Modal融资7.5亿美元、估值157.5亿美元;GPU房东WhiteFiber收于13.01美元

名下无物的租客

由Erik Bernhardsson和Akshat Bubna创立的ModalPVT$87M — Modal, private, latest valuation $87M运营着一个无服务器平台:客户上传代码、租用GPU,不必管理任何机器¹³。本周,公司完成7.5亿美元D轮融资↗,领投方为风投机构Accel,投后估值157.5亿美元¹²。这一估值是5月C轮46.5亿美元的3.4倍,是2025年9月B轮11亿美元的14倍以上¹²。

自5月以来,Modal平台用量已增至原来的三倍,同比增速超过15倍——这两个数字均出自公司首席执行官¹³。年化运行收入(run-rate revenue),即按当前收入外推一年、而非经审计的销售额,已突破10亿美元¹³。Modal名下没有任何数据中心。它是编排层:一套把计算任务拆分到他人机器上的软件,从包括WhiteFiber▼−10.04% — WhiteFiber, down 10.04 percent today在内的13家云合作伙伴处汇聚算力¹。

身背债务的房东

WhiteFiber是比特币矿企Bit Digital▼−10.19% — Bit Digital, down 10.19 percent today于2024年创立的GPU云与托管服务运营商,站在这笔交易的另一端¹。所谓托管服务,即向客户出租配有供电与制冷的机房空间,供其放置自有机器;WhiteFiber在托管之外,还出售自有GPU的算力时长⁴。公司近12个月净销售额为7920万美元⁵,而租户Modal报告的年化运行收入已达10亿美元¹。10月16日,WhiteFiber纳斯达克股票收于13.01美元↗;法兰克福第二上市地交投清淡,当周下跌17.86%,本月累计下跌28.57%⁵。其3.1亿美元2032年到期的可转换债券↗转股价为33.84美元,相当于当前股价的2.6倍⁶。

十亿美元在手合同,落地缓慢

WhiteFiber的剩余履约义务,即已签约但尚未确认的收入,截至6月30日接近10亿美元⁴。其中,2026年余下时间预计确认5770万美元,2027年确认1.367亿美元,2028年确认1.051亿美元,其余在2028年之后确认⁴。Bit Digital合并WhiteFiber业绩,公布二季度收入3210万美元↗,环比增长15%⁴。自上一次业绩电话会以来,WhiteFiber新签超过5.4亿美元的多年期云服务协议,待全部部署完成后,有望带来超过2亿美元的年化云收入⁴。

持股方账面缩水

按6月30日纳斯达克38.85美元的收盘价计算,Bit Digital持有的27,043,750股WhiteFiber股票价值约10.5亿美元;按13.01美元计算,仅约3.52亿美元,勉强高于母公司自身3.362亿美元的可转换债券⁴。"我们的经营业绩本季度持续改善,"首席执行官Sam Tabar表示,"估值却没有。"董事会正在权衡可选方案⁴。H.C. Wainwright和Jones9月首次覆盖并给予"买入"评级↗,两家均属第三方观点⁸。三项考验各有明确时点。三季报的披露日期尚未确认,但报告必须显示出在手合同正转化为收入⁷。WhiteFiber新数据中心园区NC-1原定于8月在40兆瓦已签约负荷上实现全面计费⁴。目标是在年底前敲定覆盖2027年超过100兆瓦容量的长期租约⁶。这些报告中的收入数据,是唯一能同时为该股和这笔持股重新定价的数字。