MongoDB relève ses objectifs de croissance avec un moteur qui n'est pas le sien

De retour aux commandes, deux jours après la chute

Dev Ittycheria, qui dirigeait MongoDB avant Desai, redevient président et PDG par intérim, après que Chirantan « CJ » Desai a démissionné vendredi dernier pour prendre la tête de la nouvelle plateforme d'IA d'entreprise de Meta↗ ¹³. Desai n'était resté en poste qu'environ onze mois ². Le titre MongoDB a clôturé lundi en baisse de 17 %, après avoir perdu jusqu'à 27 % en séance ². Deux jours plus tard tombait la réponse : une croissance du chiffre d'affaires total supérieure à 20 %, contre un objectif jusqu'ici compris entre 17 % et 19 % ; une croissance d'Atlas autour de 25 % ; un taux de conversion du free cash-flow (flux de trésorerie disponible) de 80 % à 100 % sur trois ans ; et un nouveau programme de rachat d'actions d'un milliard de dollars ³⁸. Les actionnaires qui ont encaissé cette chute portent désormais aussi le risque que ces nouveaux chiffres ne soient pas au rendez-vous.

Le moteur s'appelle Devin, et il est à Cognition

Le volet modernisation de ce plan passe désormais par Cognition. Le 29 septembre, les deux sociétés ont lancé Devin for MongoDB Modernizations↗, en branchant l'agent de codage autonome sur la plateforme de modernisation applicative de MongoDB ; lors des premiers tests menés en commun, un chantier de cinq à six heures n'a pris qu'un peu plus d'une heure ⁴. MongoDB revendique environ 70 000 clients, dont près de 75 % du Fortune 100 ⁴, et l'accord ouvre à Cognition une route vers cette base sans qu'elle ait besoin d'une force de vente propre.

Cognition a bouclé plus de 2 milliards de dollars le 8 septembre, à une valorisation de 48 milliards de dollars↗ ⁵, et affirme que son run rate (chiffre d'affaires annualisé) est passé de 492 millions de dollars en mai à près de 900 millions de dollars ⁵ — un rythme depuis rapporté à 1 milliard de dollars, selon une source avertie ⁶. Les investisseurs paient environ 53 fois ce run rate, d'après les calculs de deux médias à partir des chiffres communiqués par l'entreprise elle-même ⁶⁷. Ce que MongoDB paie pour ce moteur, aucune des deux sociétés ne le dit ⁴.

La croissance avait déjà rebondi

MongoDB n'avait pas besoin de Devin pour réaccélérer. La croissance du chiffre d'affaires avait touché un plancher de 12,8 % au trimestre clos en juillet 2024, avant d'atteindre 30,5 % à celui clos le 31 juillet 2026 ⁹. La cohorte IA reste modeste, mais rapide : les clients « IA natifs » et les laboratoires de pointe pèsent 3 % à 5 % du chiffre d'affaires d'Atlas, en progression de 165 % par an, contre 129 % un an plus tôt, et environ 40 % du chiffre d'affaires récurrent annuel d'Atlas provient désormais de clients qui font tourner au moins un cas d'usage d'IA ³⁸.

Le scénario haussier, et sa faille

Bank of America a maintenu sa recommandation à l'achat et jugé la journée investisseurs globalement positive, tout en signalant le risque d'exécution pendant la transition et la possibilité que les projets pilotes d'IA ne deviennent jamais des charges de travail en production ⁸. Exact : Ittycheria fait valoir que les progrès des modèles ont rendu viables des migrations qui ne l'étaient pas auparavant ³. Resté sans réponse : Zuckerberg présente le marché des entreprises comme « le prochain pilier majeur » de Meta ², qui vend désormais une pile technologique d'IA aux mêmes acheteurs, incarnée par l'homme qui dirigeait la feuille de route de MongoDB jusqu'à vendredi dernier ¹².

Surveillez la facture, pas le lancement

Trois lectures décideront de l'issue : le PDG définitif que retiendra le conseil d'administration ³, si les migrations conduites par Devin se traduisent en consommation Atlas au trimestre s'achevant en décembre, et si les prévisions de Cognition d'un run rate supérieur à 1,5 milliard de dollars d'ici la fin de l'année↗ s'avèrent fondées sur des justificatifs plutôt que sur un argumentaire ⁶. MongoDB loue son moteur de croissance ; la facture, personne ne l'a imprimée.