Modal capta US$ 750 milhões com valuation de US$ 15,75 bilhões; WhiteFiber, sua locadora de GPUs, fecha a US$ 13,01

O inquilino que não é dono de nada

A ModalPVT$87M — Modal, private, latest valuation $87M, fundada por Erik Bernhardsson e Akshat Bubna, opera uma plataforma serverless: os clientes enviam código e alugam processadores gráficos (GPUs) sem administrar nenhuma máquina ¹³. Nesta semana, a empresa captou US$ 750 milhões em uma rodada da Série D↗ liderada pelo fundo de venture capital Accel, a um valuation pós-money de US$ 15,75 bilhões ¹². O valor equivale a 3,4 vezes os US$ 4,65 bilhões da Série C de maio e a mais de 14 vezes os US$ 1,1 bilhão da Série B, de setembro de 2025 ¹².

O uso triplicou desde maio, e o crescimento supera 15 vezes na comparação anual — ambos os números divulgados pelo CEO ¹³. A receita anualizada — o run-rate, ou a projeção da receita atual para um ano, e não as vendas auditadas — ultrapassou US$ 1 bilhão ¹³. A Modal não possui nenhum data center. É a camada de orquestração: o software que distribui o trabalho de computação entre máquinas de terceiros, agregando capacidade de 13 parceiros de nuvem, entre eles a WhiteFiber▼−10.04% — WhiteFiber, down 10.04 percent today ¹.

A locadora que carrega a dívida

A WhiteFiber, operadora de nuvem de GPUs e de colocation fundada em 2024 pela mineradora de bitcoin Bit Digital▼−10.19% — Bit Digital, down 10.19 percent today, está na outra ponta do negócio ¹. Colocation é o aluguel de espaço com energia e refrigeração para as máquinas dos próprios clientes; a WhiteFiber vende esse serviço junto com tempo de uso de suas próprias GPUs ⁴. Sua receita líquida dos últimos doze meses somou US$ 79,2 milhões ⁵, contra um inquilino que reporta US$ 1 bilhão de receita anualizada ¹. Em 16 de outubro, as ações da companhia fecharam a US$ 13,01 no Nasdaq↗; a listagem secundária em Frankfurt, de baixa liquidez, caiu 17,86% na semana e 28,57% no mês ⁵. Os US$ 310 milhões em notas conversíveis com vencimento em 2032↗ têm preço de conversão de US$ 33,84, 2,6 vezes o preço atual ⁶.

Um backlog de US$ 1 bilhão que demora a virar receita

As obrigações de desempenho remanescentes (RPO, na sigla em inglês) — a receita contratada ainda não reconhecida — somavam cerca de US$ 1,0 bilhão em 30 de junho ⁴. Desse total, estão previstos US$ 57,7 milhões para o restante de 2026, US$ 136,7 milhões para 2027 e US$ 105,1 milhões para 2028; o restante, para depois disso ⁴. A Bit Digital, que consolida os resultados da WhiteFiber, registrou receita de US$ 32,1 milhões no segundo trimestre↗, alta de 15% sobre o trimestre anterior ⁴. Desde a última teleconferência de resultados, a WhiteFiber assinou mais de US$ 540 milhões em novos contratos plurianuais de nuvem, que apontam para mais de US$ 200 milhões de receita anualizada de nuvem quando plenamente implantados ⁴.

O detentor levou o prejuízo

As 27.043.750 ações da WhiteFiber em poder da Bit Digital valiam cerca de US$ 1,05 bilhão com o fechamento da Nasdaq a US$ 38,85 em 30 de junho; a US$ 13,01, valem cerca de US$ 352 milhões — pouco acima das notas conversíveis de US$ 336,2 milhões da própria controladora ⁴. "Nossos resultados operacionais melhoraram ao longo do trimestre", disse o CEO Sam Tabar. "Nossa valuation, não." O conselho avalia suas opções ⁴. A H.C. Wainwright e a Jones iniciaram cobertura com recomendação de compra em setembro↗, ambas opiniões de terceiros ⁸. Três testes já têm data marcada. Os relatórios do terceiro trimestre, cujas datas não estão confirmadas, precisarão mostrar o backlog virando receita ⁷. O NC-1, novo campus de data center da WhiteFiber, deveria atingir faturamento pleno nos 40 megawatts de carga contratada em agosto ⁴. A meta é fechar, até o fim do ano, contratos de locação de longo prazo que cubram mais de 100 megawatts de capacidade para 2027 ⁶. A linha de receita nesses relatórios é o único número capaz de reprecificar a ação e a participação ao mesmo tempo.