Microsoft вышла из проекта Nscale в Эссексе; инвесторы, по сообщениям СМИ, готовы оценить компанию на IPO в $16–19 млрд вместо $30 млрд

Лондонская компания Nscale, строящая облачную инфраструктуру для ИИ, основана в 2024 году Джошом Пейном. 18 сентября она подала документы на листинг Нью-Йоркской фондовой биржи под тикером NSCL, рассчитывая привлечь около $3 млрд при оценке компании почти в $30 млрд ¹². 18 октября Bloomberg сообщил, что группа инвесторов, напротив, требует провести размещение в коридоре оценки $16–19 млрд↗ — после того как рухнул план IPO австралийской дата-центровой компании Firmus ³.

Daily Mail сообщила, что из-за спора об оценке Никк Клегг — бывший заместитель премьер-министра Великобритании, в марте вошедший в совет директоров Nscale, — может лишиться выплаты в £30 млн↗ ⁴⁵. Nvidia▼−0.05% — Nvidia, down 0.05 percent today присоединилась к мартовскому раунду серии C на $2 млрд↗, в котором компания была оценена в $14,6 млрд ⁵.

Nscale испрашивает $30 млрд. Книга заявок отвечает: $16–19 млрд.

Microsoft▼−0.24% — Microsoft, down 0.24 percent today прекратила участие в проекте в Лоутоне (Эссекс), где она должна была стать якорем суперкомпьютерного кампуса за £2 млрд с более чем 23 тыс. GPU, после того как представители британской энергосети предупредили Nscale, что электричество не подадут раньше 2030-х годов↗ ⁶⁷⁸. По данным The Telegraph, Microsoft — один из двух крупнейших клиентов Nscale, дающий около 40% ее контрактной выручки ⁷.

Проспект формулирует еще жестче: один клиент дал 52% выручки за первое полугодие↗, Microsoft держит соглашения на сумму до $43,8 млрд, а этим летом Microsoft отказалась от письма о намерениях по 1,35 ГВт в Западной Вирджинии ¹. По сообщениям СМИ, в апреле OpenAIPVT$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T расторгла аренду на нескольких еще не построенных площадках в Великобритании, а Google, как сообщалось, забрала мощности на западе Лондона ⁸.

Обещано $103 млрд — получено $140 млн

В заявке на IPO — $103,4 млрд контрактной стоимости при выручке $140,6 млн за первое полугодие и чистом убытке $1,02 млрд: работают 25 тыс. GPU, подписаны контракты еще на 461 тыс. ¹². Флагманская площадка в Норвегии работает на 6,4 МВт из запланированных 30 МВт — с опозданием примерно на полгода ⁸.

Окно на долговом рынке тоже сужается: по данным Financial Times, мировой выпуск долга под ИИ-проекты сократился со $113 млрд в июне до $23 млрд в сентябре ⁷. Nebius▼−0.62% — Nebius, down 0.62 percent today — конкурирующий оператор ИИ-облака, торгующийся на Nasdaq, — упал на 25,2%, пока фонд iShares Semiconductor ETF (SOXX) показывал худшую неделю с марта↗; это один из публичных конкурентов, по которым покупатели IPO будут оценивать Nscale ⁹.

Обе цены ломают по-своему

Microsoft называет Лоутон «единичной площадкой». Nscale настаивает, что отношения остаются крепкими, а работа продолжается в Норвегии, Португалии и США; AnthropicPVT$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B, в свою очередь, подписала соглашения на сумму до $44,6 млрд на мощности в Западной Вирджинии, освободившиеся после ухода Microsoft ¹⁶⁷.

При цене $30 млрд компания просит покупателей заплатить по оценке, которую инвесторы уже оспаривали ³. Сентябрьский конвертируемый заем на $3,1 млрд, из которых $1 млрд предоставила Nvidia, конвертируется в акции по цене, которую определит IPO; размещение в диапазоне $16–19 млрд оставило бы мартовскому раунду серии C, проведенному по оценке $14,6 млрд, премию всего в 10% ¹⁵. Диапазон цен в поправенной форме S-1, которую Nscale еще предстоит подать, — главная цифра, за которой стоит следить ¹.