El bono de 1.000 millones de Mercado Libre está garantizado por las filiales que emiten sus tarjetas de crédito
Más de 100 instituciones han comprado bonos a diez años calificados en el último peldaño del grado de inversión. Los accionistas retienen un título que cotiza en torno a un 25% por debajo de su máximo, los objetivos de los analistas distan 400 dólares y la segunda vuelta brasileña del 25 de octubre marca el rumbo de los tipos diez días antes de los resultados del 4 de noviembre.
Vincent Jiang · 3 min read
El 9 de septiembre de 2026, Mercado Libre−1.50% — Mercado Libre, down 1.50 percent today firmó un contrato de colocación para vender 1.000 millones de dólares en bonos senior al 5,850% con vencimiento en 2036, colocados al 97,864% de su valor nominal 1. Más de 100 instituciones compraron los títulos a diez años 1. Los accionistas ponen un precio distinto a la misma empresa: la acción cotizaba a 1.850,99 dólares el 15 de octubre, en torno a un 25% por debajo de su máximo de 52 semanas, de 2.428 dólares 23.
La prestataria no es ninguna startup: nació en Buenos Aires en 1999, tiene su sede en Montevideo, forma parte del Nasdaq 100 y vende en 18 países 4. Los bonos cuentan con el último peldaño del grado de inversión: un BBB- de S&P y Fitch y un Baa3 de Moody's+0.29% — Moody's, up 0.29 percent today 5. IFR, un medio especializado en mercados de deuda, había informado de un objetivo de hasta 1.500 millones de dólares; la operación aterrizó en 1.000 millones 5.
Los garantes son los prestamistas
Los bonos están garantizados por las filiales de Brasil, México, Chile y Colombia que generaron el 65,2% de los ingresos consolidados en el primer semestre de 2026 1. Esas mismas filiales son, además, las que conceden el crédito. Mercado Pago, el brazo fintech del grupo, elevó su cartera de tarjetas de crédito en Brasil un 104% interanual, hasta los 6.600 millones de dólares, con el 4,6% de los saldos vencidos entre 15 y 90 días al 30 de junio 3. La operación eleva la deuda consolidada pro forma de 10.630 a unos 11.630 millones de dólares y deja unos recursos netos de 972,1 millones 1.
Los bonos le cuestan a Mercado Libre 58,5 millones de dólares al año en cupones, pagaderos en dólares 6. Los ingresos que los cubren se cobran, en su mayor parte, en reales, y proceden de los mismos consumidores brasileños 63.
Crecimiento comprado con margen
Los ingresos del segundo trimestre superaron los 10.000 millones de dólares, un 49,8% más interanual, hasta los 10.170 millones, pero el resultado operativo cayó un 17%, hasta los 683 millones de dólares, y el margen operativo bajó del 12,2% de un año antes al 6,7% 378. El beneficio neto retrocedió un 11%, hasta los 466 millones de dólares 9. Un año después de rebajar el umbral de envío gratuito en Brasil, los artículos vendidos en el país aumentaron un 56% 3. Amazon−2.33% — Amazon, down 2.33 percent today se expande en el mismo mercado 1 y Shopee ya entrega en Brasil en un plazo de cuatro horas 5.
El margen operativo se ha reducido a menos de la mitad desde su máximo de 2024
Data
| Margen operativo | |
|---|---|
| T1 2024 | 12.2% |
| T2 2024 | 14.3% |
| T3 2024 | 10.5% |
| T4 2024 | 13.5% |
| T1 2025 | 12.9% |
| T2 2025 | 12.2% |
| T3 2025 | 9.8% |
| T4 2025 | 10.1% |
| T1 2026 | 6.9% |
| T2 2026 | 6.7% |
El argumento de la dirección: el beneficio llega más tarde
La defensa de la compañía, encabezada por su consejero delegado, Ariel Szarfsztejn, sostiene que las cohortes de tarjetas alcanzan el punto de equilibrio en un plazo de 12 a 18 meses y crean usuarios «ecosistémicos» que, con el tiempo, gastan más en el marketplace 3. El trimestre, eso sí, superó las expectativas de beneficio, con 9,19 dólares de beneficio por acción diluida frente al consenso de 8,65 9. Y 107 fondos de cobertura mantenían la acción en cartera al cierre del segundo trimestre, frente a los 82 de tres meses antes 6.
Citi baja a 2.100 dólares y Susquehanna sube a 2.500
El 13 de octubre, Joao Pedro Soares, de Citi+0.78% — Citi, up 0.78 percent today, rebajó su precio objetivo de 2.150 a 2.100 dólares y mantuvo la recomendación neutral, citando unas tendencias del comercio en Brasil sin grandes cambios de cara a los resultados del tercer trimestre 92. Cantor Fitzgerald había recortado el suyo a 2.200 dólares la víspera 2. James Friedman, de Susquehanna, fue en la dirección contraria el 6 de octubre, hasta 2.500 dólares con recomendación positiva 2. Una horquilla de 400 dólares sobre los mismos números del trimestre.
Los últimos precios objetivo de los analistas distan 400 dólares
Data
| Value | |
|---|---|
| Susquehanna (positiva) | $2,500 |
| Cantor Fitzgerald (sobrepeso) | $2,200 |
| Citi (neutral) | $2,100 |
La segunda vuelta se celebra diez días antes de los resultados
Brasil vota en una segunda vuelta presidencial el 25 de octubre, diez días antes de que Mercado Libre publique sus resultados del tercer trimestre, el 4 de noviembre 810. El senador Flávio Bolsonaro, que hace campaña con un programa de desregulación, terminó la primera vuelta con 2,2 millones de votos de ventaja sobre el presidente Lula 10. Lo que la votación haga con los tipos de interés brasileños no figura en ninguna presentación; lo que sí consta es que la bolsa brasileña marcó máximos históricos por su repunte a principios de octubre 5.
Ambos lados de la apuesta descansan sobre el mismo prestatario: el tarjetahabiente brasileño cuyos reembolsos atienden un cupón del 5,85% en dólares, y cuyo gasto se supone que recompondrá el margen. La primera lectura llegará el 4 de noviembre, cuando la empresa publique la partida del margen y la tasa de morosidad de 6.600 millones de dólares en tarjetas.
Deepdive
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