يدفع لـ«جوجل» مقابل مواصلة الشراء
أعلنت «مارفل» الثلاثاء، وللمرة الأولى، عن هدف لإيرادات العام المالي 2031 يتراوح بين 70 و90 مليار دولار، وذلك انطلاقاً من قاعدة إيرادات قدرها 8.2 مليار دولار في العام المالي 2026. غير أن استحقاق كل شريحة من أمر الشراء (Warrant) الممنوح لجوجل والكامن خلف هذا الهدف يتوقف على مشتريات تصفها وثيقة الإفصاح نفسها بأنها «تقديرية».
Vincent Jiang · 3 min read
هدف بـ90 مليار دولار على قاعدة 8.2 مليار دولار
وظّف المدير التنفيذي لشركة مارفل−0.41% — مارفل, down 0.41 percent today، مات مورفي، يوم المستثمرين الذي عقدته الشركة الثلاثاء في نيويورك للإعلان، وللمرة الأولى، عن هدف لإيرادات العام المالي 2031 يتراوح بين 70 و90 مليار دولار، ورفع هدف العام المالي 2028 إلى 20 مليار دولار؛ في خامس رقم يُعلن عنه خلال نحو عام، وثالث رقم منذ مايو، حين كان الهدف عند 16.5 مليار دولار 16. وأغلق السهم، الذي كان قد صعد 238% منذ بداية العام، مرتفعاً 5.8% عند 287.01 دولار بعد أن لامس خلال الجلسة مستوى 301 دولار 25. وسجلت «مارفل» إيرادات قدرها 8.2 مليار دولار في العام المالي 2026، فيما كان المحللون قبل الحدث يضعون إيرادات العام المالي 2031 قرب 47 مليار دولار 26.
جوجل تتقاضى أجرها بأسهم «مارفل»
مشتريات الرقاقات التي تصدّرت العناوين بقيمة 120 مليار دولار لصالح جوجل هي سقف لا عقد 1. إذ وقّعت «مارفل» اتفاقية الرقاقات المخصصة في 29 يوليو، ثم أصدرت لجوجل في 18 أغسطس أمر شراء يغطي 58,970,907 سهماً بسعر تنفيذ 206.58 دولار 3. من هذه الأسهم، يستحق 1,360,867 سهماً وفق الجدول الزمني، على دفعات ربع سنوية متساوية خلال السنة الأولى، سواء تمت المشتريات أم لم تتم 3. أما الأسهم المتبقية فتستحق عبر 240 شريحة متساوية، واحدة مقابل كل 500 مليون دولار من إيرادات المنتجات المخصصة، وذلك من الربع الثالث للعام المالي 2027 حتى العام المالي 2033 3. والكلمة التي تصف بها وثيقة «8-K» هذه المشتريات هي «تقديرية» 3.
الاسترداد: أربعة سنتات من كل دولار
تغطي كل شريحة نحو 240 ألف سهم 3. وعند سعر إغلاق الثلاثاء، جعل فارق قدره 80.43 دولار عن سعر التنفيذ كل شريحة مستحقة تساوي نحو 19 مليون دولار مقابل مشتريات بقيمة 500 مليون دولار؛ أي استرداد يقارب أربعة سنتات من كل دولار، يتسع كلما صعد السهم ويتلاشى تحت مستوى 206.58 دولار 23.
عند استحقاق الأمر بالكامل، يعادل نحو 6.6% من أسهم «مارفل» الأساسية البالغة 897 مليون سهم، وعند تنفيذه بالكامل ينقل 12.2 مليار دولار إلى خزينة الشركة 34. فجوجل تتقاضى في أسهم «مارفل» مقابل مواصلة شراء رقاقات «مارفل»، فيما يمول بقية المساهمين هذا الاسترداد.
مستهدف 2031 يبلغ حتى 11 ضعفاً من الإيرادات التي حققتها «مارفل» للتو
- الإيرادات
- Estimate
Data
| الإيرادات | |
|---|---|
| العام المالي 2026: محقق | $8.2B |
| العام المالي 2028: مستهدف (estimate) | $20B |
| العام المالي 2031: الحد الأدنى (estimate) | $70B |
| العام المالي 2031: الحد الأعلى (estimate) | $90B |
«تي دي كاون» ترى أن المخاطر زالت؛ وأمر الشراء يقول إن زوالها اشتُري جزئياً
رفعت «تي دي كاون» يوم الأربعاء تصنيف السهم إلى «شراء» مع رفع سعره المستهدف إلى 350 دولاراً من 245 دولاراً، وقالت إن مخاطر التركز في الرقاقات المخصصة ومخاطر الهوامش "زالت إلى حد كبير"؛ فيما يمنح 41 من أصل 45 محللاً السهم توصية شراء 5. وتحافظ «غولدمان ساكس»+1.86% — «غولدمان ساكس», up 1.86 percent today على تصنيفها «محايد» عند سعر مستهدف 220 دولاراً، و«مورغان ستانلي»+1.53% — «مورغان ستانلي», up 1.53 percent today على تصنيف «وزن متساوٍ» (Equal-Weight) عند 268 دولاراً 1. لكن التصاعد في أعمال الرقاقات المخصصة يحمل كلفة أيضاً: خُفّض توجيه هامش الربح الإجمالي للربع الثالث وفق المقاييس غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (non-GAAP) إلى ما بين 57.5% و58.5% من 58.9% مع توسع الأعمال ذات الهوامش الأدنى 4.
فارق قدره 130 دولاراً يفصل بين المحللين حول قيمة «مارفل»
Data
| السعر المستهدف | |
|---|---|
| تي دي كاون | $350 |
| إغلاق الثلاثاء | $287.01 |
| مورغان ستانلي | $268 |
| غولدمان ساكس | $220 |
هذا ما يقوم عليه وعد الـ90 مليار دولار: نمو الإيرادات الربعية 81% في ثمانية أرباع
Data
| الإيرادات | |
|---|---|
| الربع الثالث 24 | $1.52B |
| الربع الرابع 24 | $1.82B |
| الربع الأول 25 | $1.9B |
| الربع الثاني 25 | $2.01B |
| الربع الثالث 25 | $2.08B |
| الربع الرابع 25 | $2.22B |
| الربع الأول 26 | $2.42B |
| الربع الثاني 26 | $2.74B |
الربع المنتهي في 31 أكتوبر هو أول اختبار للشرائح
الربع المنتهي في 31 أكتوبر، الذي تبلغ التوجيهات الخاصة بإيراداته 3.15 مليار دولار، هو أول ربع يمكن أن تستحق فيه شريحة من شرائح جوجل. وقد تعهد مورفي بـ«تسارع كبير في أعمالنا في الرقاقات المخصصة بدءاً من النصف الثاني من العام المالي 2027» 4. وحتى تظهر مشتريات جوجل في حسابات الشرائح، فإن الأسهم الوحيدة المضمون استحقاقها هي 1.36 مليون سهم تستحق في كل الأحوال 3.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
