मोडल ने 15.75 अरब डॉलर के वैल्यूएशन पर जुटाए 750 मिलियन डॉलर; GPU 'मकानमालिक' व्हाइटफाइबर का शेयर 13.01 डॉलर पर बंद

जिसके पास कुछ भी नहीं, वही किरायेदार

मोडलPVT$87M — मोडल, private, latest valuation $87M की नींव एरिक बर्नहार्डसन और अक्षत बुबना ने रखी है। कंपनी एक सर्वरलेस प्लेटफॉर्म चलाती है: ग्राहक अपना कोड अपलोड करते हैं और बिना किसी मशीन की देखरेख किए GPU किराए पर ले लेते हैं ¹³। इसी हफ्ते कंपनी ने वेंचर कैपिटल फर्म एक्सेल के नेतृत्व में 750 मिलियन डॉलर की सीरीज़ डी फंडिंग↗ जुटाई है — 15.75 अरब डॉलर के पोस्ट-मनी वैल्यूएशन पर ¹²। यह वैल्यूएशन मई में हुई सीरीज़ सी के 4.65 अरब डॉलर से 3.4 गुना और सितंबर 2025 की 1.1 अरब डॉलर वाली सीरीज़ बी से 14 गुने से भी ज़्यादा है ¹²।

मई के बाद से प्लेटफॉर्म का इस्तेमाल तीन गुना बढ़ गया है और साल-दर-साल ग्रोथ 15 गुना से ऊपर है — दोनों ही आंकड़े चीफ एग्जीक्यूटिव के बताए हुए हैं ¹³। वार्षीक रन-रेट आमदनी — यानी मौजूदा आमदनी को एक साल आगे प्रोजेक्ट करके निकाला गया अनुमान, ऑडिट हुई बिक्री नहीं — 1 अरब डॉलर के पार पहुँच गई है ¹³। मोडल का अपना कोई डेटा सेंटर नहीं है। वह ऑर्केस्ट्रेशन लेयर है — दूसरों की मशीनों के बीच कंप्यूटिंग का काम बाँटने वाला सॉफ्टवेयर — जो व्हाइटफाइबर▼−10.04% — व्हाइटफाइबर, down 10.04 percent today समेत 13 क्लाउड पार्टनरों की क्षमता जुटाता है ¹।

जिस पर कर्ज़ का बोझ, वही मकानमालिक

इसी सौदे के दूसरे छोर पर बिटकॉइन माइनर बिट डिजिटल▼−10.19% — बिट डिजिटल, down 10.19 percent today की 2024 में स्थापित कंपनी व्हाइटफाइबर है, जो GPU क्लाउड और कोलोकेशन (colocation) का काम करती है ¹। कोलोकेशन यानी ग्राहकों की अपनी मशीनों के लिए बिजली और कूलिंग वाली जगह किराए पर देना। व्हाइटफाइबर यह सेवा अपने GPU के इस्तेमाल के समय के साथ बेचती है ⁴। कंपनी की ट्रेलिंग नेट सेल्स (trailing net sales) 79.2 मिलियन डॉलर रहीं ⁵ — जबकि उसका किरायेदार 1 अरब डॉलर की रन-रेट आमदनी रिपोर्ट कर रहा है ¹। 16 अक्टूबर को कंपनी के नैस्डैक शेयर 13.01 डॉलर पर बंद हुए↗। कारोबार सीमित रहने वाली उसकी दूसरी फ्रैंकफर्ट लिस्टिंग हफ्ते भर में 17.86 प्रतिशत और इस महीने 28.57 प्रतिशत गिरी ⁵। 2032 में देय 310 मिलियन डॉलर के कन्वर्टिबल नोट्स↗ 33.84 डॉलर पर शेयर में बदलते हैं — मौजूदा भाव के 2.6 गुना ⁶।

अरब डॉलर का बैकलॉग, पर आमदनी बनने में लंबा वक्त

बाकी परफॉर्मेंस ऑब्लिगेशन (remaining performance obligations) — यानी अनुबंधों में तय हो चुकी, पर अब तक हिसाब में न आ सकी आमदनी — 30 जून को करीब 1.0 अरब डॉलर थी ⁴। इसमें 57.7 मिलियन डॉलर 2026 के बाकी हिस्से में, 136.7 मिलियन डॉलर 2027 में और 105.1 मिलियन डॉलर 2028 में माने जाने की उम्मीद है; बाकी रकम उसके बाद ⁴। व्हाइटफाइबर के नतीजे अपनी बहियों में समेकित करने वाली बिट डिजिटल ने दूसरी तिमाही में 32.1 मिलियन डॉलर का रेवेन्यू↗ दर्ज किया — पिछली तिमाही से 15 प्रतिशत ऊपर ⁴। पिछली अर्निंग्स कॉल के बाद से व्हाइटफाइबर ने 540 मिलियन डॉलर से ज़्यादा के नए बहु-वर्षीय क्लाउड अनुबंध साइन किए हैं, जो पूरी तरह चालू होने पर 200 मिलियन डॉलर से ज़्यादा की सालाना क्लाउड आमदनी का संकेत देते हैं ⁴।

गिरावट का झटका झेला हिस्सेदार ने

बिट डिजिटल के पास व्हाइटफाइबर के 27,043,750 शेयर हैं। 30 जून को नैस्डैक पर 38.85 डॉलर के बंद भाव पर इनकी कीमत करीब 1.05 अरब डॉलर थी; 13.01 डॉलर पर यह करीब 352 मिलियन डॉलर रह गई है — पैरेंट कंपनी बिट डिजिटल के अपने 336.2 मिलियन डॉलर के कन्वर्टिबल नोट्स से बस ज़रा ऊपर ⁴। चीफ एग्जीक्यूटिव सैम टाबर ने कहा, "पूरी तिमाही हमारे परिचालन नतीजे सुधरते रहे। हमारा वैल्यूएशन नहीं।" बोर्ड अपने विकल्प तौल रहा है ⁴। एच.सी. वेनराइट और जोन्स ने सितंबर में 'बाय' रेटिंग के साथ कवरेज शुरू की↗ — ये दोनों तीसरे पक्ष की राय हैं ⁸। तीन परीक्षाएँ तारीखों से बंधी हैं। तीसरी तिमाही की रिपोर्टों — जिनकी तारीखें अभी पक्की नहीं हैं — में बैकलॉग का रेवेन्यू में बदलना दिखना ज़रूरी होगा ⁷। व्हाइटफाइबर के नए डेटा सेंटर कैंपस NC-1 पर अनुबंधित 40 मेगावाट लोड की पूरी बिलिंग अगस्त में शुरू होने की उम्मीद थी ⁴। साल खत्म होने से पहले 2027 की 100 मेगावाट से ज़्यादा क्षमता को कवर करने वाले दीर्घकालिक लीज़ तय करने का लक्ष्य है ⁶। इन रिपोर्टों की रेवेन्यू लाइन ही अकेला आंकड़ा है, जो शेयर और हिस्सेदारी — दोनों की कीमत एक साथ फिर से तय कर सकता है।