メタ、制裁金350億～400億ドルの請求と1000ドルの株価目標が同週に重なる

メタに通じる唯一の言語は『金』

10月1日、サンタフェで開かれた審問で、ニューメキシコ州司法省の外部弁護士ランディ・マギン氏は、フランシス・マシュー州判事に「裁判所はメタ▼−0.47% — メタ, down 0.47 percent todayが理解する唯一の言語である『金』で語りかけるべきだ」と述べ、同社に350億～400億ドルの民事制裁金を支払うよう命じる↗よう求めた¹³。9月25日、2週間に及ぶ審理を経て↗、陪審はメタがデータのプライバシーをめぐって州民を誤解させたと評決した。違反は4300万件を超え、州法では1件あたり最大5千ドルの制裁金が科される²。

365億5000万ドルの差、今月中に決着

訴訟は2021年にラウル・トレス州司法長官が提起したもので、発端はケンブリッジ・アナリティカだ。同社は英政治コンサルタント会社で、第三者アプリを通じて最大8700万人のフェイスブック利用者からデータを収集していた¹²。メタ側のマット・ニコルソン弁護士は州の請求を「天文学的な制裁金」と呼び、州は消費者が実際に誤解したことを証明していないと主張した上で、制裁金は34億5000万ドルを上限とすべきだ↗と求めた³。双方の数字の差は365億5000万ドルに達する。マシュー判事は今月中に判決を言い渡す見通しを示しており¹、メタは10月21日（水）の米株式市場の取引終了後に第3・四半期決算を発表する↗⁴。

制裁金がのしかかるのは、薄れた資金余裕

マシュー判事がどれだけの制裁金を命じるにせよ、それを受け止める「資金のクッション」は薄れている。第2・四半期の売上高は608億ドルで前年同期比28％増だったが、設備投資が301億ドルに達し、フリーキャッシュフロー（FCF）は17億ドルまで落ち込んだ↗。推計サービスTIKRのより厳しい集計方式では7億8400万ドルになる⁵¹。24億ドルの訴訟関連費用の計上が営業利益を8％押し下げた¹。メタが保有する現金と市場性のある有価証券は計903億ドルだが、債務は1123億ドルと1年前の2倍以上に膨らんでいる¹⁵。すでに社債投資家への返済義務は手持ち資金を上回っており、メタの社債は9カ月で総額約5000億ドルに達したハイテク企業の借り入れラッシュ↗の中で、利回り7％超で取引されている⁶。

水曜日の決算に臨む強気シナリオ

そうした中で飛び出したのが、ウォールストリートで最も攻撃的な見通しだ。トゥルイスト▼−1.53% — トゥルイスト, down 1.53 percent today・セキュリティーズのアナリスト、ユセフ・スクアリ氏は今週、目標株価をウォールストリート最高の1000ドルに引き上げ↗、メタが9月8日に投入したAIエージェントミューズ（Muse）から2030年までに得られると想定する売上高285億ドルを織り込んだ。ミューズ投入後、メタ株は21％上昇し、同期間のS&P500種株価指数は2％の上昇にとどまった⁷。トゥルイストは2027年の設備投資を32％増の1900億ドル、第3・四半期の売上高を経営陣が示した見通しの上限に当たる639億ドルと試算している⁷。

メタの賭け、法定罰金の掛け算を判事が減らす

メタは、ユーザーデータを売却していないこと、評決は同社の実績を歪めるものであること、そして命じられた額がどうであれ上訴できることを主張する¹³。法定罰金の掛け算は、どの企業にも支払えない水準に達する。だが判事が命じる額は、州の要求を下回るのが通例だ。今春のニューメキシコ州の青少年の安全をめぐる訴訟では、陪審が制裁金を3億7500万ドルと算定し、判事は5億6700万ドルの支払いを命じた。その後メタは47州と最大167億ドルで和解し、うち4億5900万ドルはケンブリッジ・アナリティカ関連の請求に対するものだった²。ニューメキシコ州はこの和解には加わらず、あえて裁判に臨んだ²。

今週を左右する2つの数字

この1週間の行方を決めるのは2つの数字だ。1つはマシュー判事が評決で記す制裁額。もう1つは、水曜日の決算発表で、1650億～1690億ドルの費用見通し↗の中で訴訟関連費用が24億ドルを超えて膨らむかどうかだ⁸。前回キャッシュフローが悪化した際、株価は8％下落した⁹。評決は1つがサンタフェから、もう1つがメンロパークから。その両方に答えるのは、1枚の貸借対照表である。