Meta迎来关键一周：新墨西哥州要求处以最高400亿美元罚款，华尔街目标价上看1000美元

Meta唯一听得懂的语言

10月1日在圣菲举行的一场听证会上，新墨西哥州司法部外聘律师Randi McGinn向州法官Francis Mathew表示，法庭应当“用Meta▼−0.47% — Meta, down 0.47 percent today唯一听得懂的语言跟它说话，那就是钱”，并请求他判令该公司支付350亿至400亿美元民事罚款↗¹³。此前，陪审团在为期两周的庭审后已于9月25日裁定↗，Meta就州内居民的数据隐私问题构成误导：违规超过4300万项，依据州法律，每项最高可罚5000美元²。

相差365.5亿美元，本月见分晓

这起诉讼由新墨西哥州总检察长Raúl Torrez于2021年提起，源头是剑桥分析（Cambridge Analytica）。这家英国政治咨询公司曾通过一款第三方应用，抓取多达8700万Facebook用户的数据¹²。Meta代理律师Matt Nicholson称这一请求是“天文数字般的罚款”，并敦促将罚金上限定为34.5亿美元↗，辩称州方从未证明确有消费者受到误导³。双方主张的金额相差365.5亿美元。Mathew表示，他预计本月作出裁决¹；Meta将于10月21日（周三）盘后发布第三季度业绩↗⁴。

罚款将砸向已经变薄的安全垫

无论Mathew最终判罚多少，这笔钱都将落在已经变薄的安全垫上。第二季度营收608亿美元，同比增长28%，但资本开支高达301亿美元，自由现金流降至17亿美元↗；若按估算数据平台TIKR更严格的口径计算，自由现金流仅有7.84亿美元⁵¹。24亿美元的法律费用计提拖累营业利润下滑8%¹。Meta手握现金及有价证券903亿美元，债务却已达1123亿美元，较一年前增长逾一倍¹⁵。如今它欠债券持有人的钱超过了手里的现金；在九个月内规模约达5000亿美元的科技行业发债浪潮↗中，其债券收益率已超过7%⁶。

多头赶在周三财报前高调唱多

就在此时，华尔街最激进的判断登场了。Truist▼−1.53% — Truist, down 1.53 percent today证券分析师Youssef Squali本周将目标价上调至1000美元，为华尔街最高↗，并将Muse——Meta于9月8日推出的AI智能体（AI agent）到2030年预估贡献的285亿美元营收计入模型。Muse发布以来，Meta股价上涨21%，同期标普500指数仅上涨2%⁷。Truist的模型假设2027年资本开支为1900亿美元，增长32%，并预计第三季度营收639亿美元，达到管理层指引区间上限⁷。

法条把罚款成倍往上推，Meta押注法官会往下砍

Meta表示，公司并不出售用户数据，陪审团的裁决歪曲了公司的过往记录，而且无论法官判罚多少，公司都可以提出上诉¹³。逐条累乘的法条数字会把罚款推高到任何公司都付不起的上限，而法官实际判罚的金额往往低于州政府的开价：今年春天的新墨西哥州青少年安全案中，陪审团核定的罚款为3.75亿美元，法官最终判罚5.67亿美元；此后Meta与47个州达成和解，金额最高167亿美元，其中4.59亿美元用于了结剑桥分析相关索赔²。新墨西哥州没有加入这桩和解，而是选择把案件送上庭审²。

本周见分晓

决定本周的是两个数字：一是Mathew最终落笔写下的罚款金额，二是周三发布的财报会不会把法律费用计提推高到24亿美元以上——这一切都发生在1650亿至1690亿美元的支出指引↗框架之内⁸。上一次自由现金流震惊市场时，Meta股价下跌了8%⁹。一道判决出自圣菲，一道出自门洛帕克，而为两者埋单的，是同一张资产负债表。