Modal sammelt 750 Millionen Dollar zu einer Bewertung von 15,75 Milliarden Dollar ein; sein GPU-Vermieter WhiteFiber schloss bei 13,01 Dollar
Modal, eine KI-Cloud nach dem Serverless-Prinzip, die keine eigenen Rechenzentren besitzt, hat diese Woche 750 Millionen Dollar eingesammelt – zum 3,4-Fachen seiner Mai-Bewertung. WhiteFiber, der börsennotierte Vermieter von Modals Grafikprozessoren (GPUs), verfügt über vertraglich gebundene Aufträge in Höhe von rund einer Milliarde Dollar und schloss bei 13,01 Dollar.
Vincent Jiang · 3 min read
Der Mieter, der nichts besitzt
Modal$87M — Modal, private, latest valuation $87M, gegründet von Erik Bernhardsson und Akshat Bubna, betreibt eine serverlose Plattform: Kunden laden Code hoch und mieten Grafikprozessoren, ohne Maschinen verwalten zu müssen 13. Diese Woche hat das Unternehmen 750 Millionen Dollar in einer Series-D-Runde eingesammelt – unter Führung der Venture-Capital-Firma Accel, zu einer Post-Money-Bewertung von 15,75 Milliarden Dollar 12. Das entspricht dem 3,4-Fachen der 4,65 Milliarden Dollar aus seiner Series-C-Runde im Mai und mehr als dem 14-Fachen der 1,1 Milliarden Dollar aus der Series-B-Runde vom September 2025 12.
Die Nutzung hat sich seit Mai verdreifacht, das Wachstum übersteigt im Jahresvergleich das 15-Fache – beide Angaben des Geschäftsführers 13. Der annualisierte Run-Rate-Umsatz – der laufende, auf ein Jahr hochgerechnete Umsatz statt geprüfter Verkaufszahlen – hat die Marke von einer Milliarde Dollar überschritten 13. Modal besitzt keine Rechenzentren. Das Unternehmen ist die Orchestrierungsschicht – Software, die Rechenarbeit auf fremde Maschinen verteilt und Kapazitäten von 13 Cloud-Partnern bündelt, darunter WhiteFiber−10.04% — WhiteFiber, down 10.04 percent today 1.
Modals private Bewertung kletterte in 13 Monaten von 1,1 auf 15,75 Milliarden Dollar
Data
| Value | |
|---|---|
| Series B, Sept. 2025 | $1.1bn |
| Series C, Mai 2026 | $4.65bn |
| Series D, Okt. 2026 | $15.75bn |
Der Vermieter, der die Schulden trägt
Am anderen Ende dieses Geschäfts steht WhiteFiber, ein GPU-Cloud- und Colocation-Betreiber 1. Gegründet hat das Unternehmen der Bitcoin-Miner Bit Digital−10.19% — Bit Digital, down 10.19 percent today im Jahr 2024. Colocation ist die Vermietung von Stellfläche samt Stromversorgung und Kühlung für die eigenen Maschinen der Kunden – und WhiteFiber verkauft das neben Rechenzeit auf den eigenen GPUs 4. Der Nettoumsatz der vergangenen zwölf Monate betrug 79,2 Millionen Dollar 5, während der Mieter einen annualisierten Run-Rate-Umsatz von 1 Milliarde Dollar meldet 1. Am 16. Oktober schloss die Nasdaq-Aktie bei 13,01 Dollar; die dünn gehandelte Zweitnotierung in Frankfurt verlor binnen einer Woche 17,86 Prozent und im laufenden Monat 28,57 Prozent 5. Die Wandelanleihen über 310 Millionen Dollar mit Fälligkeit 2032 wandeln zu 33,84 Dollar – das 2,6-Fache des aktuellen Kurses 6.
WhiteFiber notiert zu einem Drittel des Junikurses – weit unter dem Wandlungspreis
Data
| Value | |
|---|---|
| Nasdaq-Schluss 30. Juni | $38.85 |
| Wandlungspreis 2032er-Anleihen | $33.84 |
| Nasdaq-Schluss 16. Okt. | $13.01 |
Ein Auftragsbestand von einer Milliarde Dollar, der nur langsam anlandet
Die verbleibenden Leistungspflichten – vertraglich vereinbarter, aber noch nicht erfasster Umsatz – lagen am 30. Juni bei rund 1,0 Milliarden Dollar 4. Davon werden 57,7 Millionen Dollar für den Rest des Jahres 2026 erwartet, 136,7 Millionen Dollar für 2027 und 105,1 Millionen Dollar für 2028 – der Rest danach 4. Bit Digital, das die Ergebnisse von WhiteFiber konsolidiert, meldete im zweiten Quartal einen Umsatz von 32,1 Millionen Dollar – 15 Prozent mehr als im Vorquartal 4. Seit der vergangenen Telefonkonferenz hat WhiteFiber neue mehrjährige Cloud-Vereinbarungen über mehr als 540 Millionen Dollar unterzeichnet; sie deuten auf einen annualisierten Cloud-Umsatz von mehr als 200 Millionen Dollar hin, sobald die Kapazität vollständig in Betrieb genommen ist 4.
Sieben Zehntel des WhiteFiber-Auftragsbestands von 1,0 Milliarden Dollar landen erst nach 2028
Data
| Erwartete Erfassung, Mio. $ | |
|---|---|
| Rest von 2026 | $57.7m |
| 2027 | $136.7m |
| 2028 | $105.1m |
| Nach 2028 | $700.5m |
Der Aktionär kassiert den Haircut
Zum Nasdaq-Schlusskurs von 38,85 Dollar am 30. Juni waren die 27.043.750 WhiteFiber-Aktien von Bit Digital rund 1,05 Milliarden Dollar wert. Zum Kurs von 13,01 Dollar sind daraus rund 352 Millionen Dollar geworden – kaum mehr als die eigenen Wandelanleihen des Mutterkonzerns über 336,2 Millionen Dollar 4. „Unsere operativen Ergebnisse haben sich im Quartalsverlauf verbessert“, sagte Geschäftsführer Sam Tabar. „Unsere Bewertung nicht.“ Der Verwaltungsrat prüft Optionen 4. H.C. Wainwright und Jones haben im September die Berichterstattung mit der Einstufung „Kaufen“ aufgenommen – beides Einschätzungen Dritter 8. Drei Tests sind an Termine geknüpft. Die Berichte für das dritte Quartal, deren Termine nicht bestätigt sind, müssen zeigen, dass aus dem Auftragsbestand Umsatz wird 7. Der NC-1, der neue Rechenzentrums-Campus von WhiteFiber, sollte im August die volle Abrechnung über die vertraglich vereinbarte Last von 40 Megawatt erreichen 4. Bis zum Jahresende sollen langfristige Mietverträge über mehr als 100 Megawatt an Kapazität für 2027 abgeschlossen werden 6. Die Umsatzzeile dieser Berichte ist die einzige Zahl, mit der sich die Aktie und die Beteiligung zugleich neu bepreisen lassen.
Deepdive
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