«مودال» تجمع 750 مليون دولار بتقييم 15.75 مليار دولار… و«وايت فايبر»، مؤجّر وحدات المعالجة لديها، يغلق عند 13.01 دولار
جمعت «مودال» (Modal)، وهي سحابة ذكاء اصطناعي تعمل بنموذج «بلا خوادم» (Serverless) ولا تملك أي مراكز بيانات، هذا الأسبوع 750 مليون دولار بتقييم يعادل 3.4 أضعاف تقييمها في مايو. أما «وايت فايبر» (WhiteFiber)، الشركة المدرجة التي تزوّدها بوحدات معالجة الرسوميات (GPU)، فتحمل نحو مليار دولار من الأعمال المتعاقد عليها وأنهت تعاملاتها عند 13.01 دولار.
Vincent Jiang · 3 min read
المستأجر الذي لا يملك شيئاً
تدير «مودال»$87M — «مودال», private, latest valuation $87M، التي أسسها إريك برنهاردسون وأكشات بوبنا، منصة تعمل بنموذج «بلا خوادم»: يرفع العملاء شيفراتهم البرمجية ويستأجرون وحدات معالجة الرسوميات دون إدارة أي أجهزة 13. وأتمت الشركة هذا الأسبوع جولة تمويل من الفئة «D» بقيمة 750 مليون دولار بقيادة شركة رأس المال الجريء «أكسل»، بتقييم بعد الاستثمار (Post-money) بلغ 15.75 مليار دولار 12. ويعادل ذلك 3.4 أضعاف تقييمها البالغ 4.65 مليار دولار في جولة الفئة «C» في مايو، وأكثر من 14 ضعفاً لتقييم 1.1 مليار دولار في جولة الفئة «B» في سبتمبر 2025 12.
تضاعف الاستخدام ثلاث مرات منذ مايو، ويتجاوز النمو 15 ضعفاً على أساس سنوي، وكلا الرقمين صادر عن الرئيس التنفيذي 13. وتجاوز معدل الإيرادات السنوي (Run-rate)، أي إسقاط للإيرادات الحالية على سنة كاملة لا رقم مبيعات مدقق، حاجز مليار دولار 13. و«مودال» لا تملك مراكز بيانات؛ فهي طبقة التنسيق: برمجيات توزّع مهام الحوسبة على أجهزة الغير، وتجمع قدرات 13 شريكاً سحابياً بينهم «وايت فايبر»−10.04% — «وايت فايبر», down 10.04 percent today 1.
تقييم «مودال» في السوق الخاصة يرتفع من 1.1 مليار دولار إلى 15.75 مليار دولار في 13 شهراً
Data
| Value | |
|---|---|
| الفئة «B»، سبتمبر 2025 | $1.1bn |
| الفئة «C»، مايو 2026 | $4.65bn |
| الفئة «D»، أكتوبر 2026 | $15.75bn |
المؤجِّر الذي يحمل الدين
في الطرف الآخر من هذه الصفقة تقف «وايت فايبر»، المشغّل الذي أطلقته عام 2024 شركة تعدين البيتكوين «بيت ديجيتال»−10.19% — «بيت ديجيتال», down 10.19 percent today، ويجمع بين سحابة لوحدات معالجة الرسوميات وخدمات الإيداع المشترك (Colocation) 1. والإيداع المشترك هو تأجير مساحات مزوّدة بالكهرباء والتبريد لأجهزة يملكها العملاء أنفسهم، وتبيعه «وايت فايبر» إلى جانب وقت التشغيل على وحدات المعالجة الخاصة بها 4. وبلغ صافي مبيعات الشركة في آخر 12 شهراً 79.2 مليون دولار 5، في مقابل مستأجر يعلن معدل إيرادات سنوياً يبلغ مليار دولار 1. وفي 16 أكتوبر أغلقت أسهمها في بورصة ناسداك عند 13.01 دولار؛ فيما هبط السهم في إدراجه الثانوي قليل التداول ببورصة فرانكفورت 17.86 في المئة خلال الأسبوع و28.57 في المئة منذ بداية الشهر 5. وتُحوَّل سنداتها القابلة للتحويل المستحقة في 2032 والبالغة قيمتها 310 ملايين دولار إلى أسهم عند سعر 33.84 دولاراً، أي ما يعادل 2.6 ضعف السعر الحالي 6.
«وايت فايبر» يتداول عند ثلث إغلاقه في يونيو وأقل بكثير من سعر تحويل سنداته
Data
| Value | |
|---|---|
| إغلاق ناسداك، 30 يونيو | $38.85 |
| سعر تحويل سندات 2032 | $33.84 |
| إغلاق ناسداك، 16 أكتوبر | $13.01 |
مليار دولار من الأعمال المتعاقد عليها… لكنها تتحقق ببطء
بلغت التزامات الأداء المتبقية (Remaining Performance Obligations)، أي الإيرادات المتعاقد عليها التي لم يُعترف بها بعد، نحو مليار دولار في 30 يونيو 4. ومن هذا المبلغ، يُتوقع تحقيق 57.7 مليون دولار في ما تبقى من عام 2026، و136.7 مليون دولار في 2027، و105.1 مليون دولار في 2028، على أن يأتي الباقي بعد ذلك 4. وسجّلت «بيت ديجيتال»، التي توحّد نتائج «وايت فايبر» ضمن قوائمها المالية، إيرادات في الربع الثاني بقيمة 32.1 مليون دولار، بزيادة 15 في المئة عن الربع السابق 4. ومنذ مكالمة النتائج السابقة، وقّعت «وايت فايبر» اتفاقيات سحابية جديدة متعددة السنوات تتجاوز قيمتها 540 مليون دولار، بما يشير إلى إيرادات سحابية سنوية تفوق 200 مليون دولار عند التشغيل الكامل 4.
سبعة أعشار الأعمال المتعاقد عليها لدى «وايت فايبر» البالغة مليار دولار تتحقق بعد 2028
Data
| الاعتراف المتوقع (بملايين الدولارات) | |
|---|---|
| ما تبقى من 2026 | $57.7m |
| 2027 | $136.7m |
| 2028 | $105.1m |
| بعد 2028 | $700.5m |
المالك الذي تحمّل الخسارة
كانت حصّة «بيت ديجيتال» في «وايت فايبر»، البالغة 27,043,750 سهماً، تُقدَّر بنحو 1.05 مليار دولار عند سعر الإغلاق البالغ 38.85 دولاراً على «ناسداك» في 30 يونيو؛ أما عند 13.01 دولار فتساوي نحو 352 مليون دولار، بفارق ضئيل فوق سندات الشركة الأم ذاتها القابلة للتحويل والبالغة 336.2 مليون دولار 4. وقال الرئيس التنفيذي سام تابار: «تحسّنت نتائجنا التشغيلية على مدار الربع»، مضيفاً: «أما تقييمنا فلم يتحسّن». ويدرس مجلس الإدارة خياراته 4. وافتتح كلٌّ من «إتش سي وينرايت» و«جونز» تغطية السهم بتوصية «شراء» في سبتمبر، وهما رأيان صادران عن طرف ثالث 8. أما الاختبارات الثلاثة فمواعيدها محددة: فعلى تقارير الربع الثالث، التي لم تُؤكَّد مواعيدها بعد، أن تُظهر تحوّل الأعمال المتعاقد عليها إلى إيرادات 7. وكان من المتوقع أن يصل «NC-1»، مجمع مراكز البيانات الجديد التابع لـ«وايت فايبر»، إلى الفوترة الكاملة على أحماله المتعاقد عليها البالغة 40 ميغاواط في أغسطس 4. كما تستهدف الشركة توقيع عقود إيجار طويلة الأجل تغطي أكثر من 100 ميغاواط من طاقتها لعام 2027 قبل نهاية العام 6. وبندّ الإيرادات في تلك التقارير هو الرقم الوحيد القادر على إعادة تسعير السهم والحصّة في آنٍ واحد.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
